北京时间5月7日晚，水滴公司正式登陆美国纽交所。

　　商报见习记者 王泽英

　　“左手公益，右手生意？”、“戴着面具割韭菜？”、“脱去公益外衣，准备靠上市保命？”……在风口浪尖下，在漫天质疑中，5月7日，水滴公司终于“跌跌撞撞”地成功登陆美国纽交所，创造历史地成为中国在纽交所的“保险科技第一股”。

　　跌跌撞撞地上市，但并不意味着踉踉跄跄就此结束。发行价定为12美元的水滴公司，开盘仅10.25美元，低开15%，当日收盘价更是下跌至9.7美元，跌幅近20%。上市首日，水滴公司就陷入了“开盘就破发、一路跌跌跌”的尴尬境地，但其实回过头来，这一“定时炸弹”早在大半月前就已悄然埋下了。

　　4月17日，水滴公司正式递交赴美IPO申请，消息刚一“昭告天下”，来自各界的铺天盖地的争议声、质疑声、嘲讽声就如惊涛骇浪般迅速淹没了这一滴“水滴”。短短20天，负面舆论的声音并没有消散下去，反而有着愈演愈烈的征兆，归根结底，还是水滴公司没有将大众心中的一些疑虑解释清楚：公益平台、慈善组织、商业公司，哪个才是你真正的标签？三大业务之一的水滴互助关停后，商业链是否会就此断链？3年亏损近12亿元，再度起航要靠什么乘风破浪？

　　公益？商业？真正的标签到底是什么？

　　分文不收不要紧 “千亿流量”更心动

　　创立于2016年的水滴公司，在今年3月底前，旗下主营业务分为水滴筹、水滴互助、水滴保险商城（后文简称水滴保）3大类，虽然仅成立5年，但水滴公司已成功打造了专属自身的较为成熟的商业链——“筹款-互助-保险”。

　　作为水滴公司的“当家花旦”，因为区别于传统的救助方式，水滴筹自成立以来就迅速被大众熟知。0服务费，所有钱“取之于民、用之于民”，是水滴筹为经济困难的大病患者家庭提供筹款平台过程中，最令人连连称赞、频频拥护的两大特点。“筹款渠道的白月光”这一印象逐渐深入人心，但正因为叠加了太多美好的标签，当水滴公司发布公告准备上市时，不少人懵了、震惊了、愤怒了：公益平台要开始做生意了？慈善组织也能上市？

　　“水滴筹并非公益，而是公司主动承担社会责任的一种方式。”上市当晚，水滴公司创始人、董事会主席兼首席执行官沈鹏的公开表态，虽然没有给一边倒的舆论局势带来力挽狂澜的改变，但却给了大众一个新的选项——它只是一个商业公司。

　　过于美好，往往会让人们忽略了事物的本质。没错，自始至终，商业公司才是水滴公司真正的标签，而水滴筹，它只是一个互联网大病筹款工具，如果一定要为它的标签进行排序，它首先是水滴公司的产品，然后才是对社会有益的平台。这时，可能又有人要提出疑问了：如果水滴筹真的只是一个分文不收的产品，甚至运营它还要倒贴，那水滴公司图什么？

　　图它的“千亿流量”！美团为什么收购摩拜？阿里为什么扶持哈啰？明眼人都知道，看重的从来都不是平台能不能赚钱，而是其带来的大量流量和广大用户。水滴公司的企图也是亦然，通过家喻户晓的水滴筹吸收流量和关注，再通过水滴互助潜移默化地培养用户的保险意识，最后引流到水滴保上，就可以转化成货真价实的真金白银了。

　　美好不易常驻。截至2020年12月31日，超170万患者通过水滴筹获得了3.4亿人370多亿元的捐款。爱心数据非常可观，但近年来，关于水滴筹的负面新闻却不时爆出：“扫楼式筹款”、“爱心当买卖”、“吃人血馒头”……真真假假，亦真亦假。但尽管如此，退一万步讲，水滴筹确实真真实实地帮助到了170多万个家庭重获新生，其中的“苦劳”，不可否认。

　　网络互助行业进入瓶颈期 关停水滴互助或是明智之举

　　如果说水滴筹一直处于这股舆论“龙卷风”的核心区域，那么一个多月后，大众重谈水滴互助的关停，则为这股“不消停”的舆论又扎扎实实地添了一波势。

　　在水滴公司发布的招股说明书中显示，作为公司营收主要来源的水滴保，2018年的首年保费（FYP）中85%的流量源自水滴筹和水滴互助两大内部平台。而今年3月底，水滴互助的突然“关门”，直接切断了原本商业链的中间环节，外界担忧自此诞生：商业链是迎来重塑新生的机遇，还是会就此造成水滴筹和水滴保的“遥遥相望”、不复辉煌？

　　其实并不突然，一切都早有预兆。短短一年，百度灯火互助“熄火”、美团互助下线、轻松互助关停，多个大型网络互助平台接二连三地倒下，就已经在预警着一个潜藏危机的到来——网络互助行业即将进入严重的瓶颈期。瓶颈期的由来是什么？用户分摊费用越来越高，平台运行合规成本大幅增加，行业仍处于无监管状态，等等，细细想来，不管是用户，还是平台，都在承担越来越重的负担，所以，瓶颈期的到来，只是时间问题而已。

　　断而不断，必有后患。仅综观发展形势，水滴公司在上市前，果断地主动关闭水滴互助平台，或许是一个明智之举。在“吸流”上，水滴筹和水滴互助的“携手”流量贡献率近两年呈现急剧下滑趋势，从2018年的85%下跌至2019年的35%，2020年更是进一步压缩至17%，其中水滴互助的贡献占比仅有3.6%，反而异军突起的第三方渠道在此期间开始了“攻城拔寨”，充分利用患者的社交关系链微信朋友圈、QQ空间等引入新流量，2020年第三方渠道流量贡献率高达近45%，大幅“挤压”了自身渠道流量的贡献空间。除此之外，水滴互助原有的“特殊使命”——引流，其实也基本大功告成，对于老用户保险意识的启蒙在5年的时间里可以挖掘的都陆续挖掘了，而对于新进入或有可能进入的用户，由于流量依赖性更多来自外部渠道，水滴互助的引流作用在匹配度上可能收效甚微。

　　塞翁失马，焉知非福。对于水滴公司而言，关停水滴互助对公司未来整体业绩，其实并不会带来很大的直接影响，或许还可能塑造了一个适时的契机，让水滴公司有机会在上市前进行商业模式的重整和再建。

　　半颗定心丸：几何级增长的水滴保 业务触角伸向医疗健康领域

　　再回看水滴公司上市首日的破发，一切当然也不是无风起浪，股民对公司上市后的真实盈利能力所持的观望或不信任的态度，显而易见。

　　招股说明书中显示，近3年水滴公司分别实现营收2.38亿元、15.11亿元、30.28亿元，翻番的增长势头十分强劲，但即使有着营收大幅增长的外壳，股民们还是透过现象看到了连年亏损的本质：2018年—2020年，水滴公司净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元以及6.64亿元，3年净亏损达11.95亿元。那这是不是就意味着，水滴公司的盈利能力，已进入愁云惨淡的地步了呢？

　　本质后面可能还有本质。3年都在亏损，不可否认，但亏损比例，其实也在收窄，趋势整体稳中向好。此外，作为水滴公司的业绩大头，水滴保近年来的强势表现有目共睹，从2018年到2020年，水滴保累计购买保险用户人数从170万迅猛增长至1920万，产生的首年保费从9.72亿元大涨至144.26亿元，几何级增长势头怎么也算得上是半颗定心丸了。

　　作为7轮豪华融资的对象、资本市场的超级宠儿，水滴公司的基石投资者阵容也足够华丽，已公布名单中王慧文、博裕资本、厚朴资本就合计认购2.1亿美元。那么，各大商业巨头为什么都如此青睐水滴公司呢？

　　水滴公司在招股说明书中重点强调的一句话——先进的技术和差异化的数据洞察力，或许会是一个关键的答案。近年来，水滴公司通过累积和构建保险数据、医疗数据和用户数据3大独家数据库，逐步构造成了一个以“水滴大脑”为名的智慧系统，经过赋能落地后，目前水滴保已完成了承保核保、续费续保、退费退保以及保全服务的智能线上化，实现率接近100%。有了可观的数据量作为支撑，在未来战略上，水滴公司也有了自己“大展拳脚”的新方向，去年通过上线水滴健康和水滴好药付两大产品，公司的业务触角正式伸向了医疗健康领域，并宣布将打造一个“保险+健康服务”的生态圈作为长期目标。

　　“第一天的表现并不代表后续的表现，短期价格波动并不会对公司产生很多影响。”5月7日，水滴公司联合创始人、保险保障事业群总经理杨光，针对公司上市首日股价的低迷表现如此回应道。确实，一天的糟糕，并不足以否认全部，但这同时也表露出了外界对水滴公司真实、混乱、错杂的声音。

　　摘下不属于自己的“面具”，正视作为商业公司的本质，厘清大众的万千质疑，深耕保险科技的更多面，如此这样，“水滴2.0”的未来，仍值得我们拭目以待。