7月19日，一份民事裁定书把恒大推上了风口浪尖。裁定书内容是申请人广发银行向法院申请诉前财产保全，请求冻结恒大地产集团银行存款人民币13201万元或查封、扣押其他等值财产。简单来说就是，广发银行要恒大还钱，不然就要冻结恒大资产。这直接让恒大系股价暴跌，两天内市值暴跌1500亿！7月19日，中国恒大跌16%，恒大物业跌13%，恒大汽车跌19%。

7月20日，恒大系的股票继续狂跌

中国恒大再跌10%：

恒大汽车再跌11%：

恒腾网络再跌11%：

图片来自尊嘉金融

尤其是这家一度超过比亚迪，国内车企市值最大，但至今尚未销售一辆新能源汽车的恒大汽车，股价从年初的70多元，市值一度超过5000亿港元，现在跌成了14元左右，市值不到1400亿，这大概就叫跌妈不认吧。

而这一次，广发银行申请冻结恒大1.3亿资产后，还有网友评论：赔他一百辆车。

这就太强人所难了。

恒大的回应，资本并不相信

尽管恒大地产集团迅速声明，称江苏省公司旗下项目公司宜兴市恒誉置业有限公司与广发银行宜兴支行项目贷款1.32亿到期日为2022年3月27日。对于宜兴支行滥用诉讼前保全的行为，公司将依法起诉。

资本市场对这个回应并不满意，所以股价还是泄洪一样狂跌。

毕竟广发作为恒大曾经的好朋友，现在都开始翻脸不认人，这背后的因素就不得不令人思量了。以往经验中，银行也不愿意把这种事闹大，而且恒大这种体量的公司，正常情况下，那都是银行的优质客户，想着法给钱还没这门路呢。现在却是撕破脸皮，难道已经不相信人家能还钱了？这种信号就很危险。

广发银行称：情况紧急，不立即申请保全将会使其合法权益受到难以弥补的损害。这种措辞不可谓不严厉。

其实在六月初的时候，就有恒大集团低价销售的传闻，但随即恒大发表声明称，这是由于举办了531购房节，推出的阶段性特大优惠措施，恒大生产经营一切正常，从未出现借款利息晚付，本金逾期归还的情况。

虽然此次辟谣让恒大的股价短暂上升，但也没有取得更多普通人的认可。

因为“辟谣”这件事，已经被“反辟谣”太多次了。

比如曾经有人爆料，苏宁资金链断裂，苏宁辟谣，结果紧接着就把股票抵押给阿里。如今更是掌舵人都被更换，靠国资续命。

再比如蛋壳辟谣经营困难，而后各处蛋壳公寓却纷纷暴雷，蛋壳公寓也被纽交所摘牌。

各种大企业针对自身不利的传闻进行“辟谣”，之后都被纷纷被打脸。

谣言，似乎变成了先行一步的真相，

辟谣，似乎变成了掩耳盗铃的幻想。

恒大的内忧外患

其实房地产行业，最缺的就是现金流。而恒大为了解决问题也是绞尽脑汁。

比如，曾经试图借壳上市，一旦上市成功，便能迅速融资，解决燃眉之急。可惜上市这件事拖了四五年，还是没有实现。

比如苏宁系曾注资200亿元至恒大地产，为许家印解忧，张近东同意200亿元投资（实为债）转股。此桥段坊间笑谈是，“一杯酒价值200亿”。结果却因为这笔投资，苏宁雪上加霜。如果有这200亿元现金在手，张近东手头宽裕，不至于这么快失去控制苏宁易购。

再比如中国恒大也陆续出售了不少资产，比如嘉凯城、恒腾网络等非核心业务平台的股份，以套现资金。

但是这些消息都没有让恒大能够轻松面对当前的困境。

而且在6月，国际三大评级机构中的两家还下调了恒大评级。

先是6月22日，惠誉下调了恒大集团及其子公司的评级，并给出负面展望。6月30日，穆迪随即也下调了恒大集团及其若干子公司的信用评级，并将其列入负面观察名单。穆迪称，尽管恒大一直在减少债务以改善公司财务，但在未来12-18个月，该公司仍旧面临着大批到期的债务。考虑到恒大财务风险加剧，评级下调反映出恒大是否有能力将债务和应付款项大幅削减至更可持续的水平，“存在不确定性”。

尊嘉金融投研团队认为，恒大债务牵涉面的确很广，牵一发而动全身的风险也的确存在。彭博社报道，金融监管机构与许家印于6月底会面，敦促恒大考虑通过引入战略投资者等方式尽快解决债务问题，避免引发系统性金融风险。

去年的8月20日，监管部门还给给房企通告了“三条红线”政策：

1、剔除预收款后的资产负债率大于70%；

2、净负债率大于100%；

3、现金短债比小于一倍。

依据触线条数，房企被分为“红橙黄绿”四档，若全未触线，则有息负债规模年增速不超过15%，每触碰一条，年增速上限降低5%，全部踩线，则有息负债规模不得再增加。

按照该政策，恒大三线全触，其融资将受到限制，有息负债规模不得增加。

恒大也试图对外释放一些利好来对冲负面

比如有传闻曾经用两年半时间亏损了40亿，然后被恒大卖掉的恒大冰泉，又被买回了49%的股份，打算在明年赴港上市。

恒大物业同样在7月20日发布盈利预告，说上半年股东应分配利润同比大涨7成，能分20亿。在管面积新增1.5亿方，达到4.5亿平方米。这个数字已经超过碧桂园，排中国物业管理规模第三名。所以7月20日，恒大物业没有如其他恒大系一样狂跌，一度还略微上涨。

最有深意的消息是，恒大发公告说要在7月27日开董事会讨论下特别分红计划。具体怎么个特别恒大还没说，股民们应该都知道，恒大分红比万科大方多了。

2020年恒大每股分红0.152元，一共20亿。2019年是总共分了84亿。再往前的2018是恒大集团有史以来派息最多的一年，一共发放186亿分红。大约持股75%的许老板一下子分到了140亿。

今时不同往日，在负面消息缠身的现在还要分红，尊嘉金融投研团队认为，或许是想借此消息，对外释放利好，指望进一步吸引投资。但如果事情并没有往好的方向发展，可能就会上演一波最后的疯狂，再度把公司掏空。

据恒大方面2021年7月宣布，目前恒大有息负债约5700多亿元，与2020年最高8743亿相比，大幅下降了约3000亿元。同时，净负债率成功降低至100%以下，实现一道红线转绿。

更早之前的6月24日，中国恒大发布公告称，已安排自有资金136亿港元提前偿还美元债。至此，恒大到2022年3月前，再无到期的境内外公开市场债券。

然而，虽然报表中的财务指标得到了优化，但恒大更大的债务冰山实际上隐匿于报表之外。比如恒大庞大的商票规模，也是令投资者忧虑的所在。

小马哥曾说，巨人倒下时，身上还是暖的。

恒大至少现在还没有凉，

会不会倒下，犹未可知。

但是，风已经开始吹动巨人的身躯了。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。