最近，台积电市值超过腾讯阿里等互联网巨头，成为亚洲市值最大的公司。截至8月23日午间，台积电市值高达5754亿美元，而腾讯市值为5752亿，阿里市值为4378亿美元。要知道，在过去几年，市值排名前列的大部分都是互联网公司。阿里、腾讯更是巨头中的巨头，一年的净利润就达到了上千亿。而制造业作为经济基础，却一直被视为夕阳行业。如今互联网巨头却被全球十大芯片公司排名第三的芯片制造巨头反超，所以有人发出了疑问：为什么台积电这么厉害？实体经济会顶替互联网经济吗？硬科技才是未来吗？

台积电是怎么成为市值第一的？

其实看一下台积电的股价走势你就会发现，台积电的市值，在2020年的确涨了不少，但是在今年其实也就那样，相对今年2月初的高点，股价甚至还跌了不少：

图片来自尊嘉金融

可是再看一下阿里和腾讯呢？

阿里巴巴股价从高点310美元附近跌到161美元：

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腾讯股价从高点770港元附近跌到了463港元：

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可以说几乎都接近腰斩了。

所以为什么台积电成为了亚洲市值最高的公司？原因竟是这波躺赢了。阿里、腾讯的股价下跌得实在太厉害了，台积电几乎维持原状就摘得桂冠。

为什么互联网巨头股价腰斩？

今年3月以来，各大互联网企业的股价，就开启了阴跌模式。不止阿里腾讯，还有美团、拼多多、快手等等，相比股价高点，都暴跌40%以上。

尊嘉金融投研团队对247家中概股的统计，去年12月31日，其总市值为2.27万亿美元；至今年8月16日收盘，他们的总市值只剩下1.7万亿美元，意味着大半年蒸发了5700亿美元，跌幅25.1%。

哪怕很多以价值投资者自诩的老股民，心态也崩了。

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其实互联网巨头股价暴跌的原因，大家应该也比较清楚，比如监管带来的变化等因素。尤其是这一两年，我国对互联网行业的反垄断监管，堪称史无前例。包括对22起互联网行业投资案件集中立案调查，涉案企业均为互联网巨头：滴滴、阿里、腾讯、美团等。重拳整治下的互联网行业一片哀嚎，中概股也被戏称为“中丐股”。

同时，也有诸多机构对中概股进行了减仓。例如在二季度，就有561家机构对阿里进行了减仓。

统计显示，减仓幅度小于20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度大于50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC（贝莱德）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国道富银行）减仓幅度同样高达86.23 %。

而另一方面，是硬科技股的疯狂。

2020年以来，5G、新能源汽车、IOT等应用对芯片需求激增，再加上“芯片荒”蔓延和疫情影响，多重利好刺激台积电等芯片概念股业绩和股价飙升。

2020年，台积电全年营收474.4亿，同比增长31.4%；去年台积电的股价飙升约60%，创新历史新高。截至8月18日，台积电在美股市盈率31倍，超过英特尔的11.6倍、苹果的28.59倍、谷歌的29倍，和Facebook的26倍。

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也不止台积电，在A股，宁德时代上市三年，股价上涨20倍，目前市盈率172倍；另一新能源巨头比亚迪市值正逼近万亿元大关，最新市盈率192倍。所以有人惊呼，这已经到了“市梦率”的水平。

国内芯片概念股业绩和股价飙升背后，除了芯片市场需求强劲，还有政府大力发展国产的决心和支持。比如，2020年8月发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，其中提到要大力支持集成电路产业高质量发展。

中国是全球最大的半导体消费市场，但芯片自给率仍需提高，芯片卡脖子的问题相信很多人依然记忆深刻。尊嘉金融投研团队预测，2023年国内芯片市场规模将达2290亿美元，而自给率约不足20%。因此，芯片的发展空间巨大。

像台积电、宁德时代这类，都属于硬科技公司。腾讯、阿里属于互联网公司。所以有声音认为，两类题材股在资本市场此消彼长，意味着硬科技时代的到来。

硬科技时代真的到来了吗？

虽然，科技是第一生产力，这句话深入人心，但实际上就国内来看，少数硬科技公司的市值冲高并不能代表硬科技产业已经替代互联网、消费产业，成为真正的经济顶梁柱。

据“2021年半年度中国上市企业市值500强”榜单，市值前50的企业里，金融公司占12席，白酒等消费类公司占9家，互联网公司占10席。而能称得上硬科技公司的只有宁德时代（第8）、比亚迪（第19），蔚来（第29）等，在榜单前50中仅占约10%。

而现在腾讯、阿里等公司股价的下跌也使得估值更具吸引力。所以，虽然减仓中概股的机构很多，增持的其实也很多。

据阿里的美股二季度机构持仓来看，在1757家持仓机构中，约7成机构给予了阿里“赞成票”，对于阿里的未来预期，机构的态度并没有想象中的悲观。

从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。还有富达、施罗德等资管巨头也没有大幅度减持中国资产，反而在下跌的过程中逆势“抄底”，腾讯、阿里、美团等均在增持名单中。

再比如段永平，8月4日透露自己买入了腾讯，而且称再跌再多买些，之后再次抄底腾讯，一起买入的还有阿里巴巴。

为什么总有人“逆势投资”？

因为在投资的时候，放弃一家公司不是因为这家公司有多么招人怨恨，选择一家公司也不是这家公司有多么受人追捧。纵然也有这方面因素的影响，但投资者或许更在意业务的护城河、未来的增速等条件。

从这个角度看，台积电也有不少弱势。

比如晶圆代工是重资产、高投入、高竞争的市场，尤其是在芯片进入3nm制程工艺后，会明显遇到发展瓶颈等等因素。

而腾讯、阿里却也有很多优势。

尽管目前受各种监管因素影响，但是利空出尽之后，腾讯、阿里的基本面没有太大的变化。轻资产、高利润、社交、电商领域的绝对优势、未来发展仍有巨大想象空间。

当然，顾虑的原因也是存在的，虽然对于阿里的长期投资价值 ，依然有很多人看好，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。所以大多数人也不敢贸然“抄底”。

但无论如何，大家要注意的是：

投资有时候不以感性的好恶来决定，而是由理性的观察来判断。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

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