■刘柯

　　如果一家上市公司在经营上一直平淡无奇，好坏倒也无所谓；但如果是一家公认的“好公司”突然爆雷，对市场来说就是晴天霹雳。

　　上海电气（601727）好不好？肯定是一家标准的好公司，中国电气设备翘楚之一，第三代核电技术的领军企业，标准的优质行业核心资产。还有无数光环笼罩其身：首套百万千瓦超超临界燃煤发电机组、三代四代核电核岛和常规岛主设备、大型海上风电设备、西气东输的高频电动机等。作为中国工业的领导品牌，上海电气多次入选《全球制造500强》、《财富》中国500强等，A＋H股市值超过700亿元。

　　上海电气的业绩也一直堪称稳定，年营收超过1300亿元，估值长期保持在不足20倍的状态。机构对其也相当看好。截止今年一季度，共有十多家机构持有其股份，持股比例占其流通股比例的10%以上。

　　但就是这样一家最不可能爆雷的公司却突然爆雷。5月30日晚间，上海电气发布重大风险提示公告称，若上海电气通讯技术有限公司出现应收账款无法收回、存货无法变现等重大损失，将导致母公司权益投资全额损失，从而减少公司归母净利润5.26亿元；另加上因通讯公司可能无法偿还公司向其提供的股东借款77.66亿元，上述极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。

　　上海电气去年净利润37亿元，这次可能发生的损失是其2020年净利润的2.2倍。我们尚不知道这次损失会不会被全额计提或者部分计提，但不管怎么样，都会对上海电气的短期盈利产生重大影响，也会让上海电气这个标准的白马核心资产市场形象一落千丈。这才是应该关注的重点，也就是说，烂泥扶不上墙无所谓，但“黑天鹅”更可怕。

　　之所以这样说，是因为白马核心资产一直是资本市场的中流砥柱。目前上证指数虽然仅在3600点左右徘徊，但上证50指数已创了新高，很多核心白马股在机构资金推动下也不断创新高。现在市场担心的，并不是一些跌跌不休的“小股”，而是一直处于上涨趋势的“大股”。因为这些“大股”是市场价值投资的标杆，如果它们也不断爆雷，市场信心究竟应该寄托在何处？

　　当然，上海电气此次爆雷影响究竟有多大，会不会产生多米诺骨牌效应，现在还不好说。从实际情况看，上海电气虽然是中国电气设备行业龙头，但其估值一直不高，股价也一直处于低位。尽管其年收入超过1300亿元，但净利润只有37亿元，净利润率仅2.8％。这样的企业其实很难入主流机构法眼，因为净利润率太低，盈利能力不足，而且一旦有风吹草动就会有麻烦。这个“风吹草动”有可能是行业需求的波动，也有可能出现上海电气子公司突然爆雷的情况。

　　好在此次上海电气只是一家通讯类子公司出问题，并不是电气设备主业出现问题；而且，主业无论是核电还是水电，均属于新能源，未来市场需求仍较为广阔。因此，暂且把上海电气的“黑天鹅”当作一个短痛，尽管周一它还是不出意外地跌停了。