2020年是极不平凡的一年，受新冠肺炎疫情、“新基建”因素的影响，数字化转型从需求端和供给端同时发力，推动了数字经济的快速发展。随着5G的大规模建设和B端业务的深化拓展，运营商正以5G为契机加快打造经济社会转型的数字底座，推动企业和社会加快数字化转型。本文基于运营商2020年的财报数据，对运营商的总体业绩、业务发展和数字化转型进行分析，探讨数字经济时代电信运营商的数字化转型之路。

　　过去的2020年是极不平凡的一年，经济增长经历了所未有的挑战，作为全球唯一实现正增长的主要经济体，中国2020年GDP实现了2.3%的增长。从近期三大运营商发布的2020年财报来看，3家运营商通信服务收入增速和行业增速均超过GDP增速，显示出电信运营商在经济不景气时的强大韧性（如图1所示）。数字经济时代的新“蓝海”正在加速拓展。

　　图1 三大运营商通信服务收入增速与行业和GDP增速对比

　　总体业绩

　　2020年，三大运营商收入增速均保持正增长，且增速均高于GDP增长速度，在“十三五”的收官之年，3家运营商收入增长逐步走出了2019年收入增长低谷，增长速度稳步提升。从通信服务收入增长速度来看，中国电信保持行业领先，实现了4.5%的增长，中国联通（600050）实现了4.3%的增长，中国移动则实现了3%的增长，行业价值正在逐步回归，运营商收入增长未来可期（如图2所示）。

　　图2 三大运营商2020年收入对比

　　从盈利能力来看，中国移动和中国联通的EBITDA较上年均有所下滑，中国电信的EBITDA仅实现了微涨，但3家的EBITDA率均有不同程度的下滑，侧面反映出5G时代运营商的运营能力面临一定的挑战。在净利润方面，中国移动的净利润绝对值为1078亿元，较上年增长了1.1%，实现了在2019年基础上的“V型反转”，但低于“十三五”时期的平均水平，短期盈利压力依然较大，净利润率为14.3%，略有下降，保持在较高水平；中国电信净利润增长1.6%，净利润率为5.6%，盈利能力保持稳健；中国联通净利润增速达到11.2%，实现双位数增长，净利润达到125亿元，净利润率较2019年进一步提升，但是整体盈利能力仍然偏弱（如图3所示）。

　　图3 三大运营商2020年EBITDA及净利润对比

　　从份额对比来看，份额发生微小变化，中国电信用户和收入份额有一定提升，中国联通利润份额有一定提升，但总体上中国移动仍以近60%的用户份额，获取了50%的收入份额，实现了近80%的利润份额，盈利能力远超另外两家水平（如图4所示）。

　　图4 三大运营商份额对比

　　业务表现

　　传统业务从规模发展进入价值经营

　　l 移动市场：规模保持稳定，ARPU值趋稳回升

　　移动市场几近饱和，2020年除中国电信实现了用户的正增长之外，另外两家用户不同程度地出现了负增长，但整体格局趋于稳定（如图5所示）。从用户ARPU值来看，ARPU值在2020年出现了趋稳回升的态势，价值经营是未来重点。未来用户增长将逐步进入到存量用户争夺的零和博弈状态，如何稳住现有用户规模、提升价值，成为移动市场未来发展的重点。

　　图5 三大运营商2020年移动用户增长对比

　　l 家庭市场：规模持续增长，ARPU值稳步提升

　　三大运营商在2020年实现了家宽用户规模的持续增长，中国移动首次突破2亿，达到2.1亿户，中国电信达到1.59亿户，中国联通达到0.86亿户，中国移动在家庭市场仍保持快速发展势头，家宽市场份额第一的地位进一步稳固。随着智能组网、全屋Wi-Fi、智慧家庭、家庭云、安防等智慧家庭业务的不断拓展，3家运营商家庭宽带的综合ARPU均有所提升，中国移动家宽综合ARPU提升到38元，中国电信宽带综合ARPU提升到44元，中国联通宽带接入ARPU提升至42元（如图6所示）。

　　图6 三大运营商2020年宽带用户增长对比

　　转型业务加速布局，开拓数字经济新“蓝海”

　　l 数据中心和云计算成为重点发力方向

　　面向经济社会数字化转型的趋势，运营商亦加快数字化转型的步伐。中国电信的数据中心和云计算业务在运营商中持续保持领先，2020年IDC收入突破280亿元，云计算收入突破138亿元，且增速依然保持在两位数以上增长。中国移动发力云计算之后，2020年IDC收入规模突破162亿元，同比增长了54.3%，云计算收入规模达到92亿元，同比增长了360%，增速保持行业领先。中国联通2020年IDC收入达到196亿元，同比增长20.8%，云收入达到38亿元，同比增长62.7%（如图7所示）。

　　图7 三大运营商2020年IDC及云增长对比

　　l 5G成为运营商“稳存拓增”的重要抓手

　　2020年5G基站规模快速增长，中国移动5G资本开支达到1025亿元，超过年初1000亿元的目标，基站规模达到39万座。中国电信和中国联通开展5G共建共享工作，5G资本开支规模均低于年初目标，中国电信5G资本开支完成392亿元，中国联通5G资本开支达到340亿元，5G基站规模达到38万座（如图8所示）。在用户发展方面，从3家运营商公布的5G套餐用户来看，2020年中国移动5G套餐用户依然保持规模上的优势，但渗透率仅为17.5%，低于另外两家，中国电信5G套餐用户渗透率为行业最高，达到24.6%。考虑当前5G用户发展中存在的“机套”匹配低等情况，真正的5G网络用户渗透率将是另一番景象，在高质量发展的背景下，5G用户的发展将越来越强调客户发展质量，发挥5G对运营商“稳存拓增”的作用。

　　图8 三大运营商5G资本开支、站点及用户渗透率对比

　　在5G垂直行业方面，3家发挥各自在网络能力、云网融合、生态合作方面的优势，积极布局探索转型发展新方向，中国移动从标准、网络、应用、生态4个方面开深入实施“5G+”计划，2020年完成超100个集团级龙头示范项目，拓展了2340个省级区域特色项目，落地470个5G专网，沉淀100多个应用场景，持续深耕15个细分行业；中国电信聚焦工业互联网、智慧能源、智慧医疗、智慧园区等细分市场，累计签约近1900个客户，落地场景超过1100个；中国联通积极打造5G+垂直行业应用的差异化优势，累计253个5G“灯塔”客户，形成了1000个5G应用创新联盟成员。3家运营商均将政企垂直行业作为企业转型发展的一个重要方向，加快5G融入千行百业，探索新模式、拓展新“蓝海”。

　　财务表现

　　通信服务收入增速企稳回升，非移动业务成为增收重点

　　三大通信运营商2020年通信服务收入实现了3%～5%的增长，其中，在移动业务收入方面，有的运营商呈现微涨趋势，有的运营商甚至呈现下降趋势，并且移动业务的收入对整体收入贡献也在持续走低。与此同时，智慧家庭、IDC、云、产业互联网等非移动业务成为运营商新的收入增长点（如图9所示）。

　　图9 三大运营商创收能力对比

　　资本开支重回上升通道，资产成本压力持续加大

　　随着5G建设的进一步提速，三大运营商资本开支重新进入上升通道，2020年超过50%的投资用于5G建设，2020年3家运营商5G资本开支达到1757亿元，中国移动投入最大、5G占比也最高，另外两家推进5G建设共建共享，降低支出；从资本开支占收比来看，经过连续两年的低位运行，2020年随着5G投入的加大，资本开支占收比重回上升通道，给资产相关成本带来较大压力，需加快培育5G时代新的收入增长点，才能稳住运营商盈利能力面临的挑战（如图10所示）。

　　图10 三大运营商上市公司资本开支对比

　　运营能力承压，净利润稳中向好

　　从3家的EBITDA和营运利润变化来看，随着近年来5G投入的加大，三大运营商的运营能力受到一定挑战。从EBITDA来看，中国移动下降了4%，中国电信微增1%，中国联通下降1%；从营运利润来看，中国移动下降0.4%，中国电信下降2%，中国联通增长14%。从净利润来看，3家均实现正增长，中国移动增长1%，中国电信增长2%，中国联通增长11%；在运营能力承压的情况下，3家净利润能够实现正增长，主要得益于投资收益等非主营业务带来的增长（如图11所示）。数字经济时代，通信运营商需以5G为抓手实现主营业务增长空间的进一步拓展，加快培育全新的收入增长点，全向发力推动企业效益水平的进一步提升。

　　图11 三大运营商盈利能力对比

　　数字经济时代的运营商转型之路

　　2020年作为“十三五”的收官之年，运营商经历了极不平凡的一年，运营商实现了总体业绩的企稳回升，净利润实现了进一步增长，为转型发展奠定了基础。从业务发展来看，传统业务用户规模逐步见顶，收入规模趋于稳定，逐步进入到基于规模的价值经营阶段；转型业务面向5G、数据中心和云，3家运营商都在积极布局发力，逐渐成为收入增长的重要来源。5G、数据中心和云正在推进运营商传统业务产品加快向数字化方向转变，成为数字经济时代的重要引擎。

　　在经济社会云化、在线化、智能化的趋势下，在科技创新的助力下，5G和云开始加速“融入千行百业”，构筑起“终端―网络―内容―应用―模式”的数字化生态系统，催生出新产业（300832）、新业态、新模式。“十四五”时期，随着数字经济时代的进一步发展，电信运营商进入到了新发展阶段，并在5G、云等转型业务方面加快构建起新发展格局。