12月5日晚，奈雪的茶发布公告，宣布已签署对新茶饮品牌“乐乐茶”主体公司上海茶田的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%的股权，成为其第一大股东。

这可以说是今年以来茶饮行业最“重量级”的投资手笔，这波大手笔也带来了大效果，奈雪的茶股价一度涨幅超17%，在随后几天继续上涨，创下年内新高。

乐乐茶是哪家？

可能还真有不少平时不喝奶茶的朋友好奇，乐乐茶是哪冒出来的？

截至11月，乐乐茶共有140家门店，其中60余家位于上海，占比约45%，乐乐茶主要集中在江浙沪一带。所以其他地方的朋友没有听过倒也算正常。

如果你依然不知道乐乐茶，或许你听过脏脏包？

2017年6月，乐乐茶推出的脏脏包一度风靡市场，引得无数年轻人打卡试吃。

在2018年9月之后的两年时间内，乐乐茶共获得4轮融资。其中，仅2019年4月完成的Pre-A轮融资，金额便高达2亿元，由祥峰投资领投，王思聪的普思资本跟投，融资后估值为17.1亿元。另外，几轮融资中知名的投资机构有红星美凯龙、普思资本、龙柏资本等。

可惜，随后的发展中，乐乐茶雷声大雨点小。

在获得奈雪的投资之前，乐乐茶最新一次融资历史停留在2020年7月。没能寻得外部融资，乐乐茶陷入困境。为了度过难关，乐乐茶通过收缩门店版图以节约成本开支的同时，甚至一度进行借债。

公告中明确提及，“于2020年及2021年，一间独立第三方投资机构向郭先生（乐乐茶创始人郭楠）提供借款。Lelecha HK为债权人借款提供担保。于本公告之日，Lelecha HK所持有的目标 公司股权因债权人借款已被债权人申请冻结。”

在奈雪出资的5.25亿元中，便有2.6亿元用于偿还上述所提到的借款。

截止2021年7月底，乐乐茶仅开出70多家门店，主要集中在华东地区。也就是说，在品牌成立的5年时间内，乐乐茶平均每年仅新开不到20家门店，并且在华南市场，几乎全面撤退，在西安重庆等地也是陆续关闭门店。而成立于2015年的奈雪的茶，同期门店数量则达到550以上。

据奈雪的茶发布的公告显示，在2021年，乐乐茶的收入约为8.70亿元，税后亏损为1816.70万元，而一年前这两个数字为7.28亿元、亏损2064.3万元。也就是说，近两年时间，乐乐茶一直处于亏损状态。

其实早在2021年7月，就有报道称元气森林和喜茶有意收购乐乐茶。传言喜茶给出了20亿元估值，乐乐茶则叫价40亿元。

面对巨大的数额差异，喜茶创始人聂云宸在朋友圈直言，“深度了解内部情况、业务数据和状况后，已经彻底、完全、坚决放弃”。这场收购以失败告终。

如今，奈雪的茶以5.25亿元收购乐乐茶43.64%的股份。从奈雪的茶此次入股来看，乐乐茶的估值在12亿元左右，大幅缩水，奈雪更像是“抄底”。

两次差距，有点天差地别的意思了。

其实新茶饮的日子都不太好过。

奈雪的茶也是如此。2021年6月30日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶在港交所上市，作为稀缺标的，奈雪的茶一时间被市场寄予了厚望。

结果上市首日，奈雪的茶开盘价为18.86港元，较发行价下跌4.7%，随后一年，奈雪的茶股价则是一路下跌，最低一度跌到3.6港元每股，较发行价跌幅超80%。

2021年底，奈雪的茶由盈转亏，经调整净利润为-1.45亿元。2022年中报，奈雪的茶直接亏损近2.5亿元，亏损情况进一步加剧。

更糟糕的是，奈雪的茶营收也出现了下滑，由上年同期的21.26亿元下降至今年上半年的20.45亿元，对于之前营收持续高增的奈雪的茶来说，这可能是一个更危险的信号。

中国连锁经营协会披露的数据显示，我国新茶饮市场的收入规模预计2023年有望达到1428亿元人民币。

普华永道不久前发布的报告认为，随着市场持续释放机会，行业规模持续扩大，即将进入下一个十年的新茶饮仍然存在较大的发展潜力，但相较于第一阶段的飞速增长期，新茶饮赛道已进入市场竞争的红海阶段，消费者对于新品的敏感度降低，包括头部玩家在内的新茶饮品牌打造爆品的速度和声量远不及以前。

“随着市场趋于饱和，粗放经营已无法在此市场立足，新茶饮需要从产品、场景、受众等各个端口展开新的探索。”

奈雪、喜茶和乐乐茶作为平均客单价最高的三家品牌，此前陆续开启降价风潮。吴尚认为，当前中低端市场集中度偏低，尚未出现绝对龙头，前五大品牌份额较为接近。“高端品牌向中低端市场的渗透，遇到茶颜悦色等中低端市场玩家的持续扩张，将引起更为激烈的竞争，产品力与品牌力均不占优的企业将会被加速淘汰。”

对于这次收购，业内也是看法不一。

有人认为，乐乐茶扩张有点盲目，选店也比较盲目，整个战略应该是不可控的，风险比较大，这也是喜茶为什么放弃收购乐乐茶的重要考量。奈雪有上市公司的背景，成为乐乐茶的控股股东顺理成章。但是从行业背景来看，我觉得这个联盟并没有太多的亮点，更像是同病相怜。

也有人认为，乐乐茶目前单店平均日销额为3-4万，年销额超千万，还是相当不错的。只是乐乐茶的成本控制能力欠缺。

而在奈雪投资运营乐乐茶后，有望利用其在供应链管理、数字化体系、自动化设备方面的优势帮助乐乐茶加快轻量级店铺扩张的速度，并通过内部数字化应用等方式提高运营效率，实现降本增效。

但是无论如何，奈雪收购乐乐茶，市场还是给出了热情反馈。截止12月8日，奈雪的茶股价涨4%至7.5港元/股，总市值达129亿港元。

现在，茶饮行业已经开始整合了。

今年上半年，新茶饮赛道共发生16起融资事件，融资金额近14亿元，相比于2021年，融资金额较去年同比下降约64%，回到了2018年的“原点”。

不论从资本市场，还是消费市场来看，大家对茶饮赛道的热情或开始降温。

在经营承压下，新茶饮行业开始陆续出现并购事件。

不仅奈雪在不断投资收购，喜茶也是如此，在2021年8月、11月喜茶相继收购王柠柠檬茶、野山萃两家新茶饮品牌。

随着行业迈入洗牌期，新茶饮市场的集中度预计将进一步提高。但奈雪、乐乐茶能否在直营模式下打破亏损僵局，仍是目前最大的困境。

新茶饮下半场的钟声正式敲响，从“网红”到“长红”，新中式茶饮赛道亟需新故事。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。