近期，京东将于6月在香港二次上市的消息频传，本周已经基本确定日程。

本周二（5月19日），香港《信报》消息称京东将于下周寻求通过上市聆讯，募资规模约34亿美元（约265.2亿港元）。若聆讯顺利，京东将于6月初启动招股，预计6月18日挂牌。若一切顺利，京东将有望成为2020年港股市场最大IPO。

京东近期的一举一动都备受市场关注：今年第一季度业绩超预期、股价站上历史新高、启动回港二次上市、谋划上线“自营房产”、“一盔一带”利好带动头盔成交额同比增幅近400%。 

浴火重生，京东迎来第二春

2018年9月2日，网传京东CEO刘强东在美国明尼苏达州因涉嫌性侵女大学生被捕，引发了轰轰烈烈的“刘强东性侵门”事件，成为众人津津乐道的八卦谈资。负面舆论的发酵，也令京东的股价遭受重挫，在下行通道中继续走低两个多月。

一年半以前，陷入人生低谷的刘强东低调回归京东。彼时的京东，股价在2018年11月23日跌至19.21美元，频临破发。总市值也距当年1月26日创下的历史高峰大幅缩水458.5亿美元，曾经的最高股价达50.55美元，最高总市值739.5亿美元。

这是京东的至暗时刻，因为在四年前的5月，京东在纳斯达克IPO时的发行价就是19美元，低迷的市场情绪对于京东的管理层显然会造成无形的心理压力。

不在质疑中重生，就在质疑中死去。无论人们怎样看待刘强东，至少在事业上的他是个了不起的男人。

彼时，刘强东必须要从日常纷杂的经营事务中抽身出来。

于是我们看到，京东进行了大刀阔斧变革，把决断权交给前线能够听到炮火的管理者，让合适的年轻人顶上来，重塑企业文化，专注于企业事务。

京东（JD.US）日K线图-截图来自尊嘉金融APP

近几年拼多多的快速崛起，令国内互联网电商两大霸主淘宝、京东备受压力。5月19日京东集团老员工日，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东发布了一封以“京东是谁”为主题的内部全员信。

刘强东表示，今天京东追求的梦想有两个：一是成为以供应链为基础的技术与服务企业，为此京东会在技术上不断加大投入；另外，京东还梦想成为一个国际化公司，“在海外再造一个京东”。

一年半的时间，京东股价从19.21美元的历史底部，一路向上攀升。而就在刘强东发言当天的美股交易盘中，京东股价达到56.50美元，创出历史新高，较2014年05月22日在纳斯达克IPO时的发行价19.00美元，上涨了+197.37%。

刘强东收心归位，京东转危为安。没有刘强东的京东就如同没有贝索斯的亚马逊，是没有灵魂的。事实也证明了这一点！

一季度财报靓丽，超出市场预期

5月15日，京东发布了亮眼的2020年Q1财报。在2020年开端的新冠疫情阶段，京东的业务表现超越了几乎所有电商同行。凭借着自营物流模式的独特优势，一季度财报营收及利润均超出市场预期。季报发布后，市场信心大为提振，公司股价也随后上涨9.20%。

京东2020年Q1财报-来自美国证券交易委员会官网

最新公布的财报显示：

1. 第一季度营收1462亿元，市场预期1365.3亿元，去年同期1211亿元，无惧疫情影响，实现了的20.7%同比增长；

2. 净利润10.73亿元，市场预期亏损1.1亿元，去年同期盈利73.19亿元；

3. 非GAAP净利润30亿元，去年同期盈利33亿元；

4. 调整后每ADS收益1.98元，市场预期0.75元。

用户增速继续回升，服务业务也持续发展。一季度年化核心活跃买家达到3.874亿，同比增长24.8%，增速相较上季度的18.6%继续回升。

单季度实现买家环比净增 2540 万，考虑到一季度为电商传统淡季，超2500万的用户增量更体现了疫情下的竞争力。

活跃用户方面，在用户拉新和唤醒老用户的双重作用下，2020 年 3 月京东移动端 DAU 同比增长46%。

结构上，下沉渠道（收货地址在三线城市以下）用户占比已经超过 60%，成交额占比超过 50%。

着眼未来，在京喜（场货下沉）和京东主站（算法驱动）的双轮驱动下，公司渠道下沉预计持续带来新用户。

另外，过去几年，京东在技术方面投入巨大，2015年京东研发费用只有29亿元，到2019年研发费用已经高达146亿元，年均复合增长50%。从这个数字就能看出刘强东推动京东技术转型的决心，向全球电商龙头老大亚马逊这样的技术驱动型企业看齐。京东的员工更是达到26万人，超过BAT的总和。

京东的交易额、用户数、买家数和营收全都实现了健康、快速的增长，并且在下沉市场也收获颇丰，这打消了一些人认为京东无法从下城市场的增长中受益的质疑。而在这场疫情之中，京东的物流和自营模式更是脱颖而出，逆市实现20%的营收增长，公司的核心竞争力被资本市场充分认可，股价也一路攀升。

自财报发布以来，市场上多家投行已将京东的目标价上调至每股65至67美元，目前各方一致给予京东“买入”评级。

换言之，即使京东今年以来的涨幅已达约60%，并站上800亿美元的高点，但将京东目前的股价与投行给出的目标价对比来看，不难发现京东的股价仍有超过20%的上涨空间。

今年二季度京东的业绩预测为，收入介于1800亿元和1950亿元之间，与2019年第二季度相比，增速在20%至30%之间。

中概股回归潮到来，京东抢滩第二席

4月2日，头顶多项光环的瑞幸咖啡自曝财务造假，成功凭一己之力，搞臭了整个中概股名声。随后，又有中概股公司好未来自曝，一时间，包括爱奇艺在内的中概股开始遭遇做空。

针对中概股，美国又再下黑手。5月21日，美国参议院通过了一项加强对外国企业监管的法案。这项名为《外国公司问责法》的法案规定：任何一家外国公司，连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。

同时，该法案还要求，上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。虽然该法案适用于所有在美国上市的外国公司，但议员们表示，加强信息披露的措施主要针对中国公司。如果严格按照法案规定执行的话，像阿里巴巴、京东、网易这种“明星”中概股，也有被退市的风险。

受利空消息影响，中概股当天集体杀跌。而早在4月份，美国就已经开始动手打压中概股。随着风向的转变，短期赴美上市企业数量将进一步下滑。未来，在海外投资者们带上“有色眼镜”的情况下，优质中概股正面临被“错杀”估值的风险，为求自保，中概股正在出现归国潮。

据媒体报道，京东率先动身，有望于6月18日在港交所敲钟挂牌，成为继阿里巴巴（BABA.US）后的第2只回港上市中概股。开簿时间预计为6月5日或6月8日，尚未确定最终。京东对外宣称今年618将会有“大动作”。

此外，京东旗下达达快递最早或于今年6月赴美上市，IPO募资金额提升至5亿美元，此前融资金额暂定1亿美元。

京东物流和京东数科先后也计划在未来一年内完成独立上市。

京东物流就将登陆港股市场。2018年京东物流曾完成A轮融资，融资金额25亿美元，估值135亿美元，市场预计京东物流IPO时估值将在250至300亿美元之间。

京东物流的IPO，将预示着京东会达到一个新的里程碑。

回港二次上市进入倒计时   

美银、中信里昂及瑞银为将作为主要承销投行，来协助京东完成赴港上市。今次将不会引入基石投资者，也可见京东对自己二次上市也是信心满满。

截至05月21日收盘，京东股价报收52.57美元，总市值769.2亿美元。体量在所有的235只中概股中排在第三，在电商中仅次于阿里巴巴的5692.0亿美元，超越了拼多多的718.6亿美元。

从电商平台成交金额（GMV）来看，阿里巴巴在2019年财年的GMV为5.7万亿元人民币，京东2019年的GMV为2.08万亿元人民币，而拼多多2019年GMV为1.007万亿元人民币。从这个指标来看，京东仍是目前国内规模第二大的电商巨头公司。

中概股愿意回归香港或A股，主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得更好估值。总体上来说，中概股回归是利大于弊。阿里巴巴、京东等为代表的优质中概股回归，等于在港股市场上放了几条大鲇鱼，让它们互相争艳，也会给投资者更多的选择空间。

去年11月26日，阿里巴巴在“双十一”后成功回流香港作第二上市，引发在美上市的中概股纷纷评估回归香港上市的可行性。投行中金曾发表报告称有19家在美上市的中概股符合香港第二上市的条件，除京东外，还包括百度、网易、好未来、新东方及百胜中国等。

阿里巴巴（BABA.US）日K线图-截图来自尊嘉金融APP

2018年4月24日，港交所颁布上市新规，允许同股不同权的公司在香港上市，允许海外上市企业二次上市，而此举正是为迎接阿里回归进行铺路。早在2019年上半年，市场就陆续传出阿里与港交所接触，谋求回港二次上市。由于香港社会事件等因素，导致时间延后，最终于11月26日敲钟。

去年国庆后，阿里回港上市的消息持续愈演愈烈，基本已经板上钉钉。美股股价也不断走高，从10月1日开盘的168.01美元，一路上涨到今年1月13日的231.14美元，在二次上市前后的累计涨幅达37.58%。

阿里巴巴-SW（09988.HK）日K线图-截图来自尊嘉金融APP

阿里巴巴在港上市的发行价为176.00港元，一手100股。募资额880亿港元，为2011年以来香港最大IPO，超越腾讯控股（00700.HK）晋身新任“股王”。暗盘收涨4.55%，首日涨6.59%，相对于其巨无霸体量来说，IPO行情堪称优秀。

上市后，阿里股价持续上扬，今年1月14日盘中达到227.40港元，较发行价大涨29.2%，连续涨了两个多月。

与阿里回港二次上市的路径极其相似的京东，在美股市场上的表现更为出色。从2018年底至今，穿越熊市，走出了持续上涨的靓丽行情，如在香港顺利挂牌，市场表现值得期待。

多种因素将成股价“催化剂”

由于疫情期间用户购买行为的变化，推动了线上成交额的强劲增长，而京东不断增长的规模加上严格的成本控制，正推动利润率的持续增长。

在第一季度，京东的电子产品和超市品类增长良好，随着第二季度到来，各个品牌参加618购物节的热情空前高涨，家电和其他品类的一些被压抑的消费需求也将有所改善。

对于京东2020年Q1的业务表现，多家投行和券商普遍认为，疫情冲击之下，业绩增速超预期，京东的物流和自营业务在疫情期间得到正面提振。长期来看，下沉市场发展将进入新阶段。回港二次上市和可能进行的分拆京东物流上市，都将是股价的“催化剂”。

中概股由于国内监管政策的原因，无法向美国证监会提交会计底稿，再加上部分公司的造假行为，所以在很长的一段时间中，中概股估值都难言乐观。而京东此次回归港股，投资者对其了解程度远高于美股市场，对其提升估值或有不小帮助。

而京东此次香港上市选择不引入基石投资者，即所有股份均将通过公开发售和国际配售发行，也意味着其对于自身在资本市场表现的极大信心。而阿里去年上市时一手中签率高达80%，对普通投资者十分友好，

作为今年以来，知名度最高、市值最大的IPO，京东是港股打新投资者和价值投资者都不容错过的绝佳机会。

尊嘉金融将持续跟进京东、网易、百度等中概股赴港IPO的最新进展，提供优质服务，助力投资者受益，敬请关注。