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本文源自“Wind资讯”。

尽管经济数据持续低迷，且华尔街大型银行财报表现萎靡，但一系列财政及货币政策，以及对黑天鹅有所好转的预期却支撑美股进入反弹。不过，分析师警告称，不确定性因素将检验市场的乐观情绪，而今晚公布的美国零售数据也将勾勒出黑天鹅下美国消费的图景。

分析师警告不要轻易上美股“反弹”车

在隔夜美股三大指数涨逾2%之后，美股股指期货4月15日下挫，标普500指数期货跌逾0.5%。分析师警告称，尽管美联储与黑天鹅的“搏斗”提振了市场情绪，但投资者不宜追逐熊市中的反弹。

Canaccord Genuity首席市场策略师托尼德怀尔(Tony Dwyer)认为，在过去几周美国股市大涨之后，他现在警告投资者未来会回调。他称，“熊市”通常由三个阶段组成——恐慌抛售、缓和反弹以及沮丧下挫。而美股目前刚进入沮丧下挫部分，该阶段以货币政策与经济损失之间“史诗级搏斗”为特征。

德怀尔指出，黑天鹅已导致美国经济几乎“完全停滞”，尽管标普500指数在3月触底的可能性很大，但他预测接下来的几周将对股票投资者造成痛苦。

4月以来，美联储公布了数万亿美元的贷款计划，但这些计划及新的政府支出目标能否支撑就业及小型企业，未来仍尚待检验。因此，德怀尔认为即使投资者知道不能与美联储的政策方向相违背，但目前大可不必追赶这波反弹趋势。

此外，未来一系列经济报告也将打击市场情绪，这些报告反映出随着与黑天鹅作斗争的努力使美国经济陷入停顿，工人和企业所感受到的经济痛苦的严重性。他说：“我们还不知道损失的程度。”尽管4月美股曾无视初请失业金的数据新高进入反弹，但这是建立在3月美股超跌的基础之上。德怀尔认为，加仓的时机是在美股3月底出现历史性的超卖情况、预期将进入“缓和反弹”的时刻，而不是在美股自低点反弹24%的当下。

今晚消费数据进一步勾勒美国经济图景

而今晚20:30发布的美国3月零售数据将进一步检验美股的反弹行情，该数据反应黑天鹅在美国进入蔓延阶段时，美国消费健康情况。

根据美国媒体的调查，由于黑天鹅在美国的快速传播，市场普遍预期3月零售月率将急剧下降，整体零售额预计将从2月份的下跌0.5%下降至本月的下跌8%。

野村经济学家刘易斯·亚历山大(Lewis Alexander)在4月10日给客户的一份报告中说：“3月的活动可能会出现明显的波动，而且不可能对所有行业产生统一的影响。尽管3月份的报告将反映平均活动，但3月份月底的销售情况可能会较当月第一周疲弱，几乎所有州都实施了某种形式的在家中办公。”

核心数据方面，经济学家预计在线和杂货店的支出将在很大程度上抵消其他零售商(例如，商场和家具，体育用品和电子商店)支出的急剧下降。同时，随着全国许多地区采取检疫措施，非核心部分可能会变得最困难。亚历山大说，汽车和天然气的销售可能下降了50%，而餐饮服务和建筑材料的销售都将出现大幅下降。

此外，3月的零售数据仅反映黑天鹅的开始。亚历山大说：“鉴于3月底的消费活动可能会弱得多，4月的零售销售数字可能会更加黯淡，或者3月的数字可能会在随后的几个月中被下调，因为延迟了提交的申请。”

瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家詹姆斯·斯威尼(James Sweeney)也表示，最糟糕的时刻尚未到来。“ 3月应仅标志着消费出现衰退的开始，并且这种下降可能会在4月加剧。总体而言，我们预计第二季度的年度消费量将比上年同期下降17.5%，这是第二次世界大战以来最糟糕的季度。”

尽管对于市场来说，经济数据反映的情况相对滞后，但仍可能成为恐慌情绪的“助推手”。分析师预期，当前的市场反弹是基于“最糟糕的经济自由下滑已经过去”，但如果未来出现第二波感染，或是封锁措施趋严，美股或再度陷入恐慌。届时进一步恶化的经济数据也将让市场“雪上加霜”。

(编辑：宇硕)