排几小时队也要买上一杯的网红奶茶，让你精神上瘾每天一杯才能快乐的美食密码，睁开眼，喝一杯奶茶提升醒脑，闭上眼，喝一杯奶茶与世无争。即使你没有喝过奈雪的茶，你应该也看过他家的店铺，即使店铺都没有看过，那你至少看过朋友圈中晒着一杯奈雪的茶。奈雪的茶上市即将成为新茶饮第一股，而且估值超百亿，这都是被大家一杯一杯地喝出来的。

这家诞生于2015年的茶饮品牌，一路的发展势不可挡。2016年10月，奈雪の茶就获得天图资本一亿元投资。在2017年12月之前，奈雪の茶还是个“区域品牌”，所有门店均在深圳和广州，数量不过44间。但在2018新年前后的两个月内，奈雪把店开到了几乎所有的一线和新一线城市，到2020年9月30日的奈雪的茶已经扩张到了422间，到现在，奈雪招股书显示，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。

要知道，在之前人们对奶茶的印象还是街边的一个小档口，用奶茶粉加点水勾兑一下、几块钱一杯的中低端产品，再加点烧仙草或者珍珠已经算是配料丰富，更多人提到奶茶，或许只想到绕地球一圈的香飘飘。而奈雪的客单价超过40块，还能上市，疯了吧？

奈雪偏偏就这么干成了。

奈雪自成立以来，就是走中高端路线。开店就开几百平面积的，奈雪の茶门店面积定位在200㎡以上，华强北九方店甚至突破了500㎡，数百平的奶茶店，谁见过这阵势啊。

所以当初奈雪创始人彭心夫妇第一次去购物中心谈场地时，对方直接让他们去看了购物中心一个面积不大的死角，大家都约定俗成：开奶茶店找个小地方足够了。结果一听需要200平开个奶茶店，感觉跟天方夜谭似的。彭心就不服了，问：为什么你们给星巴克200平？对方说，因为他们是星巴克。

奈雪也决定走星巴克大店路线，布局在人流量非常大的商场核心位置。给大家提供一个空间，提供一种社交文化和环境，而不是像普通奶茶店一样仅靠几平的地方搭建一个快消柜台就可以。

奈雪也成功了，星巴克能拿到200平，奈雪也能。星巴克能拿到低租金，奈雪同样也能。尊嘉金融投研团队发现，此前外界盛传的“租金成本高”对于奈雪并不成立，因为根据招股书，此项成本（使用权资产折旧）2020年占比仅约11.5%。可以看出，已经成为头部品牌的奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，因为大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，星巴克能做到的事情，奈雪也做到了。

奈雪招股书

店铺开好了，接着是材料。

单一的茶饮销售属于快销型茶饮模式，不能留住顾客，为了让顾客参与更多的门店消费体验 ，彭心和赵林打从一开始就在思考“茶饮＋?”的产品组合，他们锁定了“名优茶”和“软欧包”。于是他们开始走访国内名优茶产地，拜访当地的做茶师傅，打通上游供应链，比如下血本成立了专属的果园、花园和有机茶园。而所谓“软欧包”就是欧式软面包，这个说法在此前并不存在，是“奈雪の茶”率先在行业内提出了这个概念，命名了它，并已进行商标注册。奈雪的茶也成为了第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶同时搭配软欧包的新茶饮品牌。

有了优质的原材料，奈雪的茶推出了一系列新品，也赢得了众多消费者追捧，成为爆品，比如霸气芝士草莓、霸气芝士芒果等，这些曾经的奈雪爆款至今依然热销，成为经典产品。最近火爆网络的霸气玉油柑，更是再次证明了奈雪打造爆款产品的可复制性。

可是鱼和熊掌不可兼得，主打真材实料的背后则是付出高成本的惨痛代价。

根据奈雪招股书，连续三年原料成本都占比最高，依次为35.3%、36.6%、37.9%。如此之高的原料成本占比，比咖啡行业高出近一倍，也让不少投资人为此担忧，但是彭心也不止一次对此回应过“不会降低原料成本”。而在奈雪的路演过程中，这种坚持也得到了理解，投资人们认为奈雪在口感上、原料分量上的确有明显优势。

对于原材料的苛求带来的不仅是原材料本身成本的上升，同时也让人力成本与日俱增。

由于不用奶精果酱勾兑，奈雪的茶制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。一家奈雪门店需要茶饮师、训练员、副经理、副店长、店长等平均21位员工。招股书显示，奈雪的员工成本连续三年超过30%。

如此高的原材料成本以及人工成本，即使奈雪的茶客单价维持在45元/杯，远超CoCo、蜜雪冰城等行业价格水平，却也没有想象中那么暴利。因为之前奈雪的成绩单是连续三年亏损，从2018年到2020年前三个季度，奈雪已经亏了1.37亿元。这也让奈雪的上市一直被称为：流血的上市。

不过，尊嘉金融投研团队发现，根据奈雪的招股书，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万，实现扭亏为盈。

那为什么资本对奈雪看好呢？

一个原因是广阔的前景。

数据显示，2020年中国茶饮市场总规模为4420亿元，其中，新式茶饮市场占近1/4。随着外卖互联网的发展和年轻消费群体的不断增长，有机构预测到2024年国内新式茶饮市场规模将达1722亿元，行业想象空间大，而龙头品牌至少还有3倍的扩店空间。

另一个原因就是奈雪本身的供应链和数字化能力

奈雪的茶不仅有着爆品制造机的研发能力，还有着强大的供应链以及数字化优势。前面提到，为了保证预料供应的稳定性，奈雪在多地投建了专属的茶园、果园和花园。以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，保证原料的稳定供应，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。根据招股书，奈雪的茶平均每周推出一款新品，菜单的创新和产品的迭代，都离不开稳定的供应链。
同样，2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。奈雪会员数也达到3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序订单迅猛增长。依靠技术赋能门店运营，极大地提高了运营效率。也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。

所以，奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的。迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元，估值超130亿元。

6月6日晚，港交所信息显示，奈雪的茶已通过港交所上市聆讯，这也意味着奈雪的茶将成为名副其实的“全球茶饮第一股”。

按照港股的历史规律，五月开始新股市场会逐步回暖，五月至七月的IPO宗数将增多，届时会有不少打新的好机会，回血行情即将到来。我们能做的就是等待投资良机，如果你想参与奈雪上市机会，首先你要有一个港美股账户，在互联网化的今天，拥有一个港美股账户，已经比开通A股账户还简单，在尊嘉金融现金打新，更是0手续费。

目前来看，奈雪正在改变年轻人的茶消费习惯，从市场环境来看，新式茶饮未来增长空间很大，奈雪作为头部品牌，也同样未来可期。奈雪上市后，或将成为国际消费市场上，中国茶文化的一张新名片。柴米油盐酱醋茶，从几百年前的一杯清茶，到现在的新式茶饮，我们对茶的喜爱从未改变。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。