天齐锂业赴港上市，锂王迎来翻身

6月19日，又一家锂业巨头—天齐锂业通过港交所上市聆讯，这将是继赣锋锂业后又一家“A+H”两地上市的锂业公司。公司考虑通过此次IPO筹集10亿美元至12亿美元。按10亿美元的融资规模计算，这或将是香港2022年以来最大的IPO。

锂业巨头之路

天齐锂业是锂电新能源的核心材料供应商，基于2020年产量，天齐锂业是全球最大的锂矿生产商，也是全球第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。

而这么一家锂矿巨头起始于一名国企员工的下海经商。

1997年，42岁的国企员工蒋卫平心里依然还有一股子冲劲，决定下海创业，做起了矿物进出口的生意，锂矿便是其中之一。

在蒋卫平经营矿物生意之后，一家县属国营锂厂—射洪锂业成为了他的客户。但是射洪锂业自投产起就遭遇了连年亏损。2004年，射洪锂业累计亏损达6232万元，资不抵债。他们找到还是供应商的蒋卫平，希望他能收购这家企业。

当时锂还没在新能源领域广泛应用，但可重复充电的3C类锂电池已在日本诞生，蒋卫平隐隐感觉到，这将是一个前景广阔的市场。

于是，经过几轮谈判之后，蒋卫平控股的天齐实业集团整体收购了射洪锂盐厂，在此基础上建立天齐锂业。

这只是一切的开始，在随后的几年中，天齐锂业开始盈利，2007年，天齐锂业营收3.6亿，净利润6342万元，市场份额达40%。

2010年，天齐锂业登陆深交所中小板。

从2004到2010年，天齐锂业从一家前身资不抵债的锂厂摇身一变成为了上市公司，但是在一堆上市公司中，天齐锂业也只是平平无奇。

接下来，天齐锂业通过一次蛇吞象式收购，一跃成为巨头。

2012年，一则消息让天齐锂业陷入危机。

全球锂业巨头洛克伍德要收购泰利森公司。泰利森这家公司占全球锂资源供应约35%的市场份额，早在1996年天齐锂业就从泰利森进口锂精矿，高峰时他一家就要买下泰利森1/3的锂精矿。

而洛克伍德则是全球的锂盐加工巨头。一旦泰利森被洛克伍德收入囊中，昔日赣锋锂业为获得原材料而不得不与SQM签订竞业限制协议的历史可能也会在天齐锂业身上重演。也就是说，天齐锂业即将被死死地卡住脖子。

蒋卫平没有坐以待毙，他决定收购泰利森。

这在当时很多人眼里，简直是天方夜谭。

要知道，2012年时，天齐锂业的资产总额不到16亿，营收不到4亿，市值也仅有35亿元，而洛克伍德作为矿业巨头，当时的资产已接近400亿，年收入在150亿左右，连此次的标的泰利森，总资产也有9.3亿。

洛克伍德当然不会把天齐锂业看在眼里，因为洛克伍德直接要拿50亿收购，这在谁看来变数都不大。天齐锂业资产总额还不到人家拿出来的三分之一呢。

但是洛克伍德输了，天齐锂业成功收购了泰利森。

蒋卫平是怎么做到的？他首先偷偷在澳大利亚注册了一个全资子公司—文菲尔德，通过二级市场交易和场外协议转让，分别收购了泰利森9.99%和10%的股权，变成泰利森的第二大股东。

之后的2012年11月，洛克伍德准备收购时，文菲尔德作为大股东行使了一票否决权。这成功拦截了洛克伍德的收购计划。

随后，文菲尔德向泰利森提出收购要约，以每股高1加元（折合总价47.56亿人民币）的报价收购剩余的80.01%股份。

此时，由于文菲尔德已获得了20%的股份，洛克伍德预计收购将无法达成，因此不再提出新报价。最终泰利森接受了文菲尔德的报价，在2012年12月签署了收购协议。

可是这47.56亿又从哪来呢？

天齐锂业的答案是：引入中投集团和工商银行等投资者，随后由上市公司通过非公开发行股票方式募资。

收购完成之后，文菲尔德持有泰利森100%股权。

这还没完，天齐锂业使出了最后一招：向原来的对手洛克伍德出让文菲尔德49%股权，中投集团完全退出，天齐锂业和洛克伍德分别持有泰利森51%和49%股权，由此还清了大部分银行贷款和高利贷，中投还挣了6个亿。

2014年，泰利森并表，天齐锂业总营收飙升至14亿，利润达2.9亿元，曾经名不见经传的锂加工企业走上了锂矿巨头的道路。

当然，冒险不一定总是成功。

2018年，尝到了并购甜头的天齐锂业又启动了一笔关键性交易，作价40.66亿美元，合约260亿元，从Nutrien集团手中收购SQM公司23.77%的A类股股权，成为中企在智利的最大一笔收购。

通过这两次收购，天齐锂业在当时拥有了世界上开采储量最大、品质最好的锂辉石矿藏—格林布什锂矿，以及智利阿塔卡玛盐湖的部分开采权，成为世界上最重要的碘、钾等产品的供应商。

但是，由于第二次并购的标的太大，再加之锂业马上走向低谷周期，天齐锂业高位接盘，差点就破产。2019年，天齐锂业出现上市以来最大亏损—54.82亿元，资产负债率上升至80.9%。

这也导致2018年天齐锂业首次闯关港股，最终不了了之。

2020年，由于通过引入战略投资者IGO，天齐锂业终于获得了喘息的机会，2021年三季报显示资产负债率已降至60.59%。

而后，随着全球锂业市场再度迎来高景气周期，锂产品价格大涨，“家里有矿”的天齐锂业开始正式“活过来”。到今年一季度末，资产负债率已降至51%左右。

锂价大涨，起死回生

在天齐锂业两次赴港上市获批准期间，新能源板块明显“回血”。

随着新能源产业链的爆火，锂矿也备受追捧。众多汽车厂商、电池厂商也在扎堆投资。战火从南美、澳大利亚的“三湖七矿”蔓延至国内。5月21日，一度登上热搜的斯诺威矿业天价拍卖落下帷幕。引发资本竞逐的是该公司旗下四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿探矿权。21位竞买人拉锯6天5夜，3448次出价，该标的终于以20亿元成交，是335.29万元起拍价的596倍。

令不少人感叹，锂价没有最高，只有更高。

整个上游锂资源公司也在一路飙升。今年一季度，多家锂电上游企业业绩增速高达5倍甚至10倍。其中，融捷股份净利润增幅达13996%，赣锋锂业等企业的利润增速均超5倍。

天齐锂业也是如此。

2021年，天齐锂业开始扭亏为盈，实现营业收入76.63亿元人民币，同比增长136.56%；净利润20.79亿元人民币，同比增长213.37%。

借助整个行业的上扬之势，以及自身在锂矿资源上的优势，天齐锂业也重新快速敲开港股之门。

上市还债，高歌猛进

按照天齐锂业方面的说法，此次融资“主要目的仍然是为了优化财务结构，如果负债率能够进一步降低，将为公司产能扩张计划带来更多支持”。

简单来说，一方面是要补上之前的债务窟窿，另一方面是趁机扩张，释放产能，进一步提升自己在全球锂矿产业上的地位。

更重要的是，天齐锂业是目前中国唯一一家可以实现锂精矿100%自给的矿石提锂企业，与赣锋锂业原材料自给率40%相比，天齐锂业既能吃到锂价上涨的利润，还能在矿石端获得更多利润。

所以过去两个月时间里，天齐锂业的股价也是翻倍，从低位时的58元/股，一路上涨至114.96元/股，市值也接近1700亿。

更让市场激动的是，传闻特斯拉也会是天齐锂业港股IPO的基石投资者。特斯拉方面朦胧回应“不清楚，无可透露信息”，让市场有了更多期待。

市场预期，天齐锂业上市后，蒋卫平的身家会接近600亿元，成为众多锂矿富豪中的重要一员。

在这一波中，借着新能源的东风，短短一年时间，天齐锂业翻身。这固然有冒险所得的回报，也是时代的赠礼。

但是，市场竞争是残酷的，仅仅是“家里有矿”，并不一定能“躺赢”。毕竟，前有赣锋锂业的竞争，后有诸多新能源造车势力的布局。

天齐锂业的对手，还有很多，要走的路，还有很长。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。