11月22日，百度发布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。第三季度，百度实现营收325.4亿元，同比增长2%；归属百度的净利润达到58.9亿元，同比增长16%。可以说，这是一份超市场预期的财务报告。也因为此，百度的股价在近日迎来了一小波上涨，目前百度美股股价为97美元，市值为335亿美元。

财报说了什么？

先来看百度财报的核心数据：

1）本季度百度收入 325 亿人民币，同比小增 2%，算是略超市场预期 318 亿；分项来看爱奇艺收入利润都不拖累，百度核心的广告收入也没有想象得那么差。

2）本季百度核心中以智能云为主的非广告业务收入同比增长 25%，基本与市场预期一致，广告加创新二者综合推动百度核心收入达到了 252 亿，同比增2.3%，同样超出市场预期的 0.8% 。

经调整后核心经营利润67亿元，同比增14.2%；核心经营利润率为26.3%，同比/环比分别提升2.7和4.2个百分点。

3）截至本季末，百度的现金储备（不含爱奇艺）达1795亿元；相应地，自由现金流为64亿元，同比环比均有增长。

从这些数据中可以看出，在目前经济环境并不明朗的情况下，百度却是整体营业收入提升，利润增长，财务模型仍保持在一个比较健康的状态。

百度的业务主要分为两部分，一块是百度的核心业务，包括搜索、云自动驾驶等等，另一块业务是爱奇艺。

而百度最赚钱的业务，依然是广告。

财报电话会议上，百度董事长兼CEO李彦宏表示，八月份百度核心业务其实已经回归同比正增长，但九月核心业务再次陷入负增长。但总的来讲，三季度的情况已经比二季度好得多。

252亿的核心收入中，有187亿是广告收入，占比高达74%。但即便如此，百度的广告业务也是增速同比下滑4%。

至于百度的智能云业务，从二季度得 31% 进一步放缓到了 25%，增速变慢大概率是收入去 " 虚胖 "，把效益差的项目放弃了。

百度的长视频平台也在亏损，在经过裁员之后，减亏了不少，但是长视频平台增量见顶，况且还面临短视频的冲击。

那么百度是如何在总收入只增长了2%的情况下，利润大涨呢？

用百度首席财务官罗戎的话说就是：“这一成绩归因于我们在降本增效方面的不懈努力。”

“降本增效”是百度核心经营利润增长的关键。财报显示，Q3百度运营成功和费用总额同比减少8.1%至272亿元，营销费用同比减少29.1%至52亿元；研发费用同比减少7%至58亿元。

百度的过去，现在与未来

从过去的PC时代到移动互联网时代，百度可以说是四面出击，但是四面受挫。

2013年，百度收购91助手，想要进军移动互联网，在那个时候，想要下载APP，91助手可以说是非常重要的，其累计用户数也高达达1.27亿。 结果百度还没开始展开动作，各大手机厂商就推出了自家的应用商店，91助手的商业模式瞬间崩塌。

2014年，百度又进军O2O领域，搞团购，李彦宏曾说要拿出200亿元支持一下糯米。百度外卖和百度糯米曾一度做得风生水起——2015年第三季度，百度外卖在北京的专送订单数是美团外卖的 10 倍。之后阿里巴巴投资饿了么，腾讯投资美团&大众点评，有大哥撑腰后，饿了么和美团展开大战，百度外卖逐步居于人后，最终被饿了么收购，糯米也逐步没落。

2016年，百度又想学着今日头条推出百家号，结果同一年，字节旗下的抖音上线，一个新的时代开始了。

2020年，百度又花36亿美元收购了YY语音，想进军直播行业，同样铩羽而归。

在各种风口屡战屡败之后，现在百度的收入增长主要源自百度云和自动驾驶业务。

第三季度，百度云收入同比增长24%，推动百度非广告业务同比增长25%。不过比起去年三季度百度云同比73%的增长，今年其增长速度已经放缓。

当然，在去年增速如此之快的原因之一是基数较小，增长自然也比较容易。毕竟与阿里云、腾讯云等做了10年以上云服务的大厂相比，百度发力云服务时间较晚。

根据百度财报，百度云第三季度收入主要增长点在制造业、能源、交通、政务等垂类市场。比如交通领域，截至第三季度末，以累计合同金额超过千万元人民币订单计算，百度ACE智能交通解决方案已经被63个城市采用，覆盖范围较一年前的24个城市有较大提升。

云业务已经初具规模，百度还需要一个更具想象力的长线故事，那就是智能驾驶。

本季，百度智能驾驶仍处于商业化的持续推进中，其中Apollo Go（“萝卜快跑”）作为目前商业化最成熟的业务，运营规模持续扩大。

财报数据显示，“萝卜快跑”于Q3共提供47.4万次乘车服务，同比增长311%，环比增长65%。截至本季末，萝卜快跑向公众提供的乘车服务次数累计达140万。

百度也首次公布了智能汽车领域，为汽车厂商提供服务的Apollo汽车智能化解决方案收入。根据百度的数据，近期其累计定点及签约金额预计为114亿元。

如今智能汽车已进入智能化下半场，自动驾驶能力成为智能汽车的关键决胜点，也是中国汽车产业再次抓住全球发展机遇的关键点。

李彦宏称：“展望未来，我们预计移动生态继续产生强劲的现金流，为我们在智能云及智能驾驶业务的投入提供资金，从而巩固我们新AI业务的领先地位，推动我们未来的增长。”

便宜的百度

虽然此次百度财报看似表现不错，但是百度依然很便宜。

要知道，百度持有的现金加上各类短期投资的资产就高达1800亿元，而且目前百度的单季度就高达60亿元，百度的市值却不足2400元，仅需不到三年时间，百度就能够做到现金超过市值，实际各类主营 + 股权投资等都是白送的。

那为什么大家还是不敢买百度呢？

一方面是广告业务日薄西山，另一方面智能云有收入没利润，至于对未来十分期待的自动驾驶、辅助驾驶也只是雷声大雨点小，自动驾驶不仅仅是个科技问题，更会陷入法律伦理的漩涡，对自动驾驶描述的广大前景，资本已经听到疲倦了。

市场需要看到百度在创新业务上有着规模化商业变现的能力，真正挺起百度未来十年的第二条腿。

21世纪第一个十年，百度在互联网行业一飞冲天，BAT三足鼎立；
第二个十年，百度痛失先机，走向没落，一度成为“市值计算单位”；
第三个十年，百度想要通过AI再度“改变世界”，但未来的路也并不好走。

记得有一年在互联网大会上，李彦宏曾说：我每天都起得很早，很着急，着急这机会太多了。而当场被马云回怼：其实我们想明白，我们要什么，我们有什么，我们放弃什么的时候，机会并不多。

投资又何尝不是这样呢？

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

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