在对民办教育促进法或于近期落地的憧憬下，04月20日（周二），港股市场的教育板块全面上扬，成为当天最大的亮点。整个教育板块在经过一段时间的充分调整后，受民促法修订预期的推动，未来行业估值或有较大提升空间。

政策利好带动，教育板块周二集体上涨

本周二（04月20日），港股低开震荡温和走高，最终收涨0.10%，报29135.73点，全日成交额达1957.11亿。领涨大市的热门板块，非教育股莫属。

民办教育（图1）

市场比较关注民促法实施条例修订进展，短期内实施条例落地存在一定可能性。受政策利好预期影响，教育股当日获资金追捧。

其中，华宇教育（06169.HK）收涨+13.17%，报7.13港元，名列板块第一；中国东方教育（00667.HK）涨9.11%，报18.2港元；希望教育（01765.HK）涨8.87%，报3.07港元；中教控股（00839.HK）涨6.75%，报17.72港元。

在整个教育板块普涨的背后，是政策这一民办教育头顶最大的不确定性因素，在逐步消除，开始变得明朗化。

04月04日，国务院办公厅发文完善民办教育工作部联席会议制度，旨在统筹协调推进民办教育改革发展相关工作，提出鼓励社会力量兴办教育、落实国家鼓励扶持民办教育的政策措施，并协调规范行业发展。此举意味着民促法实施条例或于近期落地。

近期利好职业教育的支持政策也不断推出。04月13日，全国职业教育大会落幕，中央强调将加快建设现代职业教育体系，稳步发展职业本科教育，建设一批高水平职业院校和专业，推动职普融通、产教融合。

此外，《十四五规划》提出：“十四五期间高等教育毛入学率要提升至60%，2020年为54.4%。”领导表示，我国高等教育毛入学率逐年提升，但较发达国家仍有差距且地域存在较大差异，毛入学率的提升可抵消适龄人口小幅下降的影响，保障招生规模。

民办教育促进法行将落地的重大意义

《民促法》2002年12月便已出台，2013年06月第一次修正，2016年11月第二次修正。《民办教育促进法实施条例》2004年通过，2018年04月出台修订征求意见稿、同年08月出台送审稿。

而直到今天，正式稿仍未出台，其中涉及的利益冲突和纠结无需多言。虽然2016年修订的《民促法》，明确民办高等教育可分类登记，消除了“营利性”这一限制民办高等教育行业发展的本质障碍，但近五年来，民办教育的经营发展都面临着有法但无条例的高风险性。

政策上的不确定性，成为不容忽视的因素，也持续影响着港股市场上的教育板块。尤其发布送审稿之后，板块在利空下，不但二级市场的整体估值大幅折价，新股的IPO表现也并不算好。

（数据由尊嘉金融整理，下同）

经数据统计，自2018年以来，有22家内地民办教育企业成功在港上市，且全部都是挂牌主板。其中，高等教育企业有13家，K12教育提供商有6家，在线课外教育服务供应商1家，职业技能教育提供商2家。

22只内地教育股中，除了希望教育、中国东方教育上市总市值上百亿外，其余大多是中小体量。IPO方面，最终超购倍数在100倍以上的，仅21世纪教育、博骏教育、向中国际、东软教育4只。14只超购都不到15倍，可见偏冷清。

行情上，暗盘收得13涨2平6跌，破发率约27%；首日9正4平9负，破发率约41%。暗盘和首日涨幅最高的都是华夏视听教育，而该股实则是“高等教育+影视制作”双主业，算不上纯粹的教育股。

民办教育（图2）

最近的国办发文，提到了完善联席制度，这将是一个很大的突破。只要联席会议制度实行，很大程度上将为形态复杂、牵涉面广的民办教育管理机制提供顶层设计，进而最终推动民促法的正式实施。

政策行将落地，最大的意义便在于影响整个民办教育行业发展的最大不确定性会得到消除。《实施条例》正式颁布后，或许会成为3年来港股教育板块的行情最大催化剂，有望迎来估值修复。

同时，《实施条例》的基本出发点仍为引导民办教育健康有序发展，作为公办教育的补充，可以丰富供给，从而满足不同层次的需求，这对多类别多赛道资产均会有不同程度带动。

就最终版内容而言，若市场预期较为充分，那么高教板块存在的利空将基本消除，文件落地会直接带动外资长线及政策敏感资金加速入场；K12板块因过去两年政策不确定性压制极大，而地方真实需求则持续增长，靴子落地一方面可打开估值天花板，另一方面将明确未来的发展方式及路径，实现多维度成长。

港股教育板块值得关注的个股

就2018年以来成功在港挂牌的22家内地民办教育企业而言，上市后的表现差异较大，有涨了好几倍的大牛股，也有的始终处于破发状态，参差不齐。

上市以来的最高涨幅数据方面，K12教育股思考乐教育以+629.62%夺得第一，表现最佳；天立教育、卓越教育集团、银杏教育、中国科培、新东方在线、嘉宏教育、中汇集团、华夏视听教育等8只，都曾实现翻倍以上的上涨。

21世纪教育、中国东方教育、希望教育、辰林教育4只，最高涨幅位于50%~100%之间；剑桥教育、中国新华教育、博骏教育、东软教育、华立大学集团、向中国际、大山教育7只，最高涨幅在50%以内。

天立教育、希望教育、中国东方教育、嘉宏教育、中汇集团、辰林教育、华夏视听教育，均是在今年02月份冲顶。立德教育、东软教育，均是“上市即巅峰”的典型案例。

截至04月21日下午港股收盘，今年以来，2018年以来在港上市的22只内地教育股，录得上涨的只有7只，希望教育以+41.40%领先。其余15只全部下跌，新东方在线累计下跌-41.72%，表现垫底。

上市以来的累计涨幅仍在100%以上的，是天立教育、中汇集团、嘉宏教育、华夏视听教育、中国科培、思考乐教育等6只。榜单冠军是天立教育的+198.87%，但与第二名差距微弱。思考乐教育则在见顶后持续深度回调，如今只较最初发行价上涨+128.53%，排在翻倍股的最末。

中国东方教育、新东方在线、希望教育3只，涨幅均超50%；辰林教育、卓越教育集团、剑桥教育、银杏教育4只，仍旧稳在发行价上方；东软教育、华立大学集团、中国新华教育等9只，均已经较大程度或重度破发，倒数前2名向中国际、博骏教育，都较发行价深跌七成以上。

最新静态市盈率（PE）来看，平均值约42.17倍。有2只过百倍的，大山教育、中国东方教育分别达到261.50倍、128.50倍，第3名的中国东方教育也达到80.12倍。新东方在线则由于亏损，而无PE值。

最新总市值方面，平均约74.05亿港元。中国东方教育名列榜首，达到395.50亿；希望教育、天立教育、新东方在线、华夏视听教育、中国科培5只，均是百亿体量；中汇集团、嘉宏教育2只，处在50~100亿之间。

思考乐教育、中国新华教育、东软教育、华立大学集团、剑桥教育、辰林教育、卓越教育集团、中国春来等8只，位于10~50亿区间；21世纪教育、银杏教育、大山教育3只，为5~10亿的标准主板小票；博骏教育、立德教育、向中国际3只，如今市值已不到5亿。

在对民促法政策落地的政策利好预期下，未来港股教育板块的各个赛道上，按K12教育股、高教股、职业教育股、在线教育股大致进行划分，都有相应值得关注的个股，可以适当逢低布局龙头，等待估值修复时机。

K12教育股：如充分调整后的深圳思考乐教育；四川的天立教育。

高教股：如扎根四川的希望教育、双主业的华夏视听教育、华南地区的中国科培等。

职业教育股：如中国东方教育，中国最大的职业技能教育提供商。

在线教育股：如新东方旗下的新东方在线，虽仍然在亏损之中，但只要市场需求稳步增长，业绩向上，扭亏为盈指日可待。

风声已起，只待风至。港股教育板块的蜕变契机，着重在政策靴子的催化。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。