中银国际发布研究报告，将信义光能(00968)及福莱特（601865）玻璃(06865)评级降至“持有”，目标价分别下调至14港元及23港元。
该行认为，光伏玻璃板块很难重演2020年的触底反弹行情，玻璃价格将长期处于低位。行业前所未有的扩产热潮将令光伏玻璃产能在中期内相对多晶硅过剩，但目前仍更青睐多晶硅制造企业大全新能源(DQ.US)及新特能源(01799)。
中银国际称，近两个月疲软的光伏组件需求已经令光伏玻璃价格从高峰下跌逾30%，而近期小厂的报价仍在继续下滑，行业库存处于高位。同时，国内需求相对较弱可能令薄玻璃出货量占比下降，叠加纯碱价格的再度上涨，光伏玻璃企业二季度毛利率压力较大。
报告提到，有些投资者认为，短期玻璃价格的进一步下跌将带来“买入”机会，重演2020年的行情。该行在今年初也持这种观点，当时认为今年四季度玻璃价格有望见底，将是一个“买入”机会。但现在的想法有所改变。首先组件价格的大幅上涨令玻璃价格下跌的时间提前，烈度加大，在目前的需求、库存、和新产能释放背景下，玻璃的低价可能将维持较长时间。
更重要的是，最近几个月内行业的扩产热潮超出该行预期。碳中和的大背景和工信部行业政策的放松令行业每个几周就有新扩产消息传来。该行全面梳理了全球一百多座在运、在建或筹建的光伏玻璃窑炉的情况，基准情景下预测光伏玻璃产能将在2020-23年间取得30%的复合增长率。这一预测并没有包括该行认为不太可能获得执行的扩产计划，且已考虑了在运窑炉的寿命潜在的冷修。
中银国际认为，光伏玻璃产能所能支持的组件出货量将从2021年二季度开始长期超过多晶硅。即便考虑玻璃和多晶硅的单位用量变化趋势(每瓦玻璃用量因双玻而增多，每瓦硅料用量因薄片化而变少)，这种相对而言的产能过剩也将至少延续到2023年。由于玻璃窑炉的产能利用率较为刚性，退出不易，玻璃价格可能会在较长时间内低位运行(3.2mm均价低于25元/平米)。
报告提到，新增的大量产能也可能会令行业的成本曲线逐渐扁平化。二线玻璃厂似乎都很有信心把新产线的成本大幅下降至接近甚至低于目前龙头的水平。且不谈最终有多少企业能兑现，至少较低的玻璃价格可能无法阻挡部分企业继续扩产计划。而新产能基本都具备生产2mm薄玻璃的能力，长期看薄玻璃目前的毛利率溢价也将逐渐消失。
