日前，中国口腔医疗集团向港交所主板递交招股书。口腔赛道在今年可以说炙手可热，前有现代牙科年内涨幅超500%，后有时代天使中签一手赚6万，相信不少朋友都赚得盆满钵满。而如今中国口腔医疗集团试图上市，这已经是第四次递表港交所了。从中国口腔医疗集团招股书，我们可以看到中国口腔医疗的行业现状以及口腔行业未来的发展趋势。

口腔赛道如何？

口腔医疗，不仅关系到健康，还关系到颜值。所以成为了医学与消费的“交叉地带”之一。

而近年来，随着人均收入逐渐提升，越来越多的人开始重视口腔健康。根据卫生部数据，2019我国口腔患者人数已经达到了7亿人，占全国总人口的一半，国民的口腔健康已经成为了不可忽视的问题。根据调查数据显示，2020年超八成消费者有做过口腔医疗项目，口腔医疗服务市场正在不断扩大。

2011-2019全国口腔医院数量

与此同时，国家也是鼓励民间资本、社会资本进入口腔领域，2010-2019年我国口腔医院数量总体上保持增长趋势，由2010年为302家到2019年的885家，民营口腔医院占整体口腔医院比例达到了80%。市场规模由2015年的757亿元增长到2020年的1199亿元，突破千亿大关。

这就是尽头了吗？远远不是。

数据显示，2020年我国人均口腔消费支出136元，与韩国、美国、日本相比差距还较为明显，仅占韩国的五分之一。所以预计在未来我国口腔医疗需求还将激增，到2025年整体市场规模将达到3000亿元。

图片来自尊嘉金融

2021年上半年，口腔一级市场一共发生33起融资事件，融资总金额逾50亿人民币，达到了有史以来之最。比如时代天使在港股上市后，盘中暴涨超180%，市值超700亿港元，中一签可赚超6万港元！可以说时代天使打新中签的小伙伴几乎都沸腾了。

中国口腔医疗业务表现

虽然叫中国口腔医疗集团，但其实这是一家温州最大私人牙科服务提供商。中国口腔医疗在2011年开始提供牙科服务，之后逐渐扩大业务。现在拥有及运营由四家位于温州的民营牙科医院所组成的网络，主要涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。

尊嘉金融投研团队发现，中国口腔医疗在温州民营牙科服务市场所占份额约为23.8%，超过了2020年温州第二至第五大私人牙科服务提供商的总市场份额，可以说是当之无愧的领头羊。

财务方面，2018年到2020年中国口腔医疗的收益分别为人民币7363.7万元、8315.9万元、8455.6万元。期内溢利分别为人民币2256.1万元、1546.3万元、1498万元及799.8万元。

而且类似牙齿正畸科等服务，是一个长期的过程，一般需要进行10-20次疗程及一两年的时间，所以每名治疗的患者平均支出也是相当不菲。

招股书显示，2018年、2019年、2020年，每名接受治疗患者的平均支出（人民币）分别为6989.5元、7268.8元、4932.4元。

大家都知道，温州是一个比较富有的城市，其城镇居民可支配收入水平高于过去五年浙江省的平均水平，温州居民能够花更多钱在口腔上。

数据显示，温州居民在口腔有关费用由2016年约人民币299.7元增至2020年的人民币388.0元，超过浙江全省同期平均水平人民币275.7元至人民币368.0元。

在2018年-2020年，中国口腔医疗实现收益由7363.7万元逐步上升至8455.6万元，年均复合增速为7.16%，收入规模在不断扩张。

风险有哪些？

其实口腔医疗行业发展的重要掣肘，就是医生的培养。

例如口腔正畸医生培养周期就极长，一个成熟的正畸医师培养需要需8-11年，全国每年正畸专业研究生仅有250人，你没看错，就是250人。就算从今年年开始加大招生，正畸医生的匮乏可能要8-11年才能得到缓解。

另一个是时间和回报的问题。

许多风投机构、口腔医疗行业的公司都希望赚快钱，但是以时代天使为例，创业十八年后才见到曙光，这其实需要企业经营者和股东都具备长期的耐心。医疗口腔行业需要的是时间和人才，资本是次要的。

同时，对于中国口腔医疗自身来说，“增收不增利”的情况也值得重视。

其年内净利润由2256.1万元下降至1498万元，年均复合增速为-18.52%，主要受到新冠疫情、员工成本以及营销及推广开支增加导致销售开支增加等因素影响。

最后，是扩张的问题。尊嘉金融投研团队发现，中国口腔医疗表的过往收益完全依赖于温州业务，并仍会在很大程度上依赖于温州业务，而多家医院中收入又依赖于温州医院，其收入占比超过75%，目前该院是拥有牙科医师人数及护士人数最多，亦是唯一一个收回投资的医院。

所以中国口腔医疗集团受温州当地的影响极大。法律法规、自然灾害等局域性问题都会对中国口腔医疗造成比较大的波动。比如依然值得警惕的疫情问题，就或许会对公司的业务、经营业绩、财务状况及前景造成重大不利影响。

而且因为偏安一隅的局限性，公司的营业收入规模比通策医疗等大型口腔医疗集团小很多。未来中国口腔医疗想要强有力的增长空间，必须要走出去，才有更多想象。但是怎么走、怎么打、怎么适应还都是难题。

对于口腔赛道的玩家们，口腔医疗行业增长潜力非常大，近10倍增长潜力空间，但是能坚持到曙光的公司，其实不多。目前，成功孵化的有现代牙科、时代天使等公司，未来或许需要涌现更多风投，才可以从资本、公司、产业链、消费者的角度，一起托起口腔赛道的成长。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。