政策相继出台，新固废法明日上线

香港万得通讯社报道，明日，《固体废物污染环境防治法》将正式实行，这是该法案近15年以来的第二次修订，并在期间进行了三次修正。本次实施的新固废法主要改变在于从原先的共六章91条增加到了九章126条，依据新的法案增加了污泥、建筑垃圾、垃圾分类以及农业固体废物等监管内容。

根据太平洋证券最新的研究报告中显示，新固废法对法律责任进行了补充完善，对违法行为进行严惩重罚，大幅提高违法成本：新增双罚制，提高罚款额度，最高可罚款500万元，多项违法行为的罚款额度是原固废法的10倍；对危废处置违法行为，出台了按所需处置费用3至5倍罚款、责令停业关闭、限停产等严厉处罚措施。新固废法首次提出国家推行生活垃圾分类制度，要求县级以上政府加快建立生活垃圾管理系统、建立以生产者付费为原则的垃圾处理收费制度。

随着新的法案的出台，对于环境保护相关板块的中长期逻辑是一种支撑，并且对于固废环保产业链的发展“天花板”也在逐步的打开，不单单只有明日开始的新固废法案的支撑，近期，对于环保相关的政策可谓是频频出现，比如，7月1日四部门联合发布的“国六”排放标准全面实行，同月10日，国家发改委发布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，本月12日，国家发改委联合住房和城市建设部、生态环境部印发的关于新一期垃圾分类的实施方案等，以上均体现出了高层对于环保相关治理的决心。环保全面升级，细分领域迎来改革

在新的固废法上线后，对于细分的环保板块的影响将成为市场的主要目标，对此，在天风证券对于环保最新的一期研究报告中就显示：

1.医废方面，要求各地加强医废集中处置能力建设，加强医废收集、贮存、运输、处置的监督管理；

2.污泥方面，城镇污水处理设施维护运营单位或污泥处理单位应当安全处理污泥，对污泥的流向、用途、用量等进行跟踪、记录，城镇排水主管部门应当将污泥处理设施纳入城镇排水与污水处理规划，同步推动污泥和污水建设，鼓励协同处理，污水处理费征收标准和补偿范围应当覆盖污泥处理成本和污水处理设施政策运营成本；

3.垃圾分类方面，首次提出国家推行生活垃圾分类制度，各地政府应加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾管理系统，实施生活垃圾分类制度有效覆盖，并提出按照产生着付费原则，建立生活垃圾处理收费制度，体现分类计价、计量收费等差别化管理；

4.建筑垃圾方面，提出建立建筑垃圾全过程管理制度，规范建筑垃圾产生、收集、贮存、运输、利用、处置行为，推进综合利用；

5.一次性塑料制品方面，禁止、限制生产、销售和使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品，推广应用可循环、易回收、可降解的替代产品。

新固废法明日开始施行后，细分政策综上可谓是相当的明显，太平洋证券表示，“史上最严”固废法将使违法成本显著提升，甚至大大高于处置成本，将极大提高相关固废的处置积极性，另一方面，生活垃圾处理生产者付费等制度的建立，也将有助于垃圾分类及处置相关领域商业模式的完善，推动生活垃圾等固废处置率的提升。环卫、垃圾分类、垃圾焚烧、危废等固废全产业链将受益于新固废法的实施。板块数据向好，市场资本蜂拥而至

说到数据，中报以及行业数据两大关键点将成为后市环保板块中长期持续增长的重要逻辑，当然，这也是市场资本逐步介入板块的重要依据。

对于资本的介入，近期有组数据较有参考意义，国盛证券在最新的研究报告显示：

（1）近期，各省市相继公布投资计划，最终数据或将会近40万亿。E20统计数据显示，15省市2020年度投资的6.35万亿新基建大蛋糕中，有4025亿的环境项目将于今年完成投资；媒体报道中的25万亿中期投资份额中，将有1.58万亿归属于环境产业。“新基建+环保”意义非凡，将起到稳定经济、推动环保提质增效、加速环保产业链数字化转型的作用。

（2）此外，8月18日，第二轮第二批中央生态环保督察将于近期启动进驻的信息得到证实，第二轮环保督察趋严、督查范围扩大，政府向市场积极传递环保督察趋严信号，成为打赢环境污染攻坚战的利器，进一步增大环保行业空间。

不但如此，根据生态环境部官网的数据显示，8月25日，国家绿色发展基金成立，基金由财政部委托上海市政府进行管理，采取公司制形式，注册资本885亿元，股东共26位。此次募集资金中，财政部和长江沿线11个省市出资286亿元，各大金融机构出资575亿元，部分国有企业和民营企业出资24亿元。

资本介入的同时反观相关板块龙头的中报则较为亮眼，在疫情影响下，碧水源、浙富控股、玉禾田等公司盈利增幅仍可观，体现出强劲的业绩增长动力。中报的出色主要逻辑在于底层市场的需求持续放大。细分行业的数据过于冗杂，以生活垃圾为例为何直观。

生活垃圾近几年持续上涨的态势，对于其处理的方法也有很多种，最为常见的分别市卫生填埋、焚烧以及其他的方式。目前，市场依然是以填埋为最频繁的方法，运用占据的比例也是最高的，而焚烧则通常限定在沿海地区。但近几年随着环保意识的逐步上升，焚烧在今年有望超越填埋的市场比例，而在明日新政之后，更是如此，板块的细分板块的中长期更是较为清晰。政策资本后看估值，机构集体发声

先来看一下环保板块近期表现，Wind数据显示，8月以来板块上涨8.26%，跑赢各大指数，但从中长期来看，自两年前下行后，板块的市场表现常年低于沪深300指数相关表现，而近期随着政策以及资本的持续介入，板块有抬头的趋势。

在资本以及政策的相继支撑板块后，估值方面便成为第三个核心的板块逻辑，今年7月以来低估值板块可谓是轮番表现，虽然短期来看延续性确实并不是非常好，但是中长期逻辑来看，估值是至关重要的一环，Wind数据显示，当下环保指数的PE/PB处于绝对低估值，甚至低于67.9x。

再来看一下板块现阶段的估值，Wind数据显示，板块（PE-TTM）为41.36倍，而两年期的分位点仅仅为31.07%，可见环保板块的低估值可谓是相当的明确。

至此，环保板块后市中长期的逻辑也就变得相对的清晰了，一方面是因为政策的陆续落地，明天“史上最严”固废法只是契机；另一方面资本不断地介入，提升了板块的厚度；最后，环保板块当下依然处于低估值状态，随着行业天花板的逐步打开，上行空间也将逐步放大。

对此，西南证券表示，最严格固废法呼应绿色发展基金大幅提升固废违法行为的惩治力度，固废处产业链有望更加透明、规范化。二级市场上建议关注工业危废处置、医废处置、生活垃圾分类处置、市政污泥处置的投资主线，持续推荐垃圾焚烧、第三方检验检测、危废、污泥处理处置产业链。

方正证券表示赞同并指出，重点把握环卫、垃圾焚烧、垃圾分类三条主线新《固废法》的实施将使固废发展更加规范健康，相关市场空间将大幅打开。建议重点把握环卫、垃圾焚烧、垃圾分类三条投资主线。

最后，国盛证券对于环保板块的后市表示，估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业：

1.成长性、确定性较强的运营类公司；

2.业绩占优，行业高景气的环卫公司；

3.基本面改善，业绩望好转的工程类公司。