在恒达科技控股（01725.HK）因被成功收购而股价暴涨后，乐嘉思控股（01867.HK）也由于获刘展程溢价83.33%提现金要约，第二次卖壳令公司控制权顺利易主，而在周三盘中暴涨175%，领涨港股市场。

乐嘉思控股；香港本土小型建筑股

乐嘉思控股集团有限公司成立于2005年，是香港总承建商，从事室内装潢及翻新服务，及住宅、工业及商业物业的改建与加建工程。公司以配售方式于2017年01月12日在创业板上市，证券代码08415。配售2.8亿股，配售价为每股0.2港元至0.3港元，最终发行价0.26港元，每手1万股。

随后，在2019年05月09日，公司经联交所批准，转至主板上市，证券代码为01867.HK。董事长兼执行董事为黄韵诗。

乐嘉思控股-室内装潢

截至2018年、2019年、2020年03月31日止三个财政年度，乐嘉思控股的营业总收入分别约为人民币1.93亿元、2.16亿元、2.70亿元，相应的同比增速约31.14%、11.76%、25.37%。

毛利润分别约为人民币3628.14万元、4570.65万元、2565.12万元，相应的同比增速约5.96%、25.98%、-43.88%；毛利率约18.80%、21.20%、9.49%。

归母净利润分别约为人民币1757.94万元、1383.53万元、95.30万元，相应的同比增速约49.90%、-21.30%、-93.11%；净利率约9.11%、6.42%、0.35%。

负债率分别约为20.84%、26.68%、27.35%，虽持续上升，但仍处于较低水平，财务风险可控。

最近三年的财务数据可以看出，乐嘉思控股虽然总收入保持稳步增长趋势，但毛利润和毛利率却于2020财年大幅降低，净利润和净利率更是逐年走弱。

公司基本面实属平平，实力与规模均有限，行业内泯然众人。而香港市场上的本土中小建筑股又若如牛毛，乐嘉思控股在质地上，几乎是难有亮点。

上市后表现：从震荡走低到突然暴涨

与大多数小票上市后的剧本大同小异，乐嘉思控股也属于从上市开始就持续震荡走跌的小票。公司股价在2020年07月07日盘中跌至0.07港元，较发行价0.26港元跌去73.08%，沦为“仙股”。

乐嘉思控股周K线图（截图来自尊嘉金融APP）

见底之后，乐嘉思控股的股价走势开始有所企稳，2020年07月07日、2020年10月22日、2021年02月25日，分别收涨+33.33%、+20.00%、+20.69%，是表现较为不错的三个交易日。

像乐嘉思控股这种盘子很细的建筑股，通常控股股东持股比例能够在上市后达到最高的75%，股权高度集中。同时，负债偏少，壳子比较干净，是适合做“壳股”的标的。

果不其然，尊嘉金融发现，自今年03月初开始，乐嘉思控股就蠢蠢欲动，下要卖壳了。不过，第一次并未成功。

03月08日，乐嘉思控股发布公告，有关公司控股股东Heavenly White Limited与独立第三方天星朱雀有限公司订立买卖协议。公司近期获Heavenly White告知，就天星朱雀建议向Heavenly White收购的股份约26.1%而言，由于未能达成所有先决条件，建议买卖该等股份并无根据买卖协议完成。

取消买卖协议后，转股告吹，控股股东大手减持失效，天星朱雀仍由Heavenly White Limited得到2.9%股份，后者持股降至34.6%。

一次告吹，并未能阻挡乐嘉思控股卖壳的步伐。相反，这只是成功曙光来临的前奏。

很快，公司公布，其股份已自2021年04月26日上午九时正起短暂停止在香港联合交易所有限公司买卖，以待发出有关该公司内幕消息及根据《公司收购、合并及股份回购守则》的要求的公告。

就在04月27日下午港股收盘后，乐嘉思控股及要约人Fujincheng Investment Holdings Co., Ltd联合公布，于2021年04月23日，要约人（作为买方）、卖方（Heavenly White和夏麟）及卖方担保人订立买卖协议。

根据买卖协议，要约人同意收购而卖方同意出售销售股份，包括3.87亿股Heavenly White销售股份，占于本联合公告日期已发行股份总数的34.55%及4.2亿股夏麟销售股份，占于本联合公告日期已发行股份总数的37.50%，合计为8.07亿股股份，占于本联合公告日期已发行股份总数的72.05%，销售股份的总代价为1.775亿港元（相当于每股销售股份0.22港元）。

公司两大主要股东Heavenly White及夏麟（分别为乐嘉思主席黄韵诗丈夫及首席执行官林瑞华所持有）于04月23日（周五）与要约人订立买卖协议，拟以总代价1.7754亿元（相当于每股0.22元较停牌前溢价83.33%），向刘展程分别出售公司3.87亿股及4.2亿股（合共8.07亿股占公司已发总股数72.05%）。完成后，要约人须按例以同价向余下股东提全购要约，料涉资最多约6,886万元，但仍会维持乐嘉思上市地位，而黄韵诗将辞去公司主席及执董职务，改由刘展程担任。

也就是说，乐嘉思控股获刘展程溢价83.33%提现金要约，公司控制权易主，兼提全购。刘展程现年46岁，为要约人唯一实益拥有人及唯一董事。刘氏自2009年起开展其自有业务及在中国创立山东富金成投资有限公司，该公司主要涉足（其中包括）强电、市政及房建等工程类项目、石油化工供应链业务及金融服务业务。

易主并购一事水落石出，公司股票自04月08日（周三）早上九时起复牌，便一举爆发，回到IPO发行价上方。开报0.315港元，较04月23日下午收盘价0.12港元暴涨+162.50%。

乐嘉思控股日K线图（截图来自尊嘉金融APP）

盘中最高见0.33港元，上涨+175.00%，创上市以来的最高位。总股本11.20亿股，最高总市值才不过3.696亿港元，如此细的盘子非常适合炒作，容易暴涨暴跌。

如今卖壳成功，股价自然暴力拉升，成为领涨大盘的旗手。而这样的故事，在港股市场时有发生，至于乐嘉思控股的股价是暴涨一天，还是持续涨几天或更久，这得背后zhuang家说了算。

公司原主席黄韵诗，上市四年，两次卖壳，终于把自家公司成功卖掉，大赚一笔套现离场。这买卖，划算。

但大概率，这将会“昙花一现”。怎么拉起来的，终究怎么跌回去。对于投资者来说，若能在停牌之前做好埋伏，跟着zhuang的节奏吃肉，那是一桩美事。只是，这很不那么容易，多数时候，这种卖壳易主致股价突然暴涨的手法，我们只能做个看客。

最后，还说问一句，乐嘉思控股的肉，你猎到了吗？

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

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