一、关于业绩，由于受新冠疫情影响，上半年业绩同比小幅下降，主要影响是融资租赁这块（这是受疫情影响较严重的行业），今年计提了8000万的坏账减值，比去年高了6000万元，在今年受疫情影响，业绩同比下降的困难情况下，公司还捐赠了2300万元助学资金，比去年多捐了2200万元，体现了公司对国家教育事业的大力支持，这是一家充满社会责任感的企业。扣除这两块，实际上是同比增长3%，在所有水泥上市公司扣非增长幅度排在中上水平。就算今年全年业绩不增长，依然是估值最低的水泥股，三年来，其他水泥股业绩增长了几倍到十几倍，股价却涨了好几倍，而西泥业绩涨了一百倍，股价还没翻倍，如此低估，如此小的涨幅，有什么可担心的。

二、关于水泥销售，西部水泥上半年水泥及熟料销量839万吨，同比下降2.6%产品销售，销量下降幅度低于全国水泥销量下降幅度，也低于大部分水泥上市公司。其中，陕南销321万吨，同比下降18.9%；关中销售348万吨，同比增长8.9%；新疆销售95万吨，同比增长23.4%，贵州销售60万吨，同比增长9.1%。四个主要销售市场区域，三个同比增长9-23%，趋势很好，下半年继续保持增长是可以预期的。只有陕南，西部水泥市场占有率达80%，市场控制力最强的区域却下降了18.9%，这是什么原因？其实，这是新冠疫情影响的结果。陕南地区，与湖北相邻，是西北地区受新冠疫情影响最严重区域，上半年很多重大工程都不能按时开工，水泥需求大幅下降。但水泥总需求并没有减少，因此，下半年，这个区域赶工任务会特别艰巨，水泥需求也会更加旺盛，全年同比增长是大概率事件，因此，今年下半年西部水泥的水泥销量增长，会好于大部分水泥上市公司。预计全年销量增长8-10%。

三、关于盈利能力，由于受疫情及天气影响，西部水泥上半年水泥熟料销售价格同比下降27元/吨，销售成本同比下降10%，体现了西部水泥良好的成本控制能力，保障了公司总体业绩在扣除坏账减值和捐赠增量的情况下，实现正增长，公司的盈利能力依然保持良好。

四、关于估值，按我读西部水泥半年报测算，2020年全年业绩增长10%，19.94亿人民币，折港币22.5亿，每股收益0.41元港币，今天收盘价1.25元/股，市盈率3.05PE，只有同在西北区域的水泥上市公司祁连山等水泥股的三分之一左右（按祁连山今年业绩增长40%左右预计），如此低的估值，只要三年，就可以赚回一个西部水泥，就算股市关门，我也只买西部水泥，不买祁连山。

五、关于成长性，今年上半年，同在西北区域的祁连山、宁夏建材都录得了较大幅度的业绩增长，其主要原因在于水泥价格的大幅上涨和煤价、人工成本的的较大幅度下降，煤价、人工成本的下降，西部水泥也同样享受到了，但水泥价格大幅上涨，西部水泥却没有享受到，为什么这么说？因为陕西的水泥价格在去年就已大幅上涨，而甘肃、宁夏去年水泥价格涨幅较小，陕西去年水泥价格比甘肃、宁夏高100元/吨左右，而今年，甘肃、宁夏水泥价格才开始大幅上涨，而陕西水泥价格却有所回调，目前，差价只有50元左右，这就是祁连山、宁夏建材的业绩今年上半年增长幅度比西部水泥大很多的原因。到了明年，由于地区差价大幅减小，水泥价格再继续大幅上涨的可能性没有了，祁连山、宁夏建材业绩继续大幅增长就失去了基础。大家在同一起跑线上比成长性，就要比谁的产能增长快，谁的产业链拓展快，谁的海外发展快，在这方面，西部水泥比另外两家公司要积极进取的多，铜川万吨线的建设、新疆墨玉五千吨线的建设、骨料、混凝土、外加剂、装配式建筑全面推进，收购康定跑马山水泥厂150万吨/年产能，海外莫桑比克水泥生产线在快速推进，估计年底投产，这也是今年西部水泥资本支出较大，取消中期分红的重要原因，本来是为企业长远发展打算，却被一些喷子、做空者歪曲成大利空！等明年再看，水泥大幅涨价的空间消失后，谁才是真正有成长性的水泥公司！陕西，是西部大开发的最关键极点之一，也是西北经济最发达、人口流入最多的省份，房地产、重大工程项目比周边省要多得多，项目开工后，至少要三至五年才能完成，因此，今后三五年，陕西会是大西北水泥需求最旺盛的区域，西部水泥的业绩，也会是大西北区域最有保障的。

六、关于短板，西部水泥最大的短板，就是在港股上市，小盘股不太受港人待见，每日交易量小，流动性较差，很小的资金，就可以把价格打下来。但反过来看，也不需要太多的资金，就可以把股价大幅拉升，只要遇上一个真正识货的大金主，估值修复是很轻松的事。自从港股通开通，A股资金大量持续流入港股，港股A股化的趋势正在逐步形成，假以时日，这种小盘股，将会是港股A股化的最先最大受益者！