在刚刚过去的一年，跨境电商日趋火热，全球消费资源也因此得到优化。据商务部预测，2016年中国跨境电商进出口贸易额将达6.5万亿元，未来几年跨境电商占中国进出口贸易比例将会提高到20%。面对如此庞大的市场，国家新政策的出台和实施，牵动着市场的趋势命脉。

　　近日召开的国务院常务会议决定，将新设跨境电子商务综合试验区，并复制推广相关经验做法。专家指出，跨境电商将因此分享到政策红利，我国跨境电商产业将获得进一步发展空间，这也将有力地促进我国外贸向好发展。

　　开年派发政策“红包”

　　新年伊始，国务院常务会议决定，复制推广两大经验做法：一是构建六大体系，包括信息共享体系、在线金融服务体系、智能物流体系、电子商务信用体系、统计监测体系和风险防控体系。二是建设线上“单一窗口”和线下“综合园区”两个平台，实现政府部门间信息互换、监管互认、执法互助，汇聚物流、金融等配套设施和服务，为跨境电子商务打造完整产业链和生态圈。

　　“就国内市场而言，两大经验的推广，一方面可以推动信息共享、完善市场体系，另一方面将有助于促进贸易便利化，降低综合成本。而考虑到国外市场，在推广经验的过程中，还要注意与国外市场的关联性，加强环境的后期建设。”对外经济贸易大学副校长林桂军在接受本报记者采访时说。

　　扩大范围上规模

　　跨境电商在我国已开始多点布局，到2015年底，我国有10个跨境电商进口试点城市，分别是上海、杭州、宁波、郑州、重庆、广州、深圳、福州、平潭、天津，以及一个中国（杭州）跨境电子商务综合试验区。

　　国务院常务会议决定，将先行试点的中国（杭州）跨境电子商务综合试验区初步探索出的相关政策体系和管理制度，向更大范围推广。按照合理布局、注重特色和可操作性的原则，在东中西部选择一批基础条件较好、进出口和电子商务规模较大的城市，新设跨境电子商务综合试验区。

　　据了解，不少跨境电商进口试点城市已经开启了综合试验区的申报工作。中国电子商务研究中心高级分析师张周平表示，复制推广跨境电商综合试验区，对出口电商而言，更多的试点城市带来的是传统外贸企业线上化的规模化发展，同时，也利于出口电商企业借助政府搭建的完善服务体系更好帮助自身实现进一步发展。

　　或引发市场新格局

　　在世界经济总体不振的大环境下，我国对外贸易正面临“寒冬”，进出口双双表现不佳。然而，与之截然相反的是，跨境电商却持续发展火热，这也为我国外贸发展带来了新机遇，甚至引发市场新格局。

　　中国互联网协会1月6日发布的《2015中国互联网产业综述与2016发展趋势报告》指出，2015年上半年我国跨境电商交易规模为2万亿元，同比增长42.8%，跨境电商已经成为中国进出口贸易的重要组成部分，成为打造开放型经济的重要引擎。

　　商务部外贸司副司长王东堂表示，2015年以来，跨境电子商务出口增速超过30%，市场采购贸易增幅超过70%，带动了大量中小微企业出口，成为新的外贸增长点。

　　“相比于传统的外贸形式，加快跨境电商的布局将有利于促进外贸的便捷性，并增加我国对外贸易的国际竞争力。”林桂军说，此外，跨境电商发展所带来的外溢效应也是不容忽视的，包括生产与消费模式的转型升级、物流的更加准确高效、融资更加安全方便等。

　　跨境电商概念股相关上市公司汇总：

　　跨境通 跨境出口第一股，仍处于高速成长期。公司原名“百圆裤业”，于2014年决定转型。去年10月，公司向跨境零售电商环球易购的股东定增，购买环球易购100%股权，正式更名“跨境通”，旗下环球易购是国内最大的跨境出口零售电商之一。

　　小商品城义乌市政府发文明确加快推进国际电子商务城建设相关工作，由公司（占48%）、中国科学院计算技术研究所（占32%）、浙江省铁路投资集团有限公司（占20%）三家单位共同出资组建国际电子商务项目建设合资公司。该公司主要负责国际电子商务城规划建设与管理服务、第三方电子商务平台建设、海量数据储存与信息处理中心等云计算应用服务等业务。政府相关部门将做好配合、支持工作，共同做好国际电子商务城项目立项、征地拆迁、园区规划等各项前期准备工作，以加快推进国际电子商务城建设。

　　海宁皮城公司与理智约及海宁皮盟投资签订《中外合资经营企业合资合同》，拟共同投资设立浙江漂洋过海信息科技有限公司，从事跨境电子商务平台开发。合资企业注册资本1800万元，其中公司、理智约和皮盟投资各占比40%40%和20%。

　　青岛金王公司合计投资1.517亿元通过认缴悠可新增注册资本及收购部分股权的形式获得37%的股权。悠可通过自主设计、创立UCO.COM化妆品网络平台。目前认定价值2.81506亿元。

　　目前国家对跨境电子商务扶持的力度很大，尤其是近期鼓励政策密集出台。在系列政策扶持下，跨境电商发展中所面临的诸多障碍将会逐步消除，随着市场需求增加，将使行业迎来加速发展机遇。预计未来几年跨境电商的交易规模将保持30%年均增速，占进出口贸易总额比例将大幅提升。

　　森马服饰涉足跨境电商，未来可能将继续在互联网领域布局。4月份与韩国电商企业ISE签订投资协议，公司以1.15元人民币认购ISE新发行的450.96万股普通股，占该公司17.67%的股份，成为其第二大股东。ISE成立于2000年，是韩国国内提供电商服务的领军企业，旗下主要运营网站WIZWID和WConcept，其中WIZWID是韩国国内第一家提供跨境电商服务的网站，在韩国代购电商市场占有率达50%；WConcept是一家面向韩国市场提供时尚品牌的电商平台，在韩国时尚品牌电商市占率居第六位。2014年ISE营收约为1.07亿人民币，净利润约为-625.2万元人民币。未来公司可能将继续在互联网领域进行投资。

　　重庆百货双重利好政策，跨境电商标的将再次乘风而起。目前，跨境电商相关标的中唯一符合双重利好政策的公司就是重庆百货，一方面，它地处跨境电商试点城市，享受跨境电商的利好政策；另一方面，又是重庆市国资委下属优质龙头企业，属于社保基金投资范围标的。最后，从自身来看，重庆百货还是有多年百货经营经验的公司，并积极寻求转型发展。因此，三方面利好因素加码，重庆百货将乘风而起。

　　物产中大2015年4月，公司以8.86元/股发行合计11.84亿股吸收合并物产集团，物产集团持有的3.1亿股公司股份注销。另以同价向煌迅投资发行1641.39万股购买其持有物产国际9.60%股权。同时向浙江物产2015年度员工持股计划等9名特定投资者发行不超过2.97亿股配套募资总额不超过26.29亿元用于跨境电商综合服务项目和补充营运资金。物产集团的主营业务收入来源于大宗商品供应链集团服务、汽车销售及后服务、房地产等业务。2014年1-9月和2013年度净利润分别为10.34亿元、13.89亿元。通过本次交易，公司将通过供应链整合、产业链管理形成互联网时代下的现代流通企业生态链，打造流通4.0时代的新型综合商社。

　　苏宁云商苏宁易购·全球购，公司在香港、澳门地区连锁店合计29家，在日本市场拥有连锁店17家。

　　浙江东方公司是浙江地区外贸龙头之一，也是全国外贸百强企业，拥有专业外贸进出口企业11家，主要出口日本、欧洲等100多个国家和地区。未来公司的战略目标是从贸易服务商转型为供应链服务的集成商。此外，公司成立了省内首家以“供应链管理”贯名的商贸企业浙江东方和仁供应链管理有限公司，为公司拓展大宗商品贸易搭建了重要平台。

　　江粉磁材公司依托中岸控股旗下进出口贸易、报关、报检、物流、跨境电商等业务打造地区性供应链金融服务业务。跨境电商业务起步。2015 年初，中岸控股旗下中岸跨境电商综合服务有限公司顺利完成海关注册备案，成为江门关区首家专业从事跨境电商服务的企业，未来将依托江门中岸保税仓以 B2B2C 业务模式发展跨境店商业务。

　　富安娜公司以自有资金人民币2250万元溢价认购浙江跨境电商企业浙江执御新增注册资本92万元，占新增资后的浙江执御总股本的 5%，原其他股东放弃增资的优先认购权。

　　步步高云猴全球购

　　跨境电商物流概念股：

　　外运发展公司已成为全国唯一获得六个跨境电商试点城市报关资质的物流公司，公司自营的海淘网站“阳光海淘”已于2014年底上线，公司将加大力度推进跨境电商业务这个具有发展潜力的业务增长点。2015年1月，网易与公司控股股东中国外运达成战略合作，由中国外运承担网易自营跨境电商平台考拉海购“海淘链”中的跨境物流和仓储环节，由公司全权负责具体操作。

　　华贸物流跨境物流——海运进口分拨业务，2014年公司以20509万元收购上海德祥国际货运代理有限公司、上海德祥物流有限公司、上海德祥船务有限公司、上海德祥集装箱运输有限公司各65%股权，并间接控股上述公司的两家子公司。目标公司为上海地区经海关批准具有专营进口分拨业务特殊监管区资质的仅有六家专业公司之一，主营海运进口分拨业务。

　　跨境通:业绩符合预期，定增打造跨境电商综合生态圈

　　跨境通 002640

　　研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2015-10-30

　　业绩符合预期。公司1-9月实现营业收入21.21亿元，同增637.07%；归属上市公司股东的净利润1.24亿元，同增687.79%；扣非净利润1.23亿元，同增690.98%，EPS0.19元，业绩符合预期。公司预计年度净利润增长约为370%-420%。

　　资产减值损失冲回增加当期利润，毛利率由于促销力度加大有所下滑。受环球易购并表影响，公司收入及毛利率均大幅上升，毛利率升11.9pct至59%，我们预计电商业务毛利率约为60%左右。销售/管理/财务费用率分别升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%，三费合计降12.7pct至52.4%。应收账款、存货分别较年初增-13.78%/101.02%至3.19亿元/5.91亿元，应收账款有所好转，但存货上升较快。

　　拟大手笔增发打造跨境电商综合生态圈，投资金虎信息获取支付牌照。

　　公司10月发布增发预案，拟以不低于20.92元/股的价格非公开发行不超过1.296亿股，募资总额不超过27.1亿元，主要投向方向为:跨境进口电商（15.8亿）、跨境出口电商B2B综合服务平台（6.3亿）、跨境电商仓储及配套（3亿）、还贷（2亿）等。同时公司拟公开发行规模不超过7亿元的公司债券，期限不超过5年，用于补充流动资金。同时还以1793万元受让金虎信息51%股权，金虎信息已于2013年7月获得由央行核发的《支付业务许可证》，为山西省三家拥有预付卡牌照的公司之一。我们认为继收购环球易购，参股前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境易、易极云商等进出口产业链优质企业后，本次增发奠定了公司加快布局跨境电商产业链，领先对手迅速做大做强的决心与信心。

　　投资建议:在跨境电商行业高增长背景下，公司凭借环球易购出口B2C领域建立的领先优势，未来两年业绩能够持续高增长；同时“跨境电商综合生态圈”的“出口+进口”、“B2B+B2C”、“平台+自营”、“运营+服务”战略布局则有望再次拓展成长空间。中长期来看，我们持续看好公司在跨境电商领域的深层布局和发展潜力，预计2015-2017年增发摊薄后EPS为0.22元/0.34元/0.49元，首次评级为“增持-A”，6个月目标价39.22元，对应增发后市值300亿元。

　　风险提示:1）跨境电商政策风险；2）外延布局低于预期

　　小商品城点评报告:继续深化金融生态体系建设

　　小商品城 600415

　　研究机构：浙商证券 分析师：程艳华 撰写日期：2016-01-05

　　事件:

　　公告发布设立义乌小商品城互联网金融有限公司和义乌信用中心与征信公司签订合作协议的公告

　　投资要点

　　依托清华控股和浙江电融成立互联网公司

　　公司与北京紫荆华信投资管理中心（有限合伙）（以下简称“紫荆资本”）、浙江电融数据技术有限公司（以下简称“浙江电融”）拟发起设立义乌小商品城互联网金融有限公司（暂名，以下简称“互联网金融公司”），共同开展互联网金融业务。互联网金融公司注册资本为1，000万元，其中公司出资550万，持股55%； 紫荆资本出资300万元，持股30%；浙江电融出资150万元，持股15%。

　　紫荆资本成立于2012年，隶属于清华控股的金融业务板块。清华控股是清华大学在整合清华产业，目前掌控着超过1，700亿实业资产和超过2，000亿的金融资产。清控金融已经初步完成建立全线基金业务，开展基于资金链的信贷经营业务，基于产权链的资本运营业务和基于产业链的金融服务业务。紫荆资本负责前期统筹规划，互联网金融公司成立后负责协助对接外部优质资源，协助拟定互联网金融公司发展战略，并协助进行互联网金融公司运营和资本运作。

　　浙江电融为元宝铺的运营主体。元宝铺是国内领先的金融大数据服务平台，为小微企业打造融资、理财等金融服务，已与招商银行、平安银行、浦发银行、南粤银行、浙商银行等多家金融机构建立了深度战略合作关系，主营数据贷业务已拓展至酒店、物流、电商、餐饮、零售等多个行业，为2万多家小微企业提供了超过20亿元的授信，服务覆盖城市超过50个，尤其在经济活跃的北、上、广、深、浙及大部分东南沿海城市。

　　与义乌信用中心合作，搭建市场大数据平台

　　公司子公司义乌中国小商品城征信有限公司（以下简称“征信公司”）与义乌市信用中心签订合作协议。义乌市信用中心为义乌市人民政府直属正科级事业单位，具体负责义乌市社会信用体系建设工作，承担全市信用信息的归集、整理、发布、使用和管理工作。公司参与义乌市社会信用体系的建设，搭建以信用为核心的，打造涵盖义乌实体市场、义乌购等电商平台、义支付等第三方支付、惠商小贷、金融租赁、互联网金融等线上线下及各个贸易环节的市场大数据平台。

　　完善金融生态系统，增强市场服务能力。

　　公司经营的义乌小商品城拥有7万个商户资源，其长期发展战略为以市场为核心、资本为纽带，打造现代服务贸易集成商。通过涉足互联网金融领域， 为市场经营户提供金融支持的有益尝试，解决经营户资金瓶颈问题。参与义乌市社会信用体系的建设，搭建以信用为核心的“信用义乌”大数据平台，为进一步推动互联网技术深入融合到市场贸易的各个环节奠定基础。公司可通过金融租赁、小额贷款、商位质押贷款和私募股权投资基金和互联网金融等业务相结合，完善金融生态体系，不仅可以增加服务市场经营户的能力，也能增加公司盈利能力。

　　维持买入评级。

　　预计，2015-2017年EPS 为0.13元、0.23元和0.32元。我们认为，在租金收取方式上，公司通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。在市场的延展性方面，除了丰富现有品类外，通过涉足医疗产业为未来成长打开空间。另外，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立， 公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大，我们维持买入评级。

　　海宁皮城:康复医院打响健康产业投资第一环

　　海宁皮城 002344

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-01-07

　　投资要点:

　　子公司海宁皮城健康产业投资公司合作成立康复医院。公司成立海宁皮革城健康产业投资有限公司，由其负责开展健康项目投资、健康管理等业务，日前注册登记手续全部完毕，注册资本2亿元整，由公司全额出资。健康产业投资公司与李小六及海宁市康宁投资有限公司于1月5日签订了《关于成立海宁皮城康复医院（管理）有限公司的合作协议》，拟就开展康复医疗专科服务业务成立合资公司。康复医院注册资本3000万，海皮健康产业投资公司、李小六、康宁投资分别持有55%、15.75%、29.25%。康复医院董事会设3名董事，由三方各选派一位。海皮健康产业投资公司拥有绝对控股权，根据合作协议选派的董事当选康复医院董事长并提名总经理，同时健康产业投资选派康复医院的财务负责人和监事。

　　康复医院计划于2016年年中投入运营。

　　合资方李小六从事康复医学多年，经验丰富，负责搭建专业医疗团队。医学硕士、副主任医师李小六，从事康复医学15年，主要擅长神经康复（脑卒中、脑外伤康复），骨与关节病康复（颈肩腰腿痛、骨折术后、韧带重建术后等康复），老年病康复和脑瘫康复。李小六在康复领域声名卓著，经验丰富，出版专著5部，担任中华物理医学与康复医学会上海专委会青年委员、中国医师协会康复医师分会老年病专业委员会委员，上海康复医学会骨科、疼痛专业委员会委员等。由其负责专业医疗团队人员的招聘，切实保障康复医院的医师水准。

　　合资设立康复医院迈出医疗健康产业布局第一步。子公司健康投资合资设立康复医院，积极部署开展康复医疗专科服务业务，是公司发展医疗健康服务新产业的首次实质性举措。

　　我们认为，通过设立康复医院能够加快公司在康复医疗新兴领域发展，把握国家健康产业迎来快速发展的市场机遇，拓展公司新兴业务领域，有望增强公司未来的持续盈利能力和抗风险能力。康复医院公司成立后，预计将持续投资康复医院项目，打造连锁经营模式，并根据每个项目设立新的子公司，由其子公司负责经营每个项目的具体事宜。合资设立康复医院的举措是公司布局医疗健康产业的第一步，标志着公司经营思路的转变和重大改善，由于康复医院计划2016年年中投入运营且为公司第一个转型项目，短期不影响公司业绩，中长期需跟进项目具体运营情况，因此维持原有盈利预测，预计公司15-17年净利润分别为8.3/8.3/8.5亿元（不包含医疗健康板块），EPS分别为0.74/0.74/0.76元，PE分别为18.6/18.6/18.1X，维持增持评级。

　　外运发展:与招商局战略重组，进入跨境电商新时代

　　外运发展 600270

　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2015-12-30

　　事件

　　2015年12月29日，公司接到中国外运长航集团通知，经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）研究并报国务院批准，同意中国外运长航集团与招商局集团有限公司（以下简称“招商局集团”）实施战略重组。

　　评论

　　双方优势互补，打造具有最具竞争力的一流物流企业:中国外运长航集团以无偿划转方式整体划入招商局集团，成为其全资子企业。本次战略重组有利于招商局集团和中国外运长航集团优势互补，提升双方综合服务能力及竞争优势，加速打造具有国际竞争力的世界一流企业。外运发展实际控制人将由中国外运长航集团变更为招商局集团。招商局物流在全国70个重要城市建立了物流网络运作节点，物流配送可及时送达全国700多个城市。

　　招商物流凭借强大的投资及管控能力，净利润复合增速近30%。招商物流已成功构建遍布中国主要中心城市的干线运输网络，凭借中港运输牌照和运输车辆，更可将货物直接送达香港。通过对网络的不断完善以及客户的陆续引入，运作效率和成本等方面的优势将日益彰显。除普通仓储服务外，还可提供海关监管仓储、保税仓储、恒温仓储等差异化服务。与外运发展无缝衔接，形成良好战略协同。预计招商物流净利润2亿元，业绩复合增速30%。

　　招商局深圳“前海”协力打造超强自贸区，助力外运发展跨境电商物流:招商局牵头协力打造深圳前海超强自贸区。目前前海入驻企业数超过20000家，注册资金达10亿的企业200多家，企业注册总资金达15000亿元人民币。2015年阳光海淘规模已超过3000亿美元，中外运电子商务公司，借助强大信息平台，进军跨境电商物流。与网易、阿里、敦煌网等大型平台合作，业务增速60%。借力前海自贸区，跨境电商物流再下一城。

　　投资建议

　　公司近期与日本商社签署战略合作协议，将设立以经营冷链物流业务为主的合资公司。加上与招商局的强强联合，盈利能力将逐步提升。 估值

　　公司2015/2016/2017年EPS预测1.05/1.23/1.54元，当前股价对应PE为27/23/18倍。与招商局物流强强联手将提升公司竞争实力，给予“买入”评级，目标价40元。

　　焦点科技:期待跨境电商带增长

　　焦点科技 002315

　　研究机构：上海证券 分析师：虞婕雯 撰写日期：2015-11-02

　　动态事项

　　10月24日，焦点科技公布了公司的三季报数据:今年1-9月公司实现营业收入3.52亿元，同比下降10.61%；实现净利润1.35亿元，同比增长44.32%，扣除非经常损益后，净利润为-491.21万元，同比下降109.41%。公司主要是由于处置可供出售金融资产获得收益。

　　主要观点

　　公司会员数正悄然增长

　　公司的主要业务收入中国制造网外贸B2B，占比高达90%，而主要是收取会员费及增值服务费，从2011年-2014年，由于外贸的不景气等因素，公司的英文会员人数逐年下降，对于公司的收入有着直接的影响。因此公司决定改变原有模式，打造外贸综合服务平台。截止2015年9月30日，中国制造网共有注册收费会员12，586位，其中英文版共有11，958位收费会员，相比今年6月30日，公司的英文会员悄然出现了增长，基于上半年公司选取了200多家优质的中小企业进行签约试水，并于下半年开始走货。我们认为公司的跨境电商服务正起到了较好的效果，提高了客户粘性，将会增加公司未来客户数。

　　股东增持认可公司价值

　　7月9日至9月18日，公司控股股东兼董事长沈锦华先生及董事姚瑞波先生通过定向资产管理计划增持公司股份156300股，而公司监事会主席谢永忠先生，监事李丽洁女士、王静宁女士则从二级市场增持共计9500股，合计增持金额1000万元。我们认为公司股东以及高管的增持不仅是响应号召，也是基于公司未来发展前景的信心。截止三季度末，公司还获“国家队”中央汇金持股2.02%，一跃成为公司第三大股东。

　　投资建议

　　给予未来六个月“谨慎增持”评级

　　我们调整15年公司业绩预测，以及在16、17年考虑公司继续对可供出售金融资产的处置的情况下，我们预计15年、16年、17年的EPS为1.23元、0.98元和1.27元，以10月28日收盘价77.40元计算，对应动态PE分别为60.63倍、78.65倍和60.85倍。

　　今年公司主要靠处置可供出售金融资产获得收益，我们认为今年公司的跨境电商业务正逐渐起色，一旦在美国这个试验点成功，公司就会向其他地区进行快速复制，而公司互联网保险爆发式增长，在线教育的业绩释放，我们看好公司未来的发展，给予“未来六个月，谨慎增持”评级。