9月，孟加拉国电商ShopUp在B轮融资中获得7500万美元，它背后不乏一些世界级的投资者，Paypal联合创始人Peter Thiel旗下Valar Ventures、Flourish Ventures和红杉印度都参与此轮投资。

直到如今，孟加拉仍处于最不发达的国家行列。当一家B2B电商平台融到巨额资金时，外界的震撼可想而知，即便是疲惫的市场观察家也会立马精神抖擞，将目光投向贫穷的孟加拉。

ShopUp为孟加拉国的50万家mudir dokan（备注：即小型夫妻商店）提供基于移动互联网的零售服务，这些商店采购效率低下、物流分散和缺乏金融服务。在印尼、印度和菲律宾等许多国家，这类问题往往是小卖店店主的通病。

在十个月前，ShopUp就筹到2250万美元。迄今为止，ShopUp的融资总额超过一亿美元。

相比它的邻居印度，以及隔海相望的印尼，孟加拉一直被全球风险投资人忽略。不过，拐点正在加速到来。

一颗新星？

最近数年，孟加拉国社会稳定，经济稳定增长，ShopUp募集到大量资金，并不令人惊讶。

该国是世界上第37大经济体，也是南亚地区表现第二好的经济体，其国内生产总值（GDP）在2018至2019年以创纪录的8.2%的比例在增长。

过去一年，在服装出口和外籍工人汇款的推动下，该国经济在新冠疫情后也开始复苏。

在此期间，孟加拉国的移动互联网用户数量也在增长。截至2021年7月，孟加拉国拥有1.769亿移动用户和1.237亿互联网用户，是 “亚洲第五大移动用户群，全球第九大”，ShopUp联合创始人兼首席执行官Afeef Zaman告诉Tech in Asia。

持续稳定的政治环境和可持续的经济政策带来了日益繁荣的外在信号，也使得孟加拉国的企业家们一起受益。

孟加拉国约有450万家微型零售商。该国约94%的中产阶级和富裕家庭仍然通过这类夫妻店购买日常所需。

“这450万名零售商会花费大约1600亿美元进货。”Afeef说，“这就是我们拥有的潜在市场。”

一石三鸟

尽管如此，零售领域的增长一直停滞不前。尽管经济表现强劲，但“在过去几十年里，这些社区商店的规模基本上一模一样，"Afeef解释说，“这就是ShopUp出现的原因。”

夫妻店面临三个共同的问题：第一，他们与太多的供应商打交道，而且他们只接受现金。第二，传统的物流系统很昂贵，却往往不提供送货上门服务。第三，店主缺乏可承受的贷款来获得营运资金。

更为复杂的是，超过73%的夫妻店使用信贷，而非现金结算，这意味着许多客户不会立即支付账单，而是在一定账期之后才会支付，因此店主们普遍存在流动资金问题。

“把这三个问题一起解决了，这些零售商们就可以真正开始增长了。”Afeef解释说。

ShopUp的“全栈”B2B电商平台同时管理着物流、融资和供应链，每个组成部分都相互支持，以放大平台的整体网络效应。

Mokam是其B2B市场应用程序，以批发价提供超过一万种产品。该应用程序将本地商店与大型制造商和分销商联系起来，使库存问题得到缓解，并消除了与多个供应商谈判的需要。

RedX是ShopUp的物流平台，在24小时内向店主提供货物。该应用通过上门取货和送货，解决了最后一英里的配送问题。

Baki是其BNPL产品，向店主提供可负担的贷款。

“这简直是个一站式的服务，”Flourish Ventures的全球投资顾问Smita Aggarwal说，“店主可以只专注于他们的核心业务，不用担心这些在发展过程中的绊脚石。”

良性循环

2018年，Aggarwal见到Afeef和他的团队，并对ShopUp的方法论深感好奇。

“Afeef十分了解当地环境、痛点以及需要的解决方案，”Aggarwal解释说，“他并非在复制粘贴其他地方发生过的事情。”

ShopUp当然没有发明这种商业模式，印度的Udaan也在做同样的事情，但ShopUp为适应孟加拉国欠发达的国内市场，采取了本地化的手段。

“ShopUp对整合的思考很强大，”Aggarwal解释说，"得到了更多的物流，因此得到了更多的商业订单；因为有了更多的订单，就有了更好的信誉，销售额也紧接着提升了......一个良性循环启动了。”

Aggarwal还指出，ShopUp填补了孟加拉国小额信贷部门 "缺失的中间环节"。

“当地杂货店规模太大，小额信贷机构无法贷款，而他们又太小了，银行也不感兴趣。Aggarwal说，“这个缺失的中间环节是最大的机会，因为他们没有得到充分的服务，他们是非正式的，他们是看不见的，而最高的增长将来自于此。”

前沿市场的机会大于风险？

Aggarwal帮助ShopUp获得了Flourish Ventures的种子资金。Flourish Ventures是一家专注普惠金融的早期风险投资公司。Aggarwal回忆说，"这给孟加拉很大的信心，孟加拉国本来不在我们的考虑范围之内，在亚洲，有很长一段时间，我们只在印度有业务。"

2019年，当ShopUp报名红杉印度为期四个月的Surge加速器项目时，得到了另一次机会。此后，Flourish和红杉都加倍押注这家公司，随后的几轮中，持续投入。

对像Flourish和红杉这样的风投来而言，与发达市场相比，新兴市场的估值更理想，上升空间更大，足以对冲风险。

“孟加拉国资金严重不足，但其增长潜力巨大，因为它刚刚起步。”Aggarwal解释说，“只要注入少量的资本，就会很快看到增长。”

该国的人口密度也很高，会给ShopUp的物流业务带来有利可图的机会。这个国家每平方公里有1265人，大约是印度的3倍，几乎是印度尼西亚的10倍。Aggarwal指出：“大量人口集中在狭小的地理区域内，目标放在潜在市场是有意义的。”

这意味着与印尼这样更大的国家相比，ShopUp可以发挥其物流的能力，用更低的成本达到更高的效率。

现金的局限

在孟加拉国经营，头痛的事情也不少。以B2C电商为例，它就不如印尼发达，Lazada和Shopee在印尼广受欢迎。

红杉印度副总裁Shraeyansh Thakur指出，"孟加拉国的电商市场虽然处于上升势头，但仍处于极其初级的阶段，比印尼和印度落后5到10年左右。

Flourish的Aggarwal认为，“就像印尼一样，孟加拉国也有电商企业，因为消费者行为和偏好，电商的渗透率要低很多。

其次，该国的金融监管还没有改变僵化的思维，没有跟上网络支付的大势。Aggarwal说，印尼的数字支付渗透率更高，“孟加拉国更多以现金为主”。

Aggarwal强调，根据现有法规，该国的“纯数字钱包”只能通过现有的银行账户进行融资。她说，这限制了使用这些服务的用户数量，因为孟加拉国有大量无银行账户的人口。

像bKash和Nagad这样成功的金融科技企业，不得不依赖传统的“现金进出”的社区，他们的渠道是无处不在的代理商。

这留给创业公司的空间很有限。例如，ShopUp接受bKash数字支付，但仍接受货到付款。

Aggarwal说，在孟加拉国，将社交电商与小卖部结合起来，比完全将消费者从线下转移到线上更靠谱。

为快速增长提供资金

ShopUp最新一轮融资看起来很大，但不得不支付更大规模的成本。

2020年，ShopUp收购了印度电商公司Voonik，以获得后者的B2B业务和技术平台，并在世界领先的创新中心之一争得一席之地。

“ShopUp的业务和运营团队完全在孟加拉国，我们班加罗尔的办事处负责工程和产品人才，”ShopUp的Afeef解释说。“印度办事处是为了打造最佳产品，以及吸引区域内最佳的人才。”

ShopUp还将相当一部分资金用于物流应用RedX。ShopUp对该平台进行了大量投资，建立了200多个配送中心，筹建了一支车队，配备4000名员工。

Afeef指出，RedX现在拥有孟加拉国最大的物流基础设施，确立了ShopUp在“B2B电商、物流，甚至零售业的BNPL方面的明显的领导者地位，"

ShopUp在这种快速增长中发现了另一个机会，也可以将RedX的服务卖给其他电商企业。

即使新冠疫情使孟加拉国的GDP增长放缓，而且其他经济指标变弱，ShopUp的收入在2020年激增超过13倍，总出货量增长11倍，其客户群在去年4月至8月期间增长8.5倍。

下注孟加拉

不少投资者都很看好孟加拉的前景。红杉的Thakur解释，“在未来十年中，我们预计会看到电商显著加速发展，那么支付、基础设施、供应链都将从中受益。”

ShopUp并不打算在短期内将其业务扩展到孟加拉国以外，还表示其重点是增长，而非立即盈利。Afeef解释说：“我们的边际收益是正的，这基本上意味着我们的规模越大，我们就越接近盈利。”

尽管孟加拉国的B2B领域迅速，但似乎没有其他创业公司遵循ShopUp的全链条方法。像B2B平台Deligram，以及最后一公里配送公司Pathao，他们只专注电商的某个环节。

像印度的Udaan这样较大的南亚B2B企业，确实遵循ShopUp的模式，但并没有在孟加拉国运营。如果ShopUp能够解决孟加拉国市场，就可能成为希望建立类似地区性业务的公司的收购目标。

"孟加拉国的增长速度是亚洲最快的，而且人口密度很高。但这里还没有大型的互联网平台，纵观B2B行业，这可能是为数不多可以大笔下注的市场，”Afeef说。“因此我认为搭建大型平台的时机已经成熟了，基本上这也足以让很多投资者兴奋了。”