从需求端来看，冬至后为猪肉需求最为旺盛时候。进入冬至后腊肉腌制全面展开以及春节等节日的来临使得猪肉需求量逐步提升，迫使屠宰厂商加大对于生猪收购；从供给端来看，一方面，根据生猪产业预警中心数据，12月份中上旬时生猪集中出栏和提前抛售情况较为明显，80公斤以上生猪存栏占比下滑近2%，使得1月份生猪整体出栏量出现阶段性减少。综合两方面因素来看目前生猪供需呈现较为紧张态势，从而使得猪价出现上涨。

　　后期生猪供应仍将处于偏紧状态，在需求的刺激下猪价在春节前将保持持续上涨态势。春节前猪价高点或在18元-18.5元/公斤，2016年周期高点或在19元-20元/公斤。由于玉米等饲料价格出现较大降幅，使得生猪养殖成本大幅下降，在利润较为丰厚情况下养殖户出栏意愿较强，或将使得2016年猪价难以突破历史高点。但整体来看能繁母猪的持续下行使得2016年生猪行情将保持持续景气，猪价或长期处于高位，预计均价17元/公斤。

　　系统性调整之后，建议布局基本面上行确定的养殖板块。目前养殖股价对应2016年业绩估值平均为15倍，对应季度盈利高点平均估值仅为10倍，具有较大吸引力，值得积极布局。重点推荐：牧原股份、雏鹰农牧、大华农、天邦股份、正邦科技。此外，禽养殖产业反转趋势确立，建议积极布局，推荐：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

　　2016年1月6日全国生猪主产区均价17.15元/公斤，较前一天上涨0.14元/公斤，涨幅0.82%；较上周同期上涨0.56元/公斤，涨幅3.38%。生猪价格最高地区重庆均价18.37元/公斤，最低地区新疆，均价15.66元/公斤。猪粮比8.62:1，较前一天上涨0.05，继续在8.5:1的预警线之上运行。东兴证券发布研究报告认为，2月前后猪价将达到高点18元/公斤左右，强烈建议投资者积极配置业绩丰厚和周期向上的猪肉股，推荐的标的有温氏股份、雏鹰农牧、牧原股份。

　　报告观点：

　　1.2月前后达猪价高点

　　16年第5周或迎猪价高点。我们认为，本轮猪价上涨西南地区先发，东北地区滞后，主要原因是西南地区进入腊肉制作时期提振需求，而生猪供给仍旧疲弱，虽屠宰企业打压价格，但养殖户惜售明显。我们进而统计了2010-2015年每年元旦至春节期间猪价变化情况，我们发现，2011-2015年猪价峰值领先春节时长呈逐年上升趋势，同时2010年和2015年领先情况类似，我们认为，5年近似一个小周期，这与两节间时间长短和消费者备货时点选择可能相关，与2011年猪价均高位运行相似，我们预测本轮猪价高点将于春节前1周左右来到。

　　2。猪价高点18元/公斤

　　需求和成本共同发挥作用。我们认为，本轮猪价短期反弹高点大约在18元/公斤，很难超2015年8、9月18.5元/公斤左右的高点。主要原因是，一方面，虽然生猪供给端仍在下滑，但已接近谷底，继续下跌动力不足，另一方面，养殖成本端的玉米去库存压力影响仍旧存在，价格下跌拉低养猪成本和生猪价格。

　　3。关注超跌反弹养猪股

　　两次熔断错杀绩优股。我们认为，短期来看，本轮猪价上涨，大盘两日熔断，养猪股具备安全边际和补涨需求，温氏和牧原16年PE分别为17倍和18倍。同时，虽然我们判断猪价不会超之前的高点，但是养殖户盈利水平处于历史高位，一体化养殖企业扩产动力较大，16年业绩待爆发；长期来看，具备产量规模扩张速度最快和全产业链布局的雏鹰农牧也值得期待。我们再次重申在公司深度报告《三年再造三个雏鹰》里给出的6个月目标股价23-25元/股的预期。

　　结论：

　　一号文件公布在即，我们继续维持我们之前对养猪板块看多，玉米市场后市看空的观点。强烈建议投资者积极配置业绩丰厚和周期向上的养殖股。我们推荐的标的有：温氏股份、雏鹰农牧、牧原股份。