08月19日下午港股收盘后，“K12教育股”思考乐教育（01769.HK）公布了2020年中期业绩。在靓丽财报的提振下，思考乐教育20日股价再刷新纪录，上市14个月以来累计涨幅高达+568.48%，成为内地教育股中的佼佼者。

一、中期业绩靓丽，营运及财务表现理想

思考乐教育集团是深圳本土首家赴港上市的K12课外教育培训企业，按收益计量，在广东省前五大K-12课后教育服务提供商中的增长最为迅速，亦为深圳的第二大K-12课后教育服务提供商。

（思考乐教育中期业绩-综合损益表）

截至2020年06月30日止六个月的中期业绩显示，思考乐教育于公共卫生事件期间继续保持稳定增长，营运及财务表现理想，交出了一份不错的答卷。

上半年实现收益约3.26亿元，同比增长10.2%，主要是由于入读学生总人次及辅导课时数增加。净利润约4632.3万元，同比增长38.4%；经调整净利润约6428.0万元，同比增长约6.8%；基本每股收益8.34分；拟每股派0.06港元。

旗下的学习中心数目从2019年的100所增加至2020年06月30日的127所。2020年进驻了广州新城市及于汕头开设思考乐网校，令学校网络涵盖至广东省及福建省9个城市（包括深圳、广州、东莞、佛山、惠州、中山、江门、汕头及厦门）。

辅导课时增加至3894,000课时，比去年同期3.704,000课时增长5.1%。加上平均课时收费从人民币79.8元增长4.8%至人民币83.6元，逐步提升收入及盈利水平。随着公共卫生事件渐趋稳定，思考乐教育表示所有的线下学习中心已经于今年06月份全面复课。

二、上市14个月股价大涨5.7倍

思考乐教育日K线图（截图来自尊嘉金融APP）

2019年06月21日，思考乐教育在香港主板成功上市，股票代码01769，是继天立教育（01773.HK）、卓越教育集团（03978.HK）之后第三家纯正的内地K12教育企业。

思考乐教育的发行价为3.68港元，初始总市值20.46亿港元。公开发售超购0.57倍，暗盘收涨+8.97%，首日微涨+0.27%，虽然IPO数据表现相当一般，上市后一个月内股价也表现平淡，甚至曾一度破发，股价在去年07月12日跌至3.07港元，但随后便开启了“长牛”的征程。

七月中旬后，公司股价向上稳步攀升，迎来主升浪式的强势表现。在今年春节后长达两个月的盘整，稍作喘息后，再度持续持续走高。受08月19日盘后公布的中期业绩正面带动，20日早盘开报21.50港元，高开+8.37%，盘中最高见24.60港元，刷新上市以来的记录，较发行价大涨+568.48%，较2019年12月31日年终收盘价10.68港元上涨+130.34%。

2018年以来在港上市的20只内地教育股中，思考乐教育无疑是表现最为出色的牛股，累计涨幅是排在第二位和第三位的新东方在线（01797.HK）、天立教育（01773.HK）两倍有余，可谓名副其实的NO.1。

三、未来业绩前景及股价预期

根据中期业绩报告，思考乐教育计划从以下几方面扩张业务前景：

1.扩大于大湾区的地域覆盖及提高市场占有率

下一步会加对大湾区和整个广东省的布局和渗透。同时会以广东作为未来奔跑的起点和基地，将过去于深圳、东莞、佛山及惠州等取得的成功，以及累积十多年经验和身经百战的团队，复制及输出到全国的更多地区。此外，于今年05月正式成立思考乐教育高端品牌「鸿盟」高端班，为优秀的学员打造专属卓越孩子的教学高端体系。以及加大拓展「双师课堂」，让更多二三线城市的学生也能体验到优秀老师的课堂。

2.在线与线下教育产品服务融合（OMO）

K-12在线教育需求强烈，市场具有巨大潜力及发展空间。而疫情于本年初的突然爆发，亦对在线教育产生了提速及催化的作用，让更多学生尝试及体验在线教育产品。未来将加速推进教育OMO，让学生可以突破通勤及时间限制，实现一个多元化的学习模式。立足于华南地区，线上业务将逐步发展成在中国具有广泛影响力的优质在线教育平台，以扩宽其学生基础及提高盈利水平。

3.加大教研投入

于今年05月，思考乐教育与全球最大的信息管理软件及服务供应商—甲骨文（中国）软件系统有限公司（「甲骨文」）落成战略合作协议，将优质的教育资源与甲骨文先进的IT技术和数据分析平台相结合。今年08月08日，SIR智能教学系统正式上线，是思考乐信息化发展的重要一部分，这个系统的功能让课堂变得更高效、交互性更强、教学更可视化。

4.具思考乐特色的员工激励计划

至今思考乐教育员工已超过4,000人，公司推出了具有思考乐特色的核心激励机制，包括教师合伙人、校长管理裂变机制及期权合伙人制度，为下一个十年发展打下扎实的基础。

作为K12教育区域龙头，思考乐教育旗下拥有乐学、升学、双师、网校、鸿盟高端班、思考乐在线及未来玩家等多个子品牌。受益行业景气，随着疫情逐渐恢复，在线上线下产品服务相融合、加大教研投入的持续推动下，未来思考乐教育有望进一步提升在大湾区的区域覆盖率及市占率，同时随着在入读学生总人次及辅导课时数的增加，公司在港股市场的估值也会仍有上行空间。

看好思考乐教育2020全年收入及利润增长，预计中期业绩将维持平稳的增速，2020-2022年总收入分别为人民币8.43/13.32/14.95亿元，同比增长18.5%/15.8%/12.2%；归母净利润分别约为人民币1.29/1.74/2.30亿元，同比增长36.3%/34.6%/32.1%，当前股价对应的PE分别为103X/76X/58X。

当前市场认可度能继续支撑思考乐教育较高的估值溢价，给予中期目标价33.2港元，仍有35%左右的上涨空间，将大幅跑赢行业，给予“增持”评级。

（注：文中所述观点仅代表个人看法，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融是美国SEC和香港SFC持牌机构，互联网券商TOP3，提供美股、港股、A股交易，全部O佣金。