11月18日，港交所上市文件显示，微博这位互联网时代的社交元老通过聆讯。微博也踏上了回港上市之路。其实微博回港上市倒并不令人意外，毕竟从去年开始大量的中概股公司都启动了自己的二次上市的步伐，比如阿里、京东、网易、哔哩哔哩等等。但微博股价在2018年创下142美元的巅峰后，持续下跌，至今仅剩42.38美元/股，微博市值蒸发了近230亿美元，折合人民币上千亿。所以很多人都在问元老级别的微博到底未来会如何发展？微博二次上市值得看好吗？让尊嘉金融港美股投研团队和你聊聊。

微博有多庞大？

在中国互联网，只要说起社交媒体，有两个平台肯定无法回避，一个是微信，另一个就是微博，而且一旦发生了什么时事热点，大多数人还是集中在微博进行关注，作为互联网社交时代的元老，微博早在2014年，就正式登陆纳斯达克，成为全球范围内首家上市的中文社交媒体，到如今，微博已经走过了太多的岁月。虽然曾经与微博同时崛起的互联网公司不少已经衰落，但是微博依然保持着旺盛的生命力，是中国前五大社交平台及前三大社交媒体平台之一。

很多人只是日常使用微博，但是对于微博的流量没有一个直观的了解，微博有多火呢？自2009年8月成立以来，历经十余年，微博的用户规模已经十分庞大。2021年6月，微博月活跃用户及平均日活跃用户分别为5.66亿及2.48亿。约有94%的月活跃用户于当月通过移动设备访问微博至少一次。此前，微博上有440万个经认证账号，例如名人、明星、KOL和媒体机构。

以奥运会期间为例，赛事热点再加上运动员在微博的社交活跃，微博奥运话题总阅读量超4000亿，总讨论量超1.7亿，推动了微博在7、8 月实现活动用户和流量的双高峰。

如此庞大的流量，让国内无数平台望尘莫及。

很多热点事件也是在微博上引爆舆论，这些热点事件有着极其相似的发展路径：通过微博发声——舆论关注——推动事件得到正面解决——再次通过微博发声——舆论给予结果积极反馈。

再看微博的财务表现：

微博在提交港交所的材料中披露了不少公司的经营数据。

业绩上，微博2018、2019及2020年的收入分别为17.18亿美元、17.66亿美元、16.89亿美元，今年上半年收入10.33亿美元。利润上看，2018、2019、2020年归属于微博股东的净利润分别为5.718亿美元、4.947亿美元、3.13亿美元。

从2016年到2020年期间，微博营收的复合年增长率近27%，利润率也从21.5%提升到30%。在行业承压下，今年第三季度，微博营收仍实现同比30%的增长，达到6.07亿美元，第三季度运营利润达2.13亿美元，同比增长32%，可见其商业化能力之强。

截至三季度末，微博月活跃用户达5.73亿，月活跃用户中来自移动端比例达到94%；日活跃用户达到2.48亿，日活跃用户规模同比净增2300万。

对于四季度财报指引，微博表示预计公司下季净营收将同比增长15%-20%。

具体业务上，广告仍是微博的主要收入来源，来自广告和营销业务的收入为5.38亿美元，同比增长29%，占总营收的比重为88.6%；来自增值业务的收入为6980万美元，同比增长42%。

根据此前微博在美股披露的三季报数据，今年微博的整体业绩超过市场预期。

微博这次融资意欲何为？

微博此次没有公布融资规模，但是有媒体报道，公司计划融资10亿美元。

微博表示，微博此次募集资金将用于持续扩大用户群及提升用户参与度，以及改善微博的内容生态系统；研发以提升微博的用户体验及变现能力；有选择性地寻求战略联盟、投资和收购，以及用作营运资金及一般公司用途。

这也凸显了微博目前面临的一些困局。

1. 微博太依赖广告收入。

从营收数据上来看，微博更像一个广告平台，一手牵着用户，一手连着广告主。

根据微博2021年Q3财报显示，微博广告收入5.376亿美元，占比88.5%。这意味着微博的营收结构极其单一，除了广告外其余所有收入均来自增值服务，但占比不到11.5%。广告业绩的波动，对于微博的影响将极其巨大。

按照直觉，微博坐拥5.73亿月活的规模，即使只靠广告也足以让赚的盆满钵满，但实际上微博Q3的净利润只有1.817亿美元，净利率15.9%，作为对比，同样依赖广告收入的Facebook三季度净利率高达31.69%。

2. 竞争对手林立

每个人的注意力是有限的，而越来越多的平台正在在尝试抢走用户时间，尤其是各大短视频平台，比如抖音与快手。尊嘉金融港美股投研团队发现，抖音今年Q3月活均值达到6.3亿人，日使用时长均值达到144.6分钟；快手月活均值为3.2亿人，日使用时长均值达到125.3分钟，这么庞大的用户量，而且每天要花超过两个小时停留。

除去这两个巨无霸，还有更多的平台正如雨后春笋般崛起。2020年Q4财报中，B站称月均活跃用户达2.02亿，相比2017年翻了两倍。小红书月活用户约1.6亿，同比2020年1月增长97%。

这些平台的崛起，在抢占微博用户注意力的同时，也抢走了微博的广告主。

比如抖音2021年第一季度广告收入超过310亿人民币，具体到每个月分别为110亿、80亿、110亿。2021上半年，快手广告收入185.2亿元，同比增长158.58%。同期B站的广告收入也有17.64亿，比2020上半年的5.63亿翻了两倍多。

这些无疑对微博造成了巨大的威胁。

当前，对于整个互联网市场来说，内容依然是最大的稀缺资源，内容的竞争正在成为各个平台竞争的焦点，在这样的大背景下，微博的内容优势能否巩固并且持续下去，正在成为影响微博发展最大的难题。

老牌的微博能否在新的竞争中找到属于自己的市场优势，这将是微博必须要解决的问题。

尽管面临竞争，但微博热点发掘与社交媒体主阵地对用户和品牌客户依旧具备独特价值，整体营销环境复苏背景下，微博在重点行业全面发力，完善品效内容营销产品，预计广告收入有望持续改善，由于业绩持续增长，尊嘉金融港美股投研团队也看好微博差异化商业解决方案及其核心社交媒体价值。

微博的发展路径清晰，能够在十余年的发展过程中保持用户和业绩增长活力，足以证明公司发展方向的正确性和商业化能力。因此，微博的二次上市其实不难。

难的是老微博，怎么讲出新故事。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。