周杰伦概念股四闯港交所，情怀能否支撑上市？

4月11日，巨星传奇再度递表港交所主板冲击上市，民银资本为独家保荐人。

这已经是巨星传奇的第四次递交招股书，此前，该公司还曾于2021年9月30日、2022年3月31日、2022年10月5日向港交所递表，结果这几次均因为申请资料超时而失效。这次上市如果成功将是市场上第一家周杰伦概念股。

如巨星传奇名字所言一般，它真的和巨星有莫大的关系，对于当前市场的绝大多数80后、90后投资者来说，周杰伦歌曲留下的印象几乎是不可磨灭的，无论是周杰伦的影响力，还是周杰伦的情怀号召力都足以驱动一家公司实现上市，它的生意经也的确是十分传奇。

巨星传奇是家什么公司？

巨星传奇2017年成立，高度绑定周杰伦，虽然周杰伦不直接持有巨星传奇股份，但他的母亲叶惠美与杨峻荣共同持有27.63%的股份，为公司创始人。

杨峻荣是杰尔威音乐行政总裁、董事兼控股股东，也是周杰伦的经纪人。

还有，周杰伦的金牌搭档方文山也担任了巨星传奇首席文化官，负责集团产品的营销宣传及创意策略规划。

看这些阵容就知道，每一位都与周杰伦有密切的关系。

巨星传奇也的确高度依赖周杰伦，在招股书中，周杰伦的名字就出现360次之多，并且巨星传奇通过各种业务承诺与周杰伦及杰威尔音乐合作，包括但不限于：

公司作为周杰伦多场大型音乐会的分包商、策划者及或投资者，比如周杰伦于2017年和2018年在中国25个城市举办的世界巡回演唱会。

公司为周杰伦量身打造的真人秀节目《周游记》的主创并拥有其商标；

公司2019年8月与杰威尔音乐订立合作协议，据此双方同意共同开发及拥有“周同学”商标；

2021年8月30日，公司与杰威尔音乐订立为期10年的IP授权协议，获得与“周同学”有关项目的专属权利，以及优先权而可投资于获杰威尔音乐批准全球范围内的各类与周杰伦及其IP有关的项目，例如IP创造、活动及媒体制作。

虽然与周杰伦如此深度地绑定，但巨星传奇其实是一家卖咖啡的公司。

按巨星传奇的说法，它是以周杰伦为中心的独有的明星IP产生宣传效应推广公司产品，为公司的新零售业务赋能。

卖咖啡的巨星传奇

截至2019年、2020年、2021年及2022年12月31日止年度，巨星传奇公司的收入分别为人民币8660万元、人民币4.57亿元、人民币3.65亿元及人民币3.44亿元。

2020年—2022年，巨星传奇毛利分别为2.33亿元、2.27亿元及2.23亿元。

其中新零售业务是巨星传奇的基本盘，新零售业务的收入占同期总收入的八成左右，而新零售业务主要靠一款名为魔胴咖啡的产品。

魔胴咖啡是一种专为低碳水化合物饮食计划而设计的高脂肪及充足蛋白质防弹饮料，以满足该计划的脂肪╱能量比率。

2019年4月，巨星传奇在全国范围内正式推出魔胴咖啡，根据灼识咨询的资料，魔胴咖啡于2020年就总商品交易额而言位列中国防弹饮料市场第一。市场份额为25.6%，是行业第二大公司的8.5倍。

魔胴咖啡通过三年时间，由0变成超6亿的销售额，当然也与周杰伦脱不了干系。

2018年，周杰伦曾出席巨星传奇发布会并录制短视频。

2020年3月，周游记于在《浙江卫视》播出期间，巨星传奇于节目放置产品并于广告插播中投放电视广告。另外，巨星传奇通过演唱会等各类活动推广魔胴咖啡。

招股书也提到，得益于2020年3~6月《周游记》在浙江卫视播出，迅速提升了魔胴咖啡销量，全年产品总销售量达331万盒。2021年《周游记》推迟播出，导致魔胴防弹咖啡曝光率急速下降，销售也受影响。

如此依赖周杰伦，也让巨星传奇自身感受到了危机。

所以，它也开始围绕起更多的明星，尤其是周杰伦的好友做起了生意。

2021年春节期间，巨星传奇策划了一档以庾澄庆为主角的网络音乐脱口秀节目《既来之则乐之》，计划于2023年上半年推出该周播节目。同样在2021年，巨星传奇与方文山、南拳妈妈成员各自订立合作协议。

靠跳操翻红的刘畊宏也是周杰伦好友，而魔胴咖啡正好也是主打健身，所以巨星传奇也和刘畊宏以及其妻子王婉霏签订了一系列合作。 

巨星传奇也在扩展自己的业务范围，2021年6月30日后，推出魔胴汽水、魔胴糕点、魔胴魔芋螺蛳粉，预计2021年最后一季度正式分销。

除了新零售业务，巨星传奇收入还来自于IP创造及营运业务。IP创造及营运业务包括活动策划及IP节目和许可费及销售文创产品。

按照巨星传奇自己的说法，其专注于利用各种社交电子商务渠道上以独有的明星IP为中心的私域流量，通过分销商及经销商来推广产品。

巨星传奇的那些上市风险

明星发展到一定阶段之后做粉丝流量变现以及资本化是非常常见的。作为周杰伦概念股巨星传奇上市问题应该也不大，周杰伦的个人流量就足以支撑这家公司上市的征程了。

但是，这背后也有不少的风险。

首先，就是和周杰伦的深度绑定，周杰伦的名气无疑是巨星传奇的重要助力，甚至可以说，没有周杰伦就没有巨星传奇，问题也就出在和周杰伦绑定的过于深度。

因为任何一个企业如果和某个个体绑定过深，一旦这个个体出了什么问题，企业就会陷入巨大的危机。现在的公司，连找代言人都要慎之又慎，更何况业务几乎全部依赖个人的公司呢？虽然，我们很多人都是周杰伦的粉丝，但是从理性客观的资本市场的角度来说，这种深度绑定明星的公司风险更甚，一旦有明星本人的风险，将很有可能转化为企业经营风险。

接着，是巨星传奇的商业模式有着难以持续的风险。

对于巨星传奇来说，其主要的利润来源是周杰伦相关的周边商品，比如说防弹咖啡等等，但不得不说，这样的商业模式无时无刻不在消耗明星的情怀，一旦消费者不再愿意为情怀买单的话，其本身的产品将会难以具备市场的商业优势，将有可能在短时间内被市场所淘汰。

不少人愿意去为明星的演出和作品买单，却不愿意去为其商业产品买单，比如周杰伦的演唱会门票一张难求，而如何能让这些粉丝的私域流量无差异地转化为利润，对于任何一家明星IP运营公司来说都是难以回避的话题，在周杰伦最巅峰的时代这个问题存在，现在则更加明显，现如今，其营收就已经开始连续下滑了，私域流量到商业利润之间的鸿沟不易跨越。

最后，是市场空间有限的风险。

在国内市场上，此类咖啡一直被视为"网红产品"，但市场却迟迟未"爆"。据灼识咨询的预测数据显示，2026年防弹咖啡市场规模将达到76亿元。作为对比，2021年中国咖啡市场规模约为3820亿元。在爆炸式增长的咖啡赛道内，防弹咖啡从规模上看并非主流。

从资本的角度来考虑，一家拟上市公司，其主营业务的赛道空间仅有76亿元，似乎表明了其未来的增长空间有限。

增长空间有限意味着巨星传奇的前路可能不易，巨星传奇必须要开辟更多的市场。

对于诸多周杰伦粉丝来说，其中或许有不少情怀，但是情怀能不能让资本市场买单，还很难说。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。