华金证券8月11日发布对中国铁塔的研报，摘要如下：

　　事件：公司发布20年半年报，20H1公司实现营业总收入397.94亿元，同比增长4.8%，归母净利润29.78亿元，同比增长16.9%，EBITDA291亿元，同比增长4.6%。业绩符合预期。5G站址需求提升+深化共享水平加大，促进塔类业务平稳增长。公司20H1塔类业务收入363.71亿元，同比增长1.6%，仍是主要贡献，占比91.4%但稳步下降。塔类站址数201.5万个，较2019年末新增2.1万个，塔类租户数331.3万个，其中运营商租户数312.4万个，塔类站均租户数从19年末的1.62提升到20H1期末的1.64.上半年建成5G站址21.5万个，工信部数据显示20H1建成5G基站25.7万个，5G基站共享率约为1.19，还处在较低水平，未来随着5G基站的铺设，共享率水平有望进一步提升。利润增长高于收入增长，盈利能力持续提升。公司营业利润58.4亿，同比增长3.8%，EBITDA291亿，同比增长4.6%，归母净利润29.78亿元，同比增长16.9%，高于收入4.8%的增速，净利润率7.5%，同比提升0.8pp。折旧及摊销232.59亿元，同比增长4.8%，主要来自5G建站需求带动站址升级改造投资增加，及站址数量增长以及签订长期场地租约的站址比例提升导致按照租赁准则计量的使用权资产增加。维护修理费30亿，同比下降3%，主要受益于公司对维护修理精益化管理的加强。人工成本34.69亿，主要系19年下半年新招专业技术人才成本的体现及对核心管理团队和技术骨干股权激励计划的实施。室分及跨行业业务保持高速增长，多点支撑收入增长格局逐步形成。两翼业务保持规模快速增长，室分业务收入17.2亿元，同比增长37.2%，跨行业及能源经营业务收入15.79亿元，同比增长87.3%，其他业务1.24亿，同比增长65.3%。室分及跨行业收入占比从19H1的5.5%提升到8.3%。室分业务方面，室分覆盖范围持续扩大，楼宇类室分/高铁/地铁隧道的覆盖面积/里程/里程累计分别为31.2亿平方米/6,122公里/4,827公里，分别同比增长5.5亿平方米/804公里/1,457公里。同时，针对5G室分，推出低成本5G无源室分共享方案，支持三家电信企业全频段接入，并已在多条地铁、高铁隧道5G覆盖项目中应用。跨行业应用方面，公司在视频监控、动环控、边缘接入、数据监测等领域初步形成标准化的产品体系，加快从简单的资源租赁向综合信息服务转变，跨行业租户数18.9万，同比增长25.2%。投资建议：随着5G对站址需求的提升，公司共享率提升，公司未来两年处在快速增长通道，我们预计公司净利润分别为67.91亿、83.61亿、100.25亿元人民币，较同行绝对估值及相对估值均有较大提升空间，维持公司“买入-A”投资评级。风险提示：5G进度不达预期风险；室分、微站业务增长不及预期风险；现有合