【研究报告内容摘要】

　　一、 行业大事

　　①《八佰》增加点映场次， 影院政策放宽释放利好信息： 8.14 起《八佰》开始点 映， 后续增加 8.17 - 8.20 四天点映场次， 政策放宽释放两大利好信息――8.14 起上座率限制可从 30%放宽至 50%，片长超 2 小时影片中场休息政策将放宽； ②腾讯 Q2 财报： 营收 1149 亿元，同比增长 29%，手游业务超预期同比高速增 长 62%； ③网易 Q2 财报： 手游和净利润均超预期，业绩验证我们前期观点―― 网易受到市场低估。 ④电竞北京 2020： 8.15 - 16，北京将集中推出“电竞北京 2020”三大重磅活动，即北京国际电竞创新发展大会、“电竞之光”展览交易 会、 2020 王者荣耀世界冠军杯总决赛。

　　二、 投资策略

　　①电影主题： 《八佰》于 8.14 开始点映，后续增加点映场次，定档 8.21 上 线， 爱国主义题材值得关注， 主要出品方为华谊兄弟（300027）。 ②长期中， 市场份额持续的游戏巨头： A 股推荐三七互娱（002555），港股推荐网易、 腾讯控股。

　　③年轻游戏用户红利， B 站&TapTap 系： A 股相关公司宝通科技（300031）， 港股相关 公司心动公司。

　　④具备跨品类潜力的垂直游戏公司： 港股推荐祖龙娱乐。

　　⑤预期视频竞争格局改变―“ 竞争格局” 或带来视频会员涨价和成本控制 （或带来投屏关闭） ： A 股推荐芒果超媒（300413），美股相关公司爱奇艺（估值相对 较低）。

　　三、 A 股： 以“游戏&视频”为主线，关注中报表现较好的公司

　　①重点推荐游戏龙头， 三七互娱： A 股游戏龙头，业绩确定性相对较高， SLG 品类有望得到突破， 期待重磅手游《荣耀大天使》 Q3 上线。 相关公司， 宝通科技： 积极关注由 B 站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》，或 将超越《双生视界》。

　　②重点推荐视频龙头，芒果超媒： 20H1 业绩同比增长 29.4%~41.9%；《姐 姐》为会员和广告的拉动作用主要体现在 Q3，《琉璃》播放事件凸显平台竞 争力提升。

　　③边际改善，分众传媒（002027）： Q3 广告市场持续回暖，重点关注 20H2 刊例价格 上升。 四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的

　　①重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖龙娱乐 网易： 以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变， Q2 手游 和净利润均超预期， 市场低估其新产品潜力，关注最新“新国风题材”。 祖龙娱乐： 以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产 能增长， Q2 业绩预告净利润增速超 1000%， Q3《鸿图之下》、 Q4《梦想新 大陆》及 21 年 Q1《诺亚之心》的上线将对公司的收入及利润有大幅提升。

　　②持续关注：腾讯&心动公司 腾讯控股： DNF 手游延期， 苹果商店预计将于 9 月 16 日上线，美国新政策 对其海外业务影响相对有限。 心动公司： 旗下 TapTap 正在成为年轻向游戏用户的重要社区， 独占游戏 《江南百景图》“买量+捆绑”，为平台引流效果显著。

　　五、 风险提示

　　游戏上线不确定性； 5G 商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。