【研究报告内容摘要】

　　行情回顾:2020上半年汽车行业在中信31个行业分类中涨跌幅排第17位,块涨跌幅适中,其中摩托车子板块表现较好。从销量分析来看,2020年1~5月汽车销售796万辆,同比增速-22.6%。卡车销量增速好于商用车好于乘用车好于新能源汽车。新能源汽车2019年底受补贴退坡影响,新能源汽车相对汽车整体呈现弱复苏,随着下半年新车型丰富、特斯拉放量以及政策的持续加码,全年销量有望先抑后扬。

　　下半年新能源汽车销量将显著改善。1)补贴政策延长至2022年且退坡幅度较小,政策加码提振销量。我们预计今年新能源汽车销量预计与去年持平约124万辆,同比增速略高于汽车整体销量增速。2)双积分政策颁布托底新能源汽车销量,增添节能汽车为新亮点。根据我们推测,按照新的双积分要求,基本能够保障实现“到2025年乘用车新车平均燃料消耗量达到4.0升/百公里、新能源汽车产销占比达到汽车总量20%”的规划目标。3)多款新能源汽车集中在下半年投放(特斯拉产能的不断爬坡,MEB平台的I.D3及比亚迪（002594）汉等预期爆款车),爆款预期强烈,激发消费潜能。4)燃料电池汽车推广“十城千辆”,产业化逐渐成熟。

　　OTA渗透率2020年有望继续翻倍接近40%。特斯拉和蔚来汽车的发展过程曾经困难重重,饱受争议,但是最终顽强走出泥潭,依靠的就是全车OTA(FOTA)。不断升级的软硬件功能给车主全新的体验,提高了满意度,用户粘性很高。1)域控制器是OTA的重要载体,预计2021是大规模应用元年。2)5G车路协同是下一个增长点,带动传感器、芯片、高精地图等发展。3)智能汽车是自主品牌向上的核心竞争力。

　　行业推荐评级重点推荐个股:维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐公司:华域汽车（600741）、科博达（603786）、比亚迪、德赛西威（002920）、均胜电子（600699）;受益公司伯特利（603596）、长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）。

　　风险提示:乘用车销量不及预期的风险,行业竞争加剧带来的盈利恶化的风险,推荐公司业绩不达预期的风险。