兴业证券8月29日发布对中国建材的研报，摘要如下：

　　公司披露2020H1业绩：收入1060亿元，同比降4.8%；毛利364亿元，同比增9.3%，权益持有者应占利润53.87亿元，同比降6.4%。Q2收入727亿元，同比增4.9%，毛利228亿元，同比增12.4%，权益持有者应占利润为47.67亿元，同比增27.9%。我们点评如下：若剔除减值公允价值变动/北新石膏板诉讼/处置收益等非经营性影响，公司实际归母净利润为91.57亿元，同比增速为+2%。分板块来看，水泥板块盈利微降，收入同比降7.1%至754亿元，Ebitda同比降6.6%至192亿元；新材料收入同比增19.4%，风电迎抢装高潮，风电叶片销量増43.6%；受制于海外疫情形势严峻，工程服务收入同比降13.9%。降本增效的α属性开始凸显。上半年，公司水泥熟料销量同比降3.5%，好于行业平均水平（-4.8%）。东北（+14.9%）、西北（+5.9%）表现较好，中联（-2.9%）、西南（-4.9%）其次，南方（-7.8%）较差，我们预计Q2水泥需求报复性反弹而南方水泥库位较小，无法满足市场需求；水泥熟料均价324元，同比降16元。吨成本下降11元，中建材单位成本降幅明显超过了海螺（降5元）和华润（持平，我们预计有煤炭价格下降的因素，也来自南方水泥等持续开展的产能置换和物流联动。骨料销售仍保持良好势头，但増速略低于预期，同比増长37.6%。融资成本下行，公司上半年财务费用节省了7.9亿元，净债务比例降至101.9%，前值为107.2%。我们的观点：展望四季度，随着疫情、洪灾等负面影响的消退，水泥需求有望呈现较为强劲的拉动，带动水泥价格的季节性上涨。鲁豫市场价格已经触底，西北、华南市场表现依然强劲，唯西南市场依然低迷。从更长周期来看，我们认为中国建材的竞争力当刮目相看，我们看好公司竟争力的持续提升，公司长期价值仍被低估。我们预计公司2020-2022年归母净利分别为137亿、168亿和186亿元的盈利预测，利润增量主要来自骨料业务的快速发展、财务费用的节省、经置换后水泥生产成本的下降及拨备调整。维持“买入”评级，目标价15.88港元。