金银T+D双双收跌！但中期看涨趋势依旧；美元创25个月新低，FED或出新招

周三（7月29日）黄金T+D收盘下跌0.50%至426.99元/克；白银T+D下跌1.78%至5691元/千克。黄金白银短期强势的走势令市场多头担忧，选择获利平仓离场，但中期走势依旧看涨。现货黄金交投于1960附近，美元的持续疲软成为了近期推高金价的关键因素，美元指数创2018年6月以来的25个月新低。美国经济前景黯淡，美联储预计将在本交易日稍晚结束的政策会议上展现温和立场， 美元空头押注美联储甚至可能会暗示未来进一步放宽政策。高盛称，美联储有可能转向“通胀倾向”，加上美国政府债务水准创纪录高位，引发了对美元储备货币地位能维持多久的担忧。上海黄金交易所2020年7月29日交易行情

① 黄金T+D收盘下跌0.50%至426.99元/克，成交量100.546吨，成交金额428亿5141万4800元，交收方向“多支付给空”，交收量9.770吨；

② 迷你金T+D收盘下跌0.50%至427元/克，成交量17.9562吨，成交金额76亿6202万100元，交收方向“多支付给空”，交收量37.680吨；

③ 白银T+D收盘下跌1.78%至5691元/千克，成交量30381.488吨，成交金额1717亿3318万4784元，交收方向“多支付给空”，交收量36.630吨。

美联储决议在即

周三（7月29日）现货黄金交投于1960附近，美元的持续疲软成为了近期推高金价的关键因素，美元指数创2018年6月以来的25个月新低。美国经济前景黯淡，美联储预计将在本交易日稍晚结束的政策会议上展现温和立场， 美元空头押注美联储甚至可能会暗示未来进一步放宽政策。高盛称，美联储有可能转向“通胀倾向”，加上美国政府债务水准创纪录高位，引发了对美元储备货币地位能维持多久的担忧。

美联储延长7项紧急贷款机制至今年底以帮助经济复苏。美国财政部已批准了延期三个月的请求。分析称，在美股从3月低位反弹、美国宏观经济看似有所复苏的背景下，美联储仍感觉美国经济需要更长时间的帮助，似乎不是好兆头。

美国新一轮的刺激谈判陷入僵局。共和党与民主党无法就新冠期间失业保险金金额、企业是否能免责新冠相关的诉讼等问题达成一致。参议院共和党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）和参议院共和党人在周一宣布了一项1万亿美元的刺激计划，与民主党提出的3.5万亿美元提案相去甚远。 尽管双方在小企业援助、向民众发放资金以及为扩大冠状病毒检测和最终疫苗拨款等问题上存在一些共同点，但双方达成一致仍然存在不少障碍。

需要注意的是，相较于黄金，白银近期的波动率已经接近今年一季度的高位。这意味市场可能会在盘中有非常剧烈的行情，白银交易者需要留意风险因素。

7月29日黄金ETFs数据显示，截止7月29日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1243.12吨,较上一交易日增加8.47吨；Gold Trust7月29日数据显示，iShares Gold Trust7月29日黄金持有量487.96吨,较上一交易日增加3.86吨。

德国商业银行(Commerzbank)分析师Carsten Fritsch认为，大量看多动能之下，金价或许很快就能触及2000美元/盎司大关。黄金市场这种动能表明了上行趋势将是能够持续的，因此很快就能触及2000大关，之后投资者则将选择获利了结。

Fritsch指出，在快速上涨后，市场确实会担心修正，但目前情况来看，黄金市场不太可能出现大幅修正。推动金价上行的并不是投资，因此不会出现大幅修正。

黄金多头的信心仍然非常足

Martin Place Securities执行主席Barry Dawes表示，这一次金价上涨最显眼的就是在如此之短的时间里就突破了历史高位。另外一个重要的因素就是当时金价突破1800关口的时候也差不多如此，这就表明了这是一个非常强劲的市场。

Dawes认为，两年内金价就能涨至3500美元/盎司。盘整是可能的，但总体上行趋势极为强劲。

此外，Dawes指出，大量黄金被亚洲和中东地区吸收，和西方市场对比鲜明。西方市场在增持，这是近期推动金价走高的一大因素。

法巴银行财富管理(BNP Paribas Wealth Management)的Garth Bregman表示，预计金价将在2000附近先盘整，之后继续走高。短期没有什么因素能让金价停止上涨的，那些推动金价创下新高的因素都还在。

Swiss Asia Capital总经理Juerg Kiener也表示看涨黄金。从技术面来看，金价上行第一个目标在大约2834美元/盎司水平。但长期而言，Kiener认为金价能涨到远高于该水平的更高目标。从历史走势来看，黄金市场的顶部能涨至底部的7至8倍。2015年年末黄金市场触及了1050美元/盎司的底部水平，如果以此来看，那么次轮金价能涨到8000美元/盎司。

Kiener指出，美国利率极为低迷的情况下，黄金无疑会有更好的回报。基本上，收益率曲线都没有了，变得极为平坦。这种情况下，黄金就变得非常有吸引力，会让更多投资者入场用黄金来避险并且还有更好的收益。

Pictet Wealth Management首席投资官David Gaud也认为，现在确实是持有黄金的好时机。最关键的因素就是低利率，而利率会在相当长的一段时间里维持在低水平。

机构观点：黄金行情中线涨势仍然明确

光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，黄金这轮行情可以持续，当然短线因为涨的太快不太确定，但中线来看涨势仍然很明确。最主要的原因就是在于中线逻辑中，美实际利率可能会维持较长时间的负利率以及美联储极为宽松的货币政策被经济复苏的进度以及金融市场所绑架到明年也很难有效退出，这些都为黄金提供了上涨的时间维度。向上的空间维度上，因为已经创出历史新高，可比照的不多。

白银近期表现好于黄金，并非完全出于基本面的因素，更多出于资金的推动作用，这点我们从白银ETF近期迅猛增仓可窥一二。究其原因，一是金银比本身就有向下修复的需求，二是银随金动，当黄金确认牛市上涨态势之后，白银补涨预期会非常强烈。

黄金已经创出历史新高，可比照的不多。如果我们拿2009年-2011年左右美联储释放的货币量的幅度（1.6倍）与当时黄金的涨幅（1.6倍）套到当前，得出黄金价值应该在2600美金左右，暂时先当成一个中期目标吧。另外在打破黄金做多赚钱效应之前，黄金出现快速回调就是逢低买入的节点，不要轻易去预判“牛市”结束，即使认为接近尾声。

黄金上涨的短期影响因素主要是美元近期快速且连续走弱，均提供了黄金做多的理由，黄金也是在7月初短暂整理后再度出现快速拉涨的走势，时间上比较契合。

数据显示海外机构有大笔资金近期流入了贵金属ETF产品。大规模的流入说明了海外市场对黄金未来的看好，且到现在也没有看到流入放缓迹象。我们从海外一些机构，包括头部的银行机构对金银的预判来看，高度都是不断提高的。

当前金银比下降恰恰说明了白银补涨预期的强烈。观察金银比历史走势，可以发现金银比规律性并不是很强，到过14的低点，也上过120的高点。不过，有一点可以作为参考，行情上涨的初期，因为不确定性白银表现不如黄金，金银比走高；等到黄金上涨趋势确立，白银就开始补涨，到最后疯涨，致使金银比不断下降。