2021年5月2日，一年一度的巴菲特旗下伯克希尔年度股东大会在美国召开了，伯克希尔的股东大会每年都是投资人最为瞩目、最为关注的一次盛会，很多人不远万里去聆听巴菲特的“教诲”，这可比巴菲特的午餐要实惠得多。今年也不例外，在股东大会上，巴菲特承认卖错股票，查理·芒格表达对比特币的厌恶更是看点十足。

港、美股零佣金证券公司--尊嘉金融的投资团队，第一时间，对巴菲特的股东大会、结合他过去一年的操作以及市场的表现，来进行一个综合回顾。

对于做投资而言，最重要的事情不仅仅是要听他说了什么，而且应该要看他做了什么，并且最重要的是由市场来告诉我们，哪些是正确的，哪些是错误的。当然对于一项投资决策的评判，需要很长时间的观查才能给出正确结论，巴菲特的操作，特别是去年上半年的一些操作，到目前为止已经一年有余了，所以我们再回顾一下，是非常有意义的。

一、航空股的减持

航空股票的抛售问题无疑是这次股东大会提的众多问题，也是比较重要的问题之一，因为去年在2月27号，根据伯克希尔的信息公告，他增持了德尔塔航空，在此之前，他已经大规模持有了美国的航空国内股票。大家都知道，去年美股大跌之前的最高点是在2月17号，我们大体可以猜测，就是在高点附近，伯克希尔一直都是在增持航空类的股票，但是时间仅仅过去了一个多月以后，随着市场大规模的下跌，巴菲特应该是在三月底抛售了航空股。

美股指数的最低点是在3月23号见到的最低点，当然巴菲特应该是根据基本面才考虑大规模减持航空股的，这一点我们在去年的评论当中就给出了，“估计是巴菲特跟比尔盖茨的关系比较好，他认为这次疫情对全球经济的影响，特别是对航空类的影响非常大，这是它为什么敢于在底底部，在市场的底部进行斩仓的主要原因”，但是我们也应该看到，到现在为止，巴菲特仍然坚持他对航空业的复苏还很漫长的观点。

达美航空日K线图（图片来自尊嘉金融APP，下同）

再看一下德尔塔航空股价的走势，根据巴菲特的公告，我们大体可以估算出巴菲特减持的价格大体在20到26美元之间，今天最新的德尔塔航空股价已经到了46美元。所以，至少从这一点来看，巴菲特对航空股的减持应该算是错误的。这是市场告诉我们的，这并不是我们自己的结论，虽然股神到今天为止仍然坚持认为航空股的复苏还需要时间，我们也不敢苟同，用时间来进行验证吧。

二、金融股的减持

巴菲特在去年第二季度的时候，对他特别钟爱的金融股也进行了减持，比如富国银行之类的，此次股东大会巴菲特给出的解释是，他不愿意持有银行类的个股的股权比例超过10%。我觉得这个解释有一定的意义，我们在去年的评论当中及时评论当中，就已经给出了这样的估计，通常一个投资人持有股票比例过高，并不是特别好的一个选择，除非是他想拥有这家公司。但是大家回头去看一下富国银行的股价以及巴菲特减持银行类股票的位置，就应该能够看到，其实他的减持都是减持在了地板上，这个减持的时机是值得商榷的，巴菲特在这次股东大会上并没有给出其他的解释，我相信应该还有，只是他没有给出来而已。

高盛日K线图

此外，根据他的公告，他对高盛的减持无疑也是减持到了地板上，我们大家都知道，去年下半年随着疫情的加剧，很多人呆在家里足不出户，专心致志的炒股票，非常多的证券公司都因此特别受益，所以巴菲特对高盛的减持应该说是一个非常大的错误。并且高盛公司是一家管理非常优秀的公司，符合巴菲特的投资理念，所以我不认为巴菲特对于高盛的减持是一个正确的选择，特别是在那么一个时间点上，对他长期持有的、并且符合他投资理念的一只股票进行清仓操作。

三、对科技股的减持

巴菲特在本次股东大会上坦承，他对苹果的减持是一个错误的操作，这种坦诚的态度符合他作为一个股神的标准。他对于科技类的新兴事物一直比较慢。这个可能跟他的年龄和他的知识结构有一定的关系，他几年前自己也坦承，当年错过了对亚马逊的投资。其实对于巴菲特关于科技股方面投资偏少问题，市场对他的质疑已经有20年之久了，当年在科技股泡沫的时候就对他产生过大量的质疑。

苹果周K线图

对于一个90岁的老人依然活跃在投资的第一线，并且取得如此傲人的战绩，我们由衷的感到钦佩，至于他对于科技方面认知的一些缺憾，也不必于过于强求。但是我们应该清醒地看到巴菲特对于这一轮科技变革的深度和广度，还认识还远远不够，在他的投资组合当中也没有体现出来，所以对于这一点，我们应该有一个清醒的认识。至于很多投资人问及巴菲特对比特币的看法，当然巴菲特并没有给出评论，是他的投资搭档芒格给出了一些负面的评述。

四、伯克希尔的2020

巴菲特在去年二季度的时候大量增持了现金，不仅如此，他还在日本发行了债券，增加他对现金的持有量，但是他在去年二季度的时候甚至三季度的时候并没有展开大规模的收购，仅仅是增持了一些基础设施类的股票，这符合他保守的投资理念，同时也反映出他对市场的谨慎的心态，或者说过于谨慎的心态，导致了他持有大量的现金，但并没有收购标的公司。

他在今年的股东大会上给出的解释是，市场反弹时间太快，触底时间比较短，所以他没有足够长的时间来研究收购的标的，这些说法有一定的道理，但是结合它在二级市场的一些交易来看，应该说是他对市场的悲观估计，或者说市场的走势比他的估计要来的乐观、来的快，使得他没有时间进行相应的操作。

伯克希尔去年产生的500亿美元的亏损中，除了实业的运营亏损外，另有相当一部分来自于他的投资收益的亏损，如果巴菲特的操作更好一些的话，那么去年的亏损就不会有那么大。

五、正确的投资策略

巴菲特在他的股东大会上一如既往地继续提出了他的理念，做指数投资比选出一个龙头股公司更容易、更简单，选一家龙头公司是非常非常困难的事情。但是我们不敢苟同的是他仍然坚持标普500指数投资，而当今这个时代，结合巴菲特和芒格他们的局限性，科技类的指数投资也许是更好的一个选择，当然，巴菲特此次没有提及到的另一个重要问题就是交易成本的控制是非常重要的，他自己就是选择交易费用最低的证券公司，所以，如果进行港美股交易，选择零佣金的尊嘉金融是你的必选。

总结

我们不必对于一个90岁的老人和一个97岁的老人过于强求，他们能取得如此好的投资业绩，确实是泰山北斗，令人仰望不已。但是呢，我们也应该看到这两位老人他们身上的局限性，他们的投资理念并不适用于每一个人，所以当大家看到巴菲特的公告时候，我们应该理性的看待投资、独立分析，毕竟是你自己的钱，你应该珍惜每一分。