6月14日，快狗打车在港正式启动招股，并将于6月24日在香港联交所主板上市交易。招股价每股21.5港元，全球发售共3120万股股份。

其实早在今年二月初，快狗打车就已经通过港交所上市聆讯，4月还曾更新招股书，但上市进程的推迟，使得快狗打车仍未走进公开市场的大门。

历经波折，快狗打车终于要上市了。

快狗打车是家什么公司？

快狗打车背靠58，前身为58同城旗下的速运业务。而58同城旗下有三支IPO预备军，上市之路都是命途多舛，天鹅到家赴美折戟，安居客招股书失效，已成立8年的快狗打车也是推迟到如今，才终于跨出了上市之路的一大步，上市在望。

自成立以来，这家在线同城物流平台已经历了3轮融资。

2015年1月，母公司58同城开启了数千万人民币的天使轮融资。

2018年7月，58同城联合菜鸟网络、中俄投资基金、前海母基金、弘润资本等，对其进行了2.5亿美元的A轮投资；

启动上市之前，交银国际与数码港投资创业基金，又对其进行了近亿美元的战略投资。

总体来看，在融资过程中，凭借姚劲波的号召力，收获了阿里系资本和前海母基金的加持。

上市前，快狗打车的最大股东为58到家，持股比例为50.51%，第二大股东是GoGoVan Cayman，持股比例达17.58%。此外，淘宝中国持股比例达12.92%，菜鸟持股比例为2.84%。

作为最早的线上同城物流领域玩家之一，在2018年之前货拉拉和快狗打车（原58速运），占据着绝大多数市场份额。而由于最初，两家公司在业务侧重点上的不同，也形成了早期货拉拉在对于C端小单用户方面更占优势，快狗打车在B端企业服务方面更强的局面。

此时，可以说是两强对峙，南货拉拉，北58。

一朝改名，步步落后？

在与货拉拉的直面竞争中，58速运为了提升品牌认知度，于2018年8月将品牌升级为快狗打车。这次改名还引起了不小的风波，很多司机师傅认为该名称有点侮辱性含义，让不少司机转移到了货拉拉阵营，这成为了一个戏剧化的转折点。

2019年之后，快狗打车开始走下坡路。

在此前，快狗打车和货拉拉两者市场实力虽有所差距，但也算棋逢对手。2019年的数据显示，货拉拉司机端用户300万，注册用户达到2800万；快狗打车的司机用户为300万，注册用户为1980万。

58速运改名快狗打车后，不仅市场份额快速下滑，即便是原先占有优势的企业端货运也开始优势下滑。即便是在快狗打车的大本营北京市场，随处可见的也是货拉拉，快狗打车的车辆越来越少。

2020年，滴滴也加入了货运的大战，这对于当时还是行业第二的快狗打车，更是一场劫难。

不仅因为滴滴的网约车业务与货运业务非常相似，而且彼时的滴滴太有钱了。

在网约车市场，滴滴就烧钱烧成了冠军，在货运市场，滴滴再度使用它的钞能力对司机端、用户端疯狂补贴。

面对补贴大战，快狗打车只能被迫迎战，而快狗打车的上一轮 2.5 亿美元融资还停留在2018年，想烧钱，多少有点力不从心。招股书显示，2018 年~2020 年，快狗打车的销售及营销费用分别为 5.24 亿元、2.96 亿元、1.95 亿元，呈现连年下降的趋势。

随后的 2020~2021 年，快狗打车又接连完成两轮战略融资以补血。2021年快狗打车的销售及营销费用达到3.35亿元,占总收入的比例为50.7%。远超出2020年全年。

即便如此，快狗在与滴滴货运等新玩家的攻防战中依然损失惨重。

招股书数据显示，按2020年的交易总额计算，货拉拉的支配地位并未被动摇，市场份额约为 54.7%；而快狗打车虽勉强保全了行业第二把交椅，但其市场占有率已下滑至 5.5%。2021年，快狗打车市场份额已经被滴滴货运所反超，成为市场第三；而市场份额也从2020年的5.5%下降至3.2%，减少2.2个百分点。

流血的上市？

数据显示，2018年～2021年，快狗打车分别实现营收4.53亿元、5.48亿元、5.3亿元和6.6亿元；毛利润分别为1亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.42亿元；毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%。

快狗打车收入和毛利率虽然稳中有升，但业绩不断增长的背后却是连续4年亏损。快狗打车在2018年亏损10.7亿元，2019年亏损减少到1.84亿元，到2020年，亏损幅度再次扩大，净亏损达到6.58亿元，而2021年亏损8.73亿元，四年以来累积亏损高达27.86亿元。

亏损的主要原因就是高昂的营销费用。

该公司的营销费用主要是用户补贴和广告投放。但是营销砸下去的钱却没有带来有效的用户提升。招股书显示，快狗打车平台服务上的托运人平均月活跃用户数从 2018 年的 86.9 万，下降至2020年的64.5万，降幅达到25.8%；到2021年，这一数据降为 59.4 万，同比下降 6.8%。而托运订单方面，平台托运订单数从2018年的3133万单下降至2020年的2586万单，降幅为17.5%。

那么，快狗的优势在哪？

同城货运与网约车业务，有一个明显的差别，就是网约车业务可以依靠烧钱烧出市场，烧出用户使用惯性，但是同城货运，即便烧钱烧的够狠，也烧不出用户惯性，因为使用频率太低，养不出平台忠实用户。

快狗打车总裁何松也深知这一点：“补贴只是一种阶段性战术手段而非长久之计，是一个不可持续的生意，你不能永远做一单亏几十块钱。”

C端生意不好做，B端成为了快狗打车的发力点。其企业服务成为了目前的主要收入来源，2020年此类收入占比为54.6%。

另一方面，在科技含量短时间难以提高，数字化程度也没有太大升级空间的情况下，改善用户和司机服务水平成为快狗打车现阶段的重要任务。

而承载着快狗打车这一改革希望的，则是今年力推的增值服务业务。通过增值服务板块，快狗打车希望在司机、加油站、汽车供销商和车辆维修保养中心之间搭建一条沟通桥梁，将这些行业参与者纳入自己的用户生态中。

与之相应，根据弗若斯特沙利文的报告，在亚洲线上同城物流平台中，快狗打车用户满意度位居前列。

快狗在此时积极推进上市，或是储备“粮草”，或是抢占先机，是快狗不得不走的一步。

此时上市，对于一家企业来说，也是一种背书行为，能快速树立形象。在持续亏损、缺钱、对手又过于强大的境况下，融资上市成为了“救命稻草”。

并且在海外同样会需要大量补贴，上市回血，再输血海外，也成为了必然之举。

回想曾经，快狗打车刚刚改名的时候，陈小华为首的管理层对快狗打车的前景充满信心，喊出不怕亏损坚决抢市场的口号，并扬言做好了“亏两亿美金”的决心。

时至今日，快狗打车的亏损“目标”已经超额完成，但市场争夺战仍未结束，快狗打车仍然面临诸多挑战。

能否在群狼环伺中成功突围，或许仍需时间来给予答案。

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易。全部0佣金。