太平洋2月7日发布对快手-W的研报，摘要如下：

　　事件：根据亿邦动力网的最新资讯，快手搜索功能正在不断更新，目前搜索栏中在综合内容后，已经按顺序包含直播、商品、用户、商品、视频、图片、音乐、话题、群聊、看过等选项。点评：目前来看，商品搜索结果被分为了“快手小店”和“热卖好货”两个部分，“快手小店”根据小店名称中带有的关键词和粉丝数量降序显示结果；“热卖好货”会直接展示对应关键词相关的商品内容，标注“直播卖货”表示商品正在直播销售中，标注“讲解回放”表示内容为直播回放切片，用户可直接点击进入直播间或商品的视频详情页，而普通的商品详情则显示结果相对靠后。从搜索本身来看，作为互联网2.0阶段的主要信息分发方式，造就了百度谷歌等大体量的互联网公司，虽然现阶段算法推荐已经成为信息分发的主流形式（不管是图文还是视频信息），但我们认为站在用户层面，搜索依旧是用户的刚性需求，且搜索流量比推荐更为精准，不管是从广告变现，还是从其他维度上来说，对于以推荐为主的短视频平台来说，搜索流量未来都是需要发力的一个重要的点。而对于用户层面来说，虽然当前时间节点下百度依然是用户的搜索第一选择，但是随着用户对于视频类信息的搜索需求提升，且在百度不能爬短视频APP内容的情况下，用户一定会逐渐将搜索需求从百度转向抖音和快手。对于快手的电商业务方面，我们认为短期来看，由于目前电商的主要流量来源依然是关注页（私域流量）、直播广场、发现页和精选页。用户还没有养成使用快手的搜索功能来进行商品搜索的习惯。但是从长期维度来说，纵观电商发展史，电商也和信息分发类似，经历了搜索电商和内容电商/社交电商的发展路径，目前以短视频电商和直播电商为主导的内容电商更多解决了用户购物时候的非确定性需求和一小部分的半确定需求，而搜索电商则解决了用户剩下的确定性需求和大部分的半确定需求。而快手的搜索流量则是解决用户剩下的需求的最佳路径之一，因此我们认为这看似快手产品变化和发展的一小步，但对于快手电商业务的长期发展来说，则是前进了一大步。快手20年直播电商GMV方面，2020年Q1~Q3为2040.6亿元，yoy+1112.2%，Q3单季度GMV为944.6亿元，yoy+603%，我们预计公司2020Q4电商GMV为1800.7亿元，yoy+321%（对应2020年全年GMV达到3841亿元，yoy+544.5%）。我们认为快手的电商和广告业务在21年将继续保持较快速度增长。我们预计公司2020Q4收入增长50%至177.83亿元，对应20年全年收入增长49.4%至584.6亿元，经调整净利润为-75.3亿元。2021~2023年经调整净利润分别为3.44/109.74/434.93亿元，考虑到公司资产的稀缺性，以及未来在广告和电商业务方面的巨大空间，首次给予“买入”评级。风险提示：新业务发展不及预期，外卖业务竞争激烈程度超预期，疫情等外部因素影响。