比起红红火火的二月，三月的港股IPO市场出现明显降温，行情整体遇冷。值得关注的亮点，当属汽车之家-S、百度集团-SW、哔哩哔哩-SW先后在港上市，令中概股回归成为最为热门的话题。

一、三月11宗IPO来袭，中概股回归成潮流

据统计，今年03月共有11家企业在港首发上市，较2020年03月的13家同比减少2家。汽车之家-S、百度集团-SW、哔哩哔哩-SW三只明星中概股的回归，让本来低迷的新股市场星光闪耀，受关注度爆棚。

上市时间分布上，上旬2家，中旬6家，下旬3家。内地企业9家，占比约82%；香港本土企业2家，分别占比18%。11家全部都在主板挂牌，无GEM（创业板）新股。

行业方面，赛生药业是唯一的生物制药公司；朝云集团为立白旗下的家居护理平台；广联工程控股、智欣集团控股、盈汇企业控股都属于建筑股；汽车之家-S、百度集团-SW、哔哩哔哩-SW、百融云-W都是互联网企业；久久王为甜食产品制造商；美佳音控股是打印机耗材芯片供应商。

保荐人方面，摩根士丹利、中金公司都各参与了4个项目，高盛参与了3个项目，瑞信、均富融资、民银资本等都参与了2个项目，瑞信、力高企业融资、美国银行、中信里昂证券、新华汇富、UBS（瑞银）各参与了一个项目。

二、发行价分析：哔哩哔哩创港股IPO史上第二高

11只新股的发行价两极分化较为严重，首尾差距达到1496.3倍。哔哩哔哩-SW定价高达808.00港元，仅次于去年11月09日上市的香港史上最贵新股新东方（02997.HK）的1399.00港元（现已一拆十），成第二贵的新股。上市后，也顺利超越腾讯控股（00700.HK），成为仅次于再鼎医药-SB（09688.HK）的港股市场第二高价股。

百度集团-SW、汽车之家-S分别以252.00港元、176.30港元锁定亚季军，可见三只中概股都是定价超过百元的红底股。随后的第四名百融云-W就只有32.80港元，排在后三位的久久王、盈汇企业控股、广联工程控股均为不到1港元的毫子股。

三、上市总市值分析：百度集团-SW超7000亿，高踞榜首

从上市的初始总市值来看，11只新股中，百度集团-SW当仁不让地以7129.08港元成为王者，超越快手-W（01024.HK）的4724.20亿港元，位居今年以来新股第一。哔哩哔哩-SW、汽车之家-S各自以3078.48亿港元、890.32亿港元夺得二三名，显示出回归中概股都是些大体量的新股。

百融云-W、赛生药业、朝云集团总体量都达百亿级，智欣集团控股在10亿以上；美佳音控股、久久王、盈汇企业控股、广联工程控股则都是标准的主板小票，盘子细小。

四、入场费分析：4只过万，汽车之家-S拔得头筹

从入场费来看，不计其他费用，有5只新股的入场费都达到1万港元以上。前三甲汽车之家-S、哔哩哔哩-SW、百融云-W，以17630港元、16160港元、15900港元同时霸占今年以来所有新股的前三名。

百度集团-SW以12600港元排在第四，智欣集团控股则是少见的高入场费小票。美佳音控股以一手2520港元，成为了三月入场费最低的新股。

五、募资规模分析：百度集团-SW为今年以来第二大IPO

从募资规模上看，11宗IPO共计募资约595.23亿港元，高于一月的100.54亿港元和二月的551.10亿港元。百度集团-SW以239.40亿港元的募资，稳坐头把交椅，并仅次于快手-W的420.00亿港元，是今年以来第二大IPO。

哔哩哔哩-SW募资202.00港元，位居榜眼，与百度合计占募资总额的约74.2%；汽车之家-S募资53.40亿，坐上探花之位；百融云-W、朝云集团、赛生药业的募资额位于20~40亿港元之间；智欣集团控股、美佳音控股、久久王、盈汇企业控股、广联工程控股5只新股，募资均在3亿港元以下。

六、超购倍数分析：赛生药业独过千倍，为今年以来第五名

从超购倍数方面看，三月第一只新股赛生药业超购倍数最高，达到了1607.05倍，并仅次于诺辉健康-B（06606.HK）的4132.19倍，医渡科技（02158.HK）的1632.84倍、CHESHI（01490.HK）的1273.76倍、快手-W（01024.HK）的1203.16倍，为今年以来所有新股的第五名。3.00%的一手中签率也为月度最低，今年第五低。

久久王、哔哩哔哩-SW、朝云集团、百融云-W、百度集团-SW等5只新股，超购倍数都在100倍以上。除了哔哩哔哩-SW和百度集团-SW两只中概股的分配机制非常规，都是最终公开发售占比12%，国际配售占比88%外，前6名的另外四只都是按通常的50%:50%进行分配。

广联工程控股的超购倍数在50~100倍之间，触发回拨机制，最终公开发售占比40%，国际配售占比60%；智欣集团控股、美佳音控股、盈汇企业控股3只，超购倍数均位于10~50倍区间，但智欣集团控股的公开发售与国际配售占比是二八开，美佳音控股和盈汇企业控股是常规的三七开；只有汽车之家超购在15倍以下，最终公开发售占比10%，国际配售占比90%。

七、暗盘交易行情分析：破发率45%，汽车之家-S表现最佳

暗盘涨跌幅数据显示，11新股录得5涨1平5跌，破发率约45%，较二月的14%上升31个百分点。整体平均跌幅-4.63%，不计其他费用，平均每手亏损约263港元，成为了一个亏钱的打新月。

行情表现中，涨幅最高的汽车之家-S才+6.92%，不计其他费用，一手盈利1220港元，已经算是大幅好于其他新股了；美佳音控股、广联工程控股、赛生药业、百度集团-SW的涨幅都在5%以内；久久王与发行价持平。

收跌的5只新股中，智欣集团控股、哔哩哔哩-SW、百融云-W跌幅都在10%以内，但百融云-W因为一手费用较高，每手亏损达到了1275港元，为最亏钱的新股；朝云集团、盈汇企业控股分别大跌-20.00%、-29.46%，表现最差劲。

八、首日上市行情分析：破发率64%，仅2只收涨

从首日上市的涨跌幅数据来看，11只新股收得2正2平7负，破发率为64%，较二月的14%足足高出50个百分点。整体平均跌幅约-12.82%，不计其他费用，平均每手亏损约823港元。

涨跌幅榜显示，美佳音控股和汽车之家-S成为仅有2只收涨的股票，分别上涨+6.35%、+2.10%；赛生药业、百度集团-SW平收。

下跌的7只新股中，除了哔哩哔哩-SW微跌外，其余都跌幅不小，最惨淡的盈汇企业控股，暴跌-41.07%，是今年以来首日跌得最狠的新股。但由于盈汇企业控股入场费较低，不计其他费用，一手亏损金额远不及高入场费的百融云-W和智欣集团控股。

九、暗盘与首日涨跌关联度分析：行情正相关度为73%

整体来看，11只首发新股的暗盘与首挂正相关性为73%，属于正常水平。

美佳音控股、汽车之家-S，均是暗盘与首日全部上涨，暗盘平均涨幅约+5.44%，首日平均涨幅约+4.22%，后者较前者收窄约1.22%；赛生药业、百度集团-SW、久久王3只，暗盘与首日涨跌不一致。

哔哩哔哩-SW、朝云集团、百融云-W、广联工程控股、智欣集团控股、盈汇企业控股6只同下跌，暗盘平均跌幅约-10.83%，首日平均跌幅约-20.47%，后者比前者扩大约9.63%。

十、月内涨跌极限分析：汽车之家-S最赚钱，智欣集团控股最亏钱

从11只新股的月度最高涨幅来看，美佳音控股以+15.87%排在第一位，涨幅虽很一般，但已经是最好的了。汽车之家-S以+13.22%排在第二，不计其他费用，每手2330港元的盈利远超其他新股。

久久王、赛生药业、哔哩哔哩-SW、百度集团-SW、朝云集团、智欣集团控股6只，最高涨幅均在10%以内；广联工程控股、百融云-W、盈汇企业控股都处于破发状态，盈汇企业控股的最低跌幅都达到了-26.79%。

月内最大跌幅方面，久久王、盈汇企业控股都达到了40%以上，但一手入场费过万的智欣集团控股却亏钱最多，-34.67%的最高跌幅导致一手亏损额高至4160港元。

广联工程控股、赛生药业、百度集团-SW、朝云集团、百融云-W的最大跌幅都较高，只有哔哩哔哩-SW在10%以内；汽车之家-S、美佳音控股2只硕果仅存，稳在了发行价上方。

十一、月终数据分析：破发率73%，汽车之家-S盈利最多

截至03月31日星期三下午月终收盘，11只新股录得3涨8跌，破发率为73%，高于暗盘和首日。整体平均跌幅约-16.46%，不计其他费用，平均每手亏损约1078港元，较暗盘和首日进一步扩大。

所有11只新股中，美佳音控股、汽车之家-S、哔哩哔哩-SW全部收涨，位列前三。汽车之家-S以+5.10%的涨幅排在第二，但不计其他费用，每手盈利900港元居于最高。除了朝云集团小幅收跌-2.72%外，另外7只新股都跌幅较大。盈汇企业控股以-41.07%的跌幅垫底，智欣集团控股则亏损最多，每手达3520港元。

小结

犹如倒春寒的“黑色三月”终于降下帷幕，四月正式开启。虽然三月港新股市场寒意瑟瑟，给了投资者一记重创，但走过市场的低迷期，希望犹在，信心犹在。

四月是传统的IPO淡季，可期待的或许不多，而我们正好可以沉淀下来，打磨自己的心态，等待市场的逐步回暖。阳光，终会在某一天的清晨洒在窗前！