中信证券12月16日发布对信义光能的研报，摘要如下：

　　公司2020年业绩预告超预期，在光伏玻璃供需紧张格局有望延续的预期下，公司凭借市场份额提升和成本下降能力，或将保持业绩快速增长；上调2020-2022年EPS预测至0.53/0.74/0.82港元，现价对应PE为27/19/17倍，上调目标价至18.58港元，维持“买入”评级。2020年业绩大幅预增，超市场预期。公司发布2020年业绩预告，预计全年归母净利润将同比增长75%~95%至42.29~47.12亿港元，其中20H2净利润达28.22~33.06亿港元（+92.8%~125.8%YoY），增幅超市场预期。公司业绩大幅预增，主要得益于：1）光伏玻璃需求旺盛，叠加北海2000吨日熔量新产能释放，产销规模增加；2）下半年光伏玻璃供不应求导致价格显著上升，带动毛利率阶段性大幅提升；3）生产效率提升，且原材料和能源成本下降。光玻供给紧张格局或将延续，价格、盈利有望维持高位。下半年以来，随着光伏装机稳步复苏，光伏玻璃供给持续趋紧，3.2mm镀膜玻璃报价由24元/平米涨至42元/平米（部分订单涨至45~50元/平米），2.0mm产品报价由20元/平米涨至34元/平米，价格创历史新高，涨幅分别达75%和70%，带动龙头企业毛利率逐步提升至60%左右。我们预计光伏玻璃在经历20Q4“一平难求”的火爆后，21Q1由于装机淡季和部分背板玻璃使用浮法替代等原因，供需格局或短暂有所缓和，但双面薄玻璃和大板宽产品供给仍将捉襟见肘，整体价格降幅有限；而21Q2-Q4行业供需压力仍将逐季加大，21Q4或将再现光伏玻璃显著供不应求的局面。基于此，我们认为2021年光伏玻璃价格和盈利水平仍将维持相对高位，且部分产能缺口或须通过浮法玻璃或透明背板进行过渡性填补。市场份额持续扩张，控本能力稳步强化，业绩高增长有望延续。随着公司北海2000吨/天光伏玻璃新产能于20Q3投产，在产日熔量提升至9800吨；公司还规划2021年分季度在芜湖投产4条1000吨/天新窑炉产能，至2021年底总产能将达13800吨/天，有效产能有望同比提升近35%，或带动市占率进一步提升至35%以上。此外，公司北海自有石英砂产能已于20Q4投产，我们预计将满足2021年国内产能50%左右的石英砂需求，有望直接带动成本下降1%-2%，进一步强化盈利能力。风险因素：光伏装机不及预期，光玻价格降幅超预期，双玻渗透率提升放缓。投资建议：公司2020年业绩预增超预期，上调2020-2022年净利润预测至45.0/63.3/69.4亿港元（原预测值为37.9/46.9/57.2亿港元），对应EPS预测为0.53/0.74/0.82港元，现价对应PE为27/19/17倍，上调目标价至18.58港元（对应2021年25倍PE），维持“买入”评级。