中金公司7月1日发布对中国铁塔的研报，摘要如下：

　　预测2季度收入增速稳健提升，净利润同比增长26.1%我们预计中国铁塔2季度受益于5G基站建设加速，业绩将保持稳健增长趋势，收入同比提升5.0%（环比改善0.8个百分点），EBITDA同比增长5.0%，净利润同比增长26.1%（环比提速13个百分点）。关注要点5G基建逐步提速，铁塔收入增长预计稳中有升。我们维持对于5G建设的乐观态度，认为运营商将在3年内基本建成覆盖全国的5G网络，铁塔受益于5G基建上行周期业绩稳步增长的大趋势不改。截至2季度，我们预计运营商在全国启动部署超过60万5G基站；根据工信部目前已建成约25万，我们预计全年建设量将达70万，下半年步入集中建设高峰期，我们认为反映在公司收入端的增势3季度起将更为明朗。长期看，公司价值体现在5G应用生态带来的庞大新增流量需求，截至5月，全国5G用户数已突破8,500万，我们认为快速提升的5G渗透率为5G应用生态的发展夯实基础；同时车联网、远程服务等垂直应用的兴起，将驱动5G微站、室分等场景覆盖需求增加，我们认为未来5G加密覆盖将为中国铁塔收入端进一步打开增长空间，推动铁塔继续夯实5G核心资产地位。2季度预计疫情影响逐步消除，增速开始恢复。我们预计2季度公司的塔类业务收入同比增长2.5%，较1季度的1.5%同比增速出现改善，公司塔类收入增长相比去年同期有所放慢主要由于5G建设初期，为支持运营商低成本快速实现5G网络初步覆盖，5G基站主要搭载于现有基站（按照中国铁塔和运营商原基准租金定价协议不变的基础上，按新增一套5G设备或系统分别加收30%/10%租金），并自去年2季度起持续优化站址维护和土地租赁费用等传导成本，收获了更加高质量的收入增长，这在利润端得到体现（我们预计2季度净利润同比增长26.1%，净利率同比改善1.4个百分点）。同时我们预计2季度能源和跨行业业务收入将保持67%高速发展，公司两翼业务的探索将帮助提升对现有资产的利用效率。当前估值处于低位，建议逢低买入。我们认为公司基本面稳健向好趋势不改：收入和利润增长稳定；轻资产模式下资本开支得以控制在低位，保障现金流持续强劲；派息能力充裕，我们预计2020年公司净利润将同比增长27.6%，派息率有望进一步提升，每股股息增速超过50%。我们认为公司目前估值富有吸引力，且具备长期增长价值和稳定回报，建议逢低买入。估值与建议我们小幅下调2020/2021年收入预测1.1%/1.3%，上调净利润预测0.6%/0.6%，主要由于基站租金定价中的传导成本持续优化，收入放慢同时利润率改善。目前股价交易于2020年4.7倍EV/EBITDA。我们维持公司跑赢行业评级和2.5港元目标价（基于2020年7.4倍EV/EBITDA），当前股价较我们目标价有约82.5%上涨空间。风险5G部署慢于预期；两翼业务仍处于早期阶段。