国泰君安证券

本文转自“国泰君安证券研究”

传统整车巨头加速发力新能源车，国内继续“商强乘淡”。大众、宝马等传统整车巨头在年报中继续强化新能源投入，行业有望在竞争中加速发展。国内市场乘用车销量短期仍将受到芯片短缺影响，零部件受益于全球需求复苏，但也受到原材料涨价影响；商用车中轻卡、重卡的高精度将延续，而中大客车的销量拐点逐步到来，继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

缺“芯”等原因对乘用车供给端的影响还在不断显现，但不改变全年弱复苏态势；重卡需求Q1仍有望维持高速增长，而中大客车行业将在2021年起迎来销量拐点，而轻卡在治超等因素作用下将开启快速增长周期；零部件出口企业将逐步受益于全球需求复苏，复苏程度也受到芯片供应以及原材料价格影响。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

乘用车：乘用车整车板块的调整更多受交易层面影响，零部件出口开始顺周期演绎。汽车行业的芯片供应预计会在Q2的中后期逐步恢复正常，短期看对国内的供给端带来了一定的影响，并在2月以后开始加速显现；对于零件企业而言，全球需求的加速复苏将带来订单的快速增长，但复苏的速度同样受到缺“芯”的影响，同时大宗原材料价格的上涨将对盈利能力带来一定冲击。

商用车：轻卡开启快速增长周期，重卡的高景气度延续，中大客迎来需求拐点。受益于治超等因素，轻卡行业将在存量加速更新下开启快速增长周期；受益于国内经济的复苏以及低基数等原因，重卡销量将在Q1继续高增长，而国五到过六的切换大概率将维持Q2的高景气度；中大客车2020年需求受到了疫情较大的冲击，我们判断2021年中大客车需求将迎来拐点，更新需求释放下将在2022-2023年创出新高。

推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

（智通财经编辑：秦志洲）