秋末冬初的十一月，港股IPO市场陷入了情绪的低谷期，整体表现稍显平淡。不过首日破发率仅17%，月度破发率也仅25%，可以说新股行情于低迷中现稳健。而荣昌生物-B最具亮点，每手盈利最高达1.4万港元。

一、12家企业在港上市，医药地产挑大梁

据统计，今年11月共有11家企业在港首发上市，另有一家高科桥由GEM（创业板）转主板挂牌，较10月的16家减少4家。2018年11月有10宗IPO，及1家GEM转主板；2019年11月有26宗IPO，另有2家创业板转主板。

上市时间分布上，上旬5家，中旬7家，下旬7家，下旬0家。其中内地企业11家，占比约92%；香港本土企业1家，占比8%。可见，内地企业在数量上呈压倒性优势，且包揽了全月所有的IPO。

行业方面，万国数据-SW与新东方-S都是回港作第二上市的中概股，一个是中国最大的运营商网络中立数据中心服务提供商，一个是大名鼎鼎的教育培训机构龙头企业；药明巨诺-B、荣昌生物-B、德琪医药-B都是未盈利生物科技股；上坤地产、祥生控股集团均为内地中小房企；金科服务、融创服务都是内地物业管理服务商，属于房地产行业的衍生领域；高科桥为香港的光纤光缆生产和销售商，辉煌明天是一家移动广告公司，亚东集团则是江苏省纺织染色及整理服务供应商。

保荐人方面，摩根大通参与保荐了3家，美国银行、高盛、UBS（瑞银）、摩根士丹利、华泰国际、农银国际各2家，中金公司、海通国际、瑞信、大有融资、中信证券、富强金融资本、建银国际、汇丰各1家。

二、发行价分析：两极差距极大，新东方成港股“第一高价股”

连GEM转主板的高科桥在内，12只新股的发行价首尾两端差距极大。新东方-S以1190港元的发行价，一举超越再鼎医药-SB（09688.HK）和腾讯控股（00700.HK），直接登顶整个港股市场，成为唯一的“千元股”。

万国数据-SW和荣昌生物-B分别以80.88港元和52.10港元的发行价，夺得冠亚军；10~50港元的有金科服务、药明巨诺-B、德琪医药-B、融创服务4只；1~10港元的为祥生控股集团、上坤地产、高科桥、辉煌明天等4只；亚东集团以0.84港元的发行价垫底，新东方-S是其1416.7倍。

三、上市总市值分析：新东方-S与万国数据-SW携手过千亿

从上市的初始总市值来看，12只新股中，百亿以上体量的新股达到7只，由回归中概股、物业股、带B股与地产股组成。排在前两位的依旧是新东方-S和万国数据-SW，均是千亿以上的大体量。

除了第3-5位的融创服务、金科服务、荣昌生物-B，祥生控股集团和德琪医药-B的初始总市值也迈过百亿大关；药明巨诺-B为89.49亿港元，上坤地产45.60亿港元，辉煌明天、亚东集团则都是5亿左右盘子的小票，GEM转主板的高科桥以3.02亿港元排在最末。

四、入场费分析：4只一手过万，荣昌生物-B月度最贵

从入场费来看，不计其他费用，前5名带B股占据了三席。荣昌生物-B一手高达26050港元，是第二名新东方-S的两倍多，稳居月度“最贵新股”宝座。同时，仅次于再鼎医药-SB的28100港元和云顶新耀-B（01952.HK）的27500港元，为所有新股的年度入场费第三高。

新东方-S和药明巨诺-B一手入场费均为11900港元，融创服务以11600港元抢得第四的位置；德琪医药-B和万国数据-SW的入场费均位于8000~1000港元之间；6000~8000港元区间断档；落入4000~6000港元区域的，为祥生控股集团、上坤地产、金科服务3只；亚东集团、高科桥、辉煌明天的入场费都处于2000~4000港元区间，最低的辉煌明天，一手仅2200港元。

五、募资规模分析：总计募资508.71亿港元，两宗百亿级IPO

从募资规模上看，不计GEM转主板的高科桥，11宗IPO共计募资约508.71亿港元，为今年以来月度第3名，仅次于09月的608.01亿港元、06月的586.13亿港元。

全月共有万国数据-SW和新东方-S两宗超百亿的大型IPO，合计230.68亿港元，撑起了总募资额的45.3%；募资额处于50~100亿港元区间的，为融创服务、金科服务2只物业股；为10~50港元之间的，是荣昌生物-B、祥生控股集团、德琪医药-B、药明巨诺-B、上坤地产等5只；辉煌明天、亚东集团2只小票分别只募集了1.38亿港元和1.26亿港元。

六、超购倍数分析：2只超100倍，药明巨诺-B大幅领先

从超购倍数方面看，除GEM转主板的高科桥外，11只首发上市的新股中，仅有药明巨诺-B和德琪医药-B超购在100倍以上，且药明巨诺-B大幅领先，最终公开发售和国际配售占比各50%，一手中签率分别为5.00%和20.00%。

前三强选手均是带B股，说明虽然医药股的打新热度较以往有所下降，但仍是资金首选，而原来大热的物业股则随着板块的集体转冷而趋于沉寂。第三名荣昌生物-B超购52.43倍，最终公开发售占比40%，国际配售占比60%，一手中签率高达90%。

超购倍数在15~50倍之间的，为辉煌明天和亚东集团2只小票，前者最终公开发售与国际配售的占比分别为30%和70%，后者为20%和80%；其余6只认购倍数均为超过15倍，但最终公开发售与国际配售的比例分配均不是通常的10%、90%。金科服务是13.5%和86.5%，融创服务为7%和93%，万国数据是5%和95%，新东方-S为6%和94%。

另外，2只内房股上坤地产和祥生控股集团均认购不足，认购率分别为89%、54%。上坤地产的最终公开发售占比8.9%，国际配售占比91.1%，祥生控股集团则各为5.4%和94.6%。

七、暗盘交易行情分析：破发率36%，带B股全部收涨

暗盘涨跌幅数据显示，除GEM转主板的高科桥外，11只有暗盘的新股录得7涨4跌，破发率约36%，较10月的53%下降17%。整体平均涨幅+5.96%，不计其他费用，平均每手盈利约651港元。

行情表现中，小票辉煌明天以+38.18%的涨幅位居第一，新东方-S和荣昌生物-B分别收涨+15.97%和14.97%，排在二三名，其中荣昌生物-B以每手3900港元的盈利（不计其他费用），成为月度最赚钱的新股。

德琪医药-B、药明巨诺-B、金科服务和万国数据-SW的涨幅都较小；融创服务、祥生控股集团、上坤地产则是微跌收盘，亚东集团则以-11.90%的跌幅排最后。可见2只标准主板小票辉煌明天和亚东集团，一首一尾互相呼应。

八、首日上市行情分析：破发率17%，荣昌生物-B赚钱效应最佳

从首日上市的涨跌幅数据来看，连GEM转主板的高科桥在内，12只新股收得8正2平2负，破发率为17%，较10月的31.25%下降14.25%。整体平均涨幅约+17.31%，不计其他费用，平均每手盈利约1317港元，均优于暗盘表现。

涨跌幅榜显示，创业板转主板的高科桥首日翻倍大涨+109.48%，不计其他费用，每手盈利2540港元。荣昌生物-B和辉煌明天均收涨超30%，其中荣昌生物-B一手盈利8850港元，赚钱效应最佳。

暗盘微跌的融创服务首日拉升+21.90%，排在第四名；新东方-S收涨+14.71%，与暗盘比较接近；万国数据-SW、德琪医药-B、上坤地产稳在发行价上方，轻微收涨；金科服务、祥生控股集团均平发行价；亚东集团小跌-1.19%，药明巨诺则以下跌-7.56%、不计其他费用一手亏损900港元，成为了表现最差的。

九、暗盘与首日涨跌关联度分析：行情正相关度为54.5%

整体来看，剔除GEM转主板上市的高科桥，十一月11只首发新股的暗盘与首挂正相关性约为54.5%，与通常的情况有些不一样。

暗盘与首日同上涨的，为捷荣昌生物-B、辉煌明天、新东方-S、万国数据-SW、德琪医药-B等5只新股，暗盘涨幅平均涨幅约+15.18%，首日平均涨幅约+16.84%，后者较前者扩大约+1.67%；同下跌的，只有亚东集团，首日跌幅较暗盘反而缩小10.71%；其余5只均涨跌不一致。

十、月内涨跌极限分析：荣昌生物-B盈利可观，药明巨诺-B后劲足

连GEM转主板上市的高科桥在内，12只新股的月内最高涨幅全部为正。榜首为高科桥，上市后股价一度翻了2倍；辉煌明天和荣昌生物-B也最高实现了50%以上的涨幅。药明巨诺-B虽然首日破发，但后发力较为不错。最弱的是两只地产股上坤地产和祥生控股集团，最多也分别只涨了+3.07%和+0.89%。

月内最大跌幅方面，前三位药明巨诺-B、亚东集团、德琪医药-B都曾跌超10%，金科服务、上坤地产、融创服务在5个点以内；祥生控股集团最低与发行价持平；其余5只均始终企稳于发行价上方，表现最佳的荣昌生物-B最低上涨+16.31%。

十一、月终数据分析：破发率25%，荣昌生物-B表现最佳

截至11月30日下午月终收盘，连GEM转主板上市的高科桥在内，12只新股录得9涨3跌，破发率为25%，介于首日与暗盘之间。整体平均涨幅约+6.49%，不计其他费用，平均每手盈利约931港元。

所有12只新股中，荣昌生物-B上涨+34.36%，不计其他费用一手盈利8950港元，稳稳夺魁，堪称11月最佳新股。同为带B股的德琪医药-B则反其道行之，下跌-11.17%，一手亏损1010港元，与荣昌生物-B形成了反差。

小结

整个11月新股行情，看似平平无奇，实则不疾不徐较为平衡，无惊艳式上涨，也无惊吓式暴跌。随着11月的收官，2020年的港股IPO进度拉到了最后一个月。市场氛围看似依旧没有太大起色，新股行情表现也有待提振，正因此，才更需要在低潮时多一些反思，总结经验教训，蓄势而待。

年底又迎来新一波新股发行潮，京东健康（06618.HK）、泡泡玛特（09992.HK）、和铂医药-B（02142.HK）等明星股纷至沓来，市场依旧充满希望，我们能做的，就是以一颗沉静之心，等待曙光的降临。

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融是美国SEC和香港SFC持牌机构，互联网券商TOP3，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。