08月17日晚上19:28，京东集团-SW（09618.HK）在港交所的披露易网站公布了2020年第二季度及中期财务业绩报告，表现远超预期，刺激美股收盘大涨7.93%，逼近历史最高纪录。

一、2020年第二季度财报数据情况

京东集团股份有限公司（JD.com,Inc.）成立于2006年11月06日，是中国领先的技术驱动型电商并致力于成为领先的以供应链为基础的技术与服务企业，纳斯达克代码：JD及香港联交所代号：9618。根据《财富》按收入统计的全球500强排行榜，公司是中国最大的零售集团。截至2020年06月30日止三个月及六个月的财务业绩如下：

收入为人民币2,011亿元（285亿美元），较2019年第二季度增加33.8%。日用百货商品销售收入及服务收入分别为人民币640亿元（91亿美元）及人民币229亿元（32亿美元），较2019年第二季度分别增加45.4%及36.4%。

京东2020年中期财报-收入及经营利润

经营利润为人民币50亿元（7亿美元），去年同期为人民币23亿元。非公认会计准则下的经营利润为人民币56亿元（8亿美元），经营利润率为2.8%，2019年第二季度非公认会计准则下的经营利润为人民币32亿元，经营利润率为2.1%。

京东2020年中期财报-净利润

归属于普通股股东的净利润为人民币164亿元（23亿美元），去年同期为人民币6亿元。非公认会计准则下归属于普通股股东的净利润由去年同期人民币36亿元增加66.1%至人民币59亿元（8亿美元）。

每股美国存托股摊薄收益为人民币10.47元（1.48美元），2019年第二季度为人民币0.36元。非公认会计准则下的每股美国存托股摊薄收益为人民币3.51元（0.50美元），去年同期为人民币2.30元。

年度活跃用户数由截至2019年06月30日止十二个月的3.213亿增加29.9%至截至2020年06月30日止十二个月的4.174亿。2020年06月的手机每日活跃用户较2019年06月增长40%。

截至2020年06月30日，京东有约240,000名员工（不包括兼职员工和实习生）。拥有达达集团（DADA.US）47.9%的股权，为达达集团最大股东。

二、各分项财务数据

1.收入

2020年第二季度，京东集团录得收入人民币2,011亿元（285亿美元），较2019年同期增加33.8%。商品收入及服务收入分别较2019年同期增加33.5%及36.4%。

2.营业成本

营业成本由2019年第二季度的人民币1,282亿元增加34.5%至2020年第二季度的人民币1,724亿元（244亿美元）。

3.履约开支

履约开支主要包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支，由2019年第二季度的人民币92亿元增加30.6%至2020年第二季度的人民币120亿元（17亿美元）。2020年第二季度，履约开支占收入百分比为5.9%，去年同期为6.1%，主要是由于国家减免社保缴费。

4.履约毛利率

2020年第二季度的履约毛利率为8.3%，2019年第二季度为8.6%。履约毛利率下降主要是由于2019年第二季度增值税改革产生一次性抵免，导致营业成本下跌所致。

5.营销开支

营销开支由2019年第二季度的人民币56亿元增加21.0%至2020年第二季度的人民币68亿元（10亿美元）。

6.研发开支

2020年第二季度的研发开支为人民币36亿元（5亿美元），2019年第二季度为人民币37亿元。

7.一般及行政开支

一般及行政开支于2020年及2019年第二季度均为人民币14亿元（2亿美元）。

8.经营利润及非公认会计准则经营利润

2020年第二季度的经营利润为人民币50亿元（7亿美元），去年同期为人民币23亿元。2020年第二季度的非公认会计准则经营利润为人民币56亿元（8亿美元），非公认会计准则经营利润率为2.8%，2019年第二季度的非公认会计准则经营利润为人民币32亿元，非公认会计准则经营利润率为2.1%。2020年第二季度，京东零售不含未分配项目的经营利润率为3.0%，2019年第二季度为2.8%。

9.非公认会计准则EBITDA

2020年第二季度的非公认会计准则EBITDA为人民币69亿元（10亿美元），非公认会计准则EBITDA利润率为3.4%，2019年第二季度的非公认会计准则EBITDA为人民币44亿元，非公认会计准则EBITDA利润率为2.9%。

10.现金流量及营运资金

2020年06月30日，公司的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资总计人民币1,260亿元（178亿美元），而2019年12月31日为人民币645亿元。

三、财报分析

1.靓丽业绩业内领先

受益于京东平台上品牌、商家、产业带等合作伙伴的强劲增长，带动京东集团的各项业绩呈现加速增长。总的来说，京东的二季度财报是非常靓丽的，大幅超出市场预期。

公共卫生事件刺激内地网购业务增加，净收入同比增幅创下近10个季度以来的新高，并首次实现单季净收入超2000亿元人民币，创造了中国零售及互联网的净收入新纪录。之前分析员预测的净收入为1909.5亿元。

过去12个月的活跃购买用户数破4亿，同比增速创近11个季度以来新高。同时，今年618期间第三方商家的成交额同比增速是去年618的2.2倍。库存周转天数降至34.8天，创下公司近5年来新低，继续引领全行业提升供应链效率。

公司延续了第一季度的增长趋势，在零售业务上表现亮眼，半年盈利超百亿人民币。此外，京东以快运及便利店领域的投资完善自身供应链，并在金融科技、旅游、大健康等领域多点开花。京东零售的发展倚重的是物流供应链建设，这一板块仍是京东经营的重点。虽然新业务板块仍处于亏损状态，但这似乎不影响京东“遍地开花”的布局态势。

纵观2020年上半年，京东盈利主要仍依靠零售业务，该板块当期经营利润为101亿元；而新业务部分却录得11亿元亏损，新业务包括向第三方提供的物流服务、海外业务、技术创新以及向物流业投资者提供的资产管理服务、出售京东智能产业发展开发的物业等。

值得注意的是，财报还披露，高瓴资本拟超8.3亿美元入股京东健康。今年京东先后控股五星电器、工品汇、跨越速运，并与国美零售、快手、携程等合作，推进供应链创新生态。另外，今年二季度京东平台直播发展也很快，董明珠女士一场三小时的直播，创下销售记录。

2.再入世界500强榜单

但值得注意的是，08月10日，《财富》公布了2020年世界500强榜单，京东今年在榜单中的排位大幅跃升至102位，较去年大幅提升了37位。在全球互联网服务公司排名中，京东的排名仅次于亚马逊和谷歌母公司Alphabet；在国内，京东以第102名位居第一，后面是第132名的阿里巴巴、第197名的腾讯以及第422名的小米。

京东连续五年位居中国零售及互联网行业第一、全球互联网行业第三。京东已经连续五年上榜，过去5年来，京东集团在零售、数字科技、物流、技术服务、健康、保险、产发、智联云和海外业务上的布局取得全面突破，正在从中国最大的零售平台向以供应链为基础的技术与服务企业的跨越。

2019年，京东集团的全年净收入达到5769亿元，是5年前收入的3倍多，同时，净服务收入继续保持着44%的高速增长，占整体净收入的比例已提升到11.5%。

3.未来预期

京东第二季度收入增长强劲，远超市场预期，预期下半年仍可保持良好的增长势头。由于公共卫生事件被压抑需求的原因，公司第二季度电子及家用电器类别的收入同比增长28%，预计这种增长势头将在第三季度恢复正常化。

第二季度一般商品收入同比增长45%，较首季度38%的增速有所加快，这与消费者的消费行为模式改变有关。另外，京东超市市场占有率的提升，使其成为京东零售中最大的业务类别。随着京东的服务获得普遍认同，公共卫生事件促进了更多商家利用广告及物流服务的趋势。因此预计下半年收入增速较上半年的28%有所加快，有望达到30%及以上。

公司进一步进入下沉城市，有助带动收入的可持续增长，预期利润率增长今年有望继续维持。京东物流第二季度实现盈利后，虽然仍会在供应链及下沉城市扩张方面作出投资，但预计该业务板块全年都将实现盈利。基于目前成本控制良好，预计其今年非通用会计准则下净利润率为2.5%，较去年增加110个基点。

预计零售规模将不断扩张，由非必需品扩展至日常用品，2020-2022年收入增速预测值分别约25%、20%、18%；由于领先同业的采购规模、广告优势、成本控制等利好因素，预测将推动2020-2022年非通用会计准则下净利润率达到2.5%、2.65%、2.8%。

四、股价表现及展望

2014年05月22日，京东在美国纳斯达克上市，IPO发行价为19.00美元。美股上市6年多以来，股价呈持续震荡上行之势，今年07月09日盘中，创出69.18美元的历史最高纪录，较发行价上涨+264.11%。

京东美股日K线图

从资本市场来看，京东在美股市场表现优秀。在出色的二季度及中期业绩提振下，京东美股股价于08月17日开盘报64.66美元，大幅高开+4.19%。盘中震荡走高，一度涨逾8%，截至收盘，报66.98美元，上涨+7.93%。上市至今累涨+252.53%，今年累计涨幅约+90.12%。

最新总市值1048亿美元，目前在所有247只中概股排名第四。前三名的阿里巴巴（BABA.US）、中国移动（CHL.US）、拼多多（PDD.US）最新总市值分别约为6950亿美元、1551亿美元、1068亿美元。

另一边，京东于今年06月18日敲锣港交所，完成二次上市，发行价226.00港元。上市两个月以来，股价始终企稳于发行价上方，07月09日盘中最高见271.60港元，较发行价上涨+20.18%，是目前的最高位。

近期外部环境压力影响，香港科技股普遍波动较大，京东集团-SW股价亦呈现震荡行情。同样在财报业绩的带动下，08月18日，京东港股开盘报256.00港元，高开+5.52%，盘中高位震荡，最高见263.40港元，较17日收盘价242.60港元大涨+8.57%。港股最新总市值排在阿里、腾讯、美团之后，体量上为我国第五大科技股。

由此可见，财报盈喜对京东在美股和港股市场的股价即时催化作用明显。第二季度业绩的强力表现，将有助于公司股价继续维持强势走势，跑赢大市。预计京东旗下的京东健康、京东物流、京东数字科技等业务板块贡献估值将不断提高。因此给予“买入”评级，预测美股目标价为80美元，港股目标价为305美元，以反映业务前景更加明朗的预期利好。

06月05日在美IPO的达达集团，为国内领先的本地即时零售和配送平台旗下有达达快送和京东到家两大核心业务平台，京东为最大股东。达达08月17日的美股股价也大涨了+8.91%。

此外，京东物流IPO传言也由来已久，最近收购跨越速运，可以弥补京东物流的部分短板，给京东物流未来的上市带来更多故事，提升估值和竞争力。目前国内已有7家上市快递公司，京东物流有望成为第8家。据悉，今年京东集团旗下京东数科、京东健康接连明确要上市。若如此，势必对京东集团未来的业绩和股价提供强有力的支撑，上行潜力可期，具备不错的投资价值。

【本文由“尊嘉帐号”发布，2020年08月19日】