新东方原定于8月2日公布的财报，在9月26日姗姗来迟，终于公布。虽然新东方财报公布的数据是截止到5月31日，尚未体现出双减对在线教育带来的影响，但新东方股价已经大幅下跌，我们也可以从财报中窥见新东方的业务构成，从而看出双减对新东方的剧烈变动以及2021年新东方未来发展趋势。

新东方财报说了什么？

从新东方财报可以看出，2021财年新东方营收为42.77亿美元，同比增长19.5%；毛利为22.40亿美元，同比增长12.56%；归母净利润为3.34亿美元，同比减少19.09%。

新东方主营业务分为“教育课程及服务”、“图书及其他服务”两大类。然后在2021财年，教育项目和服务收入39.37亿美元，占总营收的92.1%。图书和其他服务收入3.4亿美元，占总营收的7.9%。

再细分的话，教育课程及服务可以细分为“K12校外辅导、备考和其他课程”、“民办中小学”、“幼儿园”、“在线教育”四类，图书及其他服务可以细分为“图书”、“出国咨询”和“游学”三类。

其中，K12校外辅导、备考和其他课程收入36.67亿美元，占全部收入的85.8%，在线教育收入2.1亿美元，占全部收入的5.5%。“民办中小学”、“幼儿园”的收入不高，占比分别不超过1%。

再往下，新东方没有将K12业务单独列出，但是K12是受双减影响最大的业务，其收入也是占新东方全部收入的绝大部分，这是毋庸置疑的。

根据研究报告显示，中小学课后辅导业务占新东方2021财年的80%的收入。

我们也可以从新东方的财报中看到，新东方中学辅导业务招生人数672.3万人次，少儿辅导业务招生534.8万人次，K12校外辅导招生总人次共1207.1万人次。相比之下，备考和其他课程总报名人次仅39.5万人次。

这其中相差了两个数量级！

所以，政策上的变化对于新东方来说，几乎是毁灭性的，从股价也可以看出来，新东方股价年内暴跌了90%，市值蒸发近2000亿：

图片来自尊嘉金融

新东方将如何自救？

教育机构受到双减影响的企业不仅仅是新东方，还有高途、好未来、作业帮、猿辅导等，新东方算是执行地相当干净利索，毕竟只有活下去才能有未来。

第一，是关闭各项K12业务。

比如新东方旗下K12小班直播课机构东方优播。

9月13日，东方优播CEO朱宇在朋友圈中称，“双减”政策下，东方优播已经决定全面关闭K12业务。要知道，东方优播截至今年5月30日已进入全国273个城市，付费学员人数连续几年呈倍数增长。发展迅猛、模式独特的东方优播被称为“新东方最成功的在线教育业务”，但是就此关停。

秋季课程结束之后，新东方也将逐步关闭B级以下校区的小学、初中学科业务。这些都是新东方压缩K12业务的举措。

俞敏洪在9月25日的演讲中表现出，自己对割舍K12业务并无纠结。

不过或许不是无纠结，而是没法纠结，必须要立刻割舍。

第二是裁员。

俞敏洪在内部说，原本计划在8月底裁员4万人，但截至9月中旬裁员还不到 1万人。一位参与会议的高管表示，到年底裁员人数将超过4万人。两位新东方人士表示，今年年初新东方整体人数在 10 万人左右。

甚至东方优播CEO朱宇也表示，个人计划未来将去山区支教1-2年。

第三是回归大学生业务。

此次双减后，新东方在近期表示将全面转型大学生业务，以四六级项目、考研项目、出国考试项目、教资项目、财会项目进行全面升级，未来也将拓展计算机等级考试、司法考试等教育培训项目。

“很多人可能认为这是一次新东方的转型，因为大家都知道现在大学生业务是一个被鼓励的项目，但是实际上，在我们的心目中，这就是一次回归而已。”俞敏洪说。说的倒也没错，毕竟新东方当初就是靠做大学生的业务起家的。

现在也没有落下，其业务数据体现在财报中的“备考和其他课程”中。其中，备考课程分为出国考试培训和国内考试培训。

前者包括雅思、托福等课程。2021财年约有19.8万人报名；后者主要包括大学四六级和考研等课程，2021财年约有19.3万人报名。以每门课程的中间件计算，2021财年备考课程收入约93亿元人民币。

接下来，大学生业务理所当然地将接过转型重任。

甚至俞敏洪还考虑过做直播，曾在高管会上直言：“薇娅一年能卖一百多个亿，我带着几十个老师做直播是不是一年也能做上百亿？”

但是这也面临许多困难

以获客为例，大学生业务的复购率不可与K12业务同日而语，因而不能采取“烧钱”营销获客的模式。

在当前的市场格局下，新东方除了出国考试服务保持优势，其他大学生业务赛道均已强手林立，新东方已不再保持第一名的位次，在准备进入的公考、司考等领域，更是已经出现了中公教育等巨头。

再例如，大学生的消费能力并不高，但是资料搜寻能力却比较强，简单来说，就是比较喜欢反消费主义的“白嫖”，这也无可厚非，但也说明想做大学生的生意，无疑是比较困难的。

对普通人来说，有什么机会？

其实最大的机会在7月份，做空跌幅最大的教育股可轻松赚取翻倍利润，也有不少尊嘉金融的用户，通过融券做空等方式做空教育股获利。

而对于大空头来说，更是不得了，7月以来，做空中概股迎来获利狂潮，做空额最大的3只教育股好未来、高途教育和新东方，可为空头带来约110亿元人民币的利润。

做空好未来帐面收益率122.67%，做空高途集团收益113.04%，做空新东方收益101.96%。

以实际空头数量推算，做空这三只教育股的空头可分别获利6.56亿美元、3.71亿美元和3.23亿美元，累计获利约18亿美元，约110亿元人民币。

在我们国家，“风险社会”并不像西方那样是由资本主宰的，而是在国家力量的掌控之下。企业管理者和个人需要预判行业前景、灵活应变，才能在这个新的环境下尽力生存下去。当没有国家意志进行强力干预的时候，所有的资源配置完全有市场这只看不见的手来完成，那么，资本的力量会日益巨大，绑架一切。

在这样的风险社会当中，组织的决策者需要有领先一拍的趋势预判和风险意识。在新的社会变动中能扮演什么角色，及时发现风险和机会点，与此同时，尽可能地分散风险，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。与其追求高风险的高速增长，不如转向更为稳健的多元策略。

如果新东方将K12业务转向国家鼓励的素质教育，同时，曾经擅长的成人培训也回归战略重心，从降低企业长期风险上来说，不是一件坏事。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。