人工智能：无人驾驶趋势明确 荐3股

　　百度、谷歌为代表的互联网企业，以人工智能的视角切入无人驾驶产业，将无人驾驶汽车看做一个智能的机器人系统，基于无人驾驶技术的汽车，实质上就是一台移动的智能联网机器人，可以实现真正的智能化和共享化。传统汽车技术只是“移动”能力的载体，人工智能和车联网才是无人驾驶技术的核心。无人驾驶汽车是汽车工业和人工智能的集大成者。

　　识别技术和深度学习算法的突破使无人驾驶成为可能。

　　无人驾驶技术可抽象为“环境探测-自动决策-控制响应”，其发展主要依赖于三方面技术的成熟：智能感知技术是前提，智能决策和控制技术是核心，高精度地图及智能交通设施等是重要支撑。智能识别及决策技术就想智能汽车的中枢神经，是自动驾驶技术成熟的核心及瓶颈。深度学习云平台让每一个新上路的“新驾驶脑”都像“老司机”那样，拥有丰富的驾驶经验。作为无人驾驶发展成熟的重要支撑，高精度、全信息地图是不可或缺的。

　　无人驾驶技术将是人类社会一次重大的变革。

　　无人自动驾驶技术使出行更经济、交通更高效、出行更安全。无人驾驶将推动法规、交通指示、保险对无人驾驶的适应，无人驾驶将车辆共享推向更高层次。

　　无人驾驶的产业化路线--商用车先于乘用车、双驾双控过度到无人驾驶。

　　商用车将先于乘用车率先实现特定区域下的完全自动驾驶。整体上是由双驾双控逐步走向完全的无人驾驶。

　　重点看好中海达、四维图新和东软股份等公司。

　　中海达是国内激光移动测量和高精度定位的龙头，有望成为高精度地图厂商测绘仪器的提供商和数据提供方，高精度定位市场也将打开。四维图新是前装市场份额最大的图商，依靠其技术优势及流量优势切入高精度地图的制作与运营。东软集团是国内汽车电子的领先厂商，有望切入无人驾驶系统集成领域。（银河证券）

　　非银金融：行业面临重大变局 荐6股

　　券商板块：本周熔断机制实施，加剧大盘波动，大盘一度下破3100点，受累大盘，券商板块震荡下行，估值回调至2014年牛市启动区间，我们认为板块投资价值显现，短期我们推荐弹性好的中小券商东兴证券、西部证券，以及低估值的稳健品种广发证券、华泰证券。1)基本面上来看，截止12月8日，23家上市券商11月份经营数据披露完毕。按照合并报表计算，23家上市券商共实现营业收入238.46亿，环比增长5.68%；实现净利润101.28亿，环比下降1.62%。2)政策面上来看，1月7日，上海证券交易所、深圳证券交易所及中金所联合宣布，经证监会批准，自1月8日起暂停实施熔断机制相关规定。熔断机制实施四天，两次触发7%最高阈值，大盘下跌过程中，投资者担心触及熔断阈值而恐慌性抛售，导致股指加速触碰熔断阈值，起到了助跌作用，为了维护市场稳定，证监会暂停熔断机制。1月7日，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起实施。《规定》的发布旨在稳定市场预期，兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求。在个股上，我们推荐弹性好的中小券商东兴证券、西部证券，以及低估值的稳健品种广发证券、华泰证券。

　　信托板块：我们对信托板块持谨慎态度：1)监管强化，市场低迷，信托规模下滑，收益率曲线向下，预计2016年信托产品平均收益率可能6%左右，行业景气度不高；2)传统融资类业务陷入困境，以高收益著称的集合信托收益率曲线向下。2015年12月28日，中国银监会正式发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，P2P监管细则正式落地征求业内意见，细则禁止发售基金信托等产品。

　　保险板块：本周大盘震荡向下，跌幅较大，保险板块显现了抗跌稳健属性，表现相对较好：1)从估值水平来看，保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，当前的估值水平依然具有吸引力；2)在央行降息周期下，我们预计保险产品吸引力将持续提升，保费收入继续增长是大概率事件。截止12月17日，4家上市险企前11个月的保费收入已悉数披露。前11个月，四大A股上市险企原保费收入合计9964.46亿元，同比增长11.57%。政策面上，1月7日，保监会印发了《保险业功能服务指标体系》，有利于科学计量和系统评估保险业在服务经济发展和社会管理中发挥的作用，为促进保险业持续健康发展提供数据支撑。为保障个人税收优惠型健康保险业务开展，保监会于1月5日，发布中国保监会办公厅关于商业健康保险信息平台正式上线的通知。同时，保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性，目前我们推荐的顺序为：新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。（银河证券）

　　煤炭：抢跑供给侧改革 荐6股

　　总理调研要求转岗就业，5天后，晋煤抢跑供给侧改革。晋煤集团网站公布：古书院矿向晟泰公司转岗员工近900人，180名员工离岗，解决了千余人的转岗分流问题。具体是向部分煤业公司输出和派驻人员370余人，结合万德福超市战略扩张的用人需求，在自愿报名的同时将水暖科39周岁以下女工全部转岗。同时，该矿撤销大车队、矸井队，将员工转岗至古书院工贸公司。截至目前，多经产业分流总人数达到532人。我们认为：晋煤在总理调研5天后推出职工安置，抢跑供给侧改革，虽然力度和范围都不大，但背后反应的是企业对政府号召的积极响应，能起到催化加速改革的作用。

　　附：2016年1月4日至5日，李克强总理在太原考察时表示，煤炭行业是山西的支柱产业，要根据市场需要，主动压产减量，严控新增产能，政府要促进富余职工转岗就业。

　　供给侧改革的急迫性：

　　1、亏损加剧，对政府负担和银行坏账构成极大压力。从第一家亏损的上市公司大同煤业2013年在煤价700元左右亏损以来，3年煤价跌至350元，上市公司目前有2/3亏损，将对政府和银行形成极大的负债压力。

　　2、亏损加剧，安全堪忧。2016年1月7日陕西神木刘家峁煤矿事故导致井下11人全部遇难，71家煤矿停产整顿。煤矿达到71家，均为地方中小煤矿，每家产能大约在60万吨左右，合计产能约4200万吨，

　　3、违规项目建设和生产，加剧行业亏损。我们全国目前有8亿吨违规项目，未来1.08万个矿井退出4900个。按照目前煤炭工业协会会长姜智敏的讲话：截至2015年底，全国煤矿总规模为57亿吨。其中，正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨，目前，我国有规模以上煤炭企业6850家，煤矿1.08万处。平均单井生产能力不到35万吨/年。其中，小煤矿7000多处(9万吨以下煤矿5400多个)，产量不到20%，未来三年暂停审批新建项目。

　　接下来：依托体制改革创新，斩钉截铁处置“僵尸企业”。供给侧改革的“五大重点任务”是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。当务之急是斩钉截铁处置“僵尸企业”，坚定不移减少过剩产能，让“僵尸”入土为安，确保2016年过剩产能和房地产库存减少，企业成本上涨和工业品价格下跌势头得到遏制，有效供给能力有所提高，财政金融风险有所释放。

　　投资策略：今日煤炭板块大跌6%，估值再度回落，晋煤在总理调研5天后推出职工安置，抢跑供给侧改革，虽然力度和范围都不大，但背后反应的是企业对政府号召的积极响应，能起到催化加速改革的作用，加上8亿吨违规产能，矿井数量未来将减半，供给侧改革空间较大，因此，又到布局行业相对收益，个股绝对收益的绝佳好时机，个股重点推荐：盘江股份，关注西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、山煤国际、兰花科创、冀中能源。（海通证券）

　　传媒互联网：重点关注七大主线 荐12股

　　【投资观点】建议持续关注传媒行业七条投资主线：1。拥有IP平台的公司，将在本轮IP市场的火热中拥有更高议价能力。建议关注：奥飞动漫，公司收购动漫平台有妖气，成功在动漫产业上游拥有巨大的内容“蓄水池”。中文在线，拥有细分领域内靠前的网络文学网站，在上游持续培育优质IP.2。影视产业链优质标的：影视剧市场持续火爆，2015年度电影票房达到437亿元，产业链内优质公司持续受益。万达院线：A股市场唯一的影院渠道标的，万达影业投资的IP制作大片《寻龙诀》票房持续走高，《唐人街探案》五日票房4.17亿元。北京文化：期待定增落地。公司完成对浙江星河、世纪伙伴的收购，形成影视剧全产业链布局。华录百纳，拥有传媒娱乐基因，外延体育布局，体奥动力80亿获中超版权，体育行业景气度上升。ST松辽：投资微影时代及电影《我是李雪莲》，深度参与电影产业链。3。数字营销：明家科技，收购微赢互动100%股权及云时空88.64%的股权获得证监会通过。公司正式形成在数字营销领域的“三控三参”格局。腾信股份：纯正的互联网营销标的，互联网营销+汽车电商协力发展。4。体育产业：道博股份，收购双刃剑，形成体育营销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪的“3+1”格局。5。线下演艺：宋城演艺，今年投资线下演艺剧团“嘻哈包袱铺”。6。转型股：宝通科技，收购efun70%股权，移动游戏龙头布局带来市值空间。7。视觉中国：视觉文化互联网领军企业，视觉素材市场份额和资源积累业内领先。

　　短期主要推荐关注：万达院线、宝通科技、华录百纳、腾信股份、北京文化、ST松辽、视觉中国、道博股份、奥飞动漫、中文在线、明家科技、宋城演艺。（中银国际）

　　环保：格局重塑环境医院成形 荐1股

　　政策收严，50%潜在缺口弥合促市场爆发：1)行业收入与项目投资额相关，未批先建等现象存在制约行业发展，政策不断收严下50%潜在缺口将弥补，未来5年市场空间将达到541亿元；2)规划环评、后环评政策发力将从前后两端推动提升环评市场空间，助力企业订单增加。

　　占据上游资源，撬动数百倍治理业务：环评企业凭借产业链上游优势，在项目初期就可以为项目提供环境影响分析和解决方案。根据往年数据统计，进行环评的建设项目配套环保总投资为环评总费用的440倍左右，高杠杆效应明显！后环评政策进一步推广下，环保部门可通过后环评文件项目环提出环保改进要求，带来更强杠杆效应。

　　行业整改重塑格局，大型专业民营龙头最受益：2015年政策频出整改行业乱象。1)红顶中介脱钩，民营环评机构市场份额将提升最高3倍，2)新资质标准的推行将提高甲级资质企业壁垒，3)打击环评师证书挂靠下小企业生存更加艰难、大型企业地位更加牢固，4)价格放开将使专业化大企业收费存更大提升空间。行业整改将重塑市场格局，未来环评师将成为企业核心竞争力，市场化、专业化、大型化的行业龙头将重点受益！n 行业新生态下环境医院大势所趋：1)政策收严下50%潜在缺口将弥补，未来5年市场空间将达541亿元，规划环评和后环评进一步提升市场空间；2)占据上游资源优势对应440倍环保投资，高杠杆效应带动更多治理订单；3)行业整改考验企业实力，市场化、专业化、大型化的环评机构将享超额增长。治理端为环评企业实现价值最大化，环评为治理业务带来资源与解决方案支持！形成“咨询、诊断、治理、运营”综合能力的“环境医院”将是产业发展大趋势。同时具有环评能力和环境治理能力的环境服务类企业将带来巨量订单成为行业新龙头。

　　强烈推荐南方泵业(300145)：行业竞争加剧，抢占环评行业龙头企业获得更高杠杆效应的订单撬动能力，“方案+治理一体化”将成为环境医院做大做强的关键，而环境治理类企业也能将环评企业掌握的资源价值落地。通过收购老牌环保公司金山环保和国内民营环评龙头中咨华宇(环评工程师数量民营企业中第二)，实现“咨询、诊断、治理、运营”产业闭环的南方泵业(300145)环境医院雏形已成，强烈推荐！（东吴证券）

　　食品饮料：关注系统性回调后的机会 荐7股

　　投资建议：16年第1周，大盘两度熔断，整体跌10%。食品饮料板块虽略跑输，但在申万28个子行业中，依然排名第4，板块自12月以来已连续跑出相对收益，主要由于旺季来临基本面有支撑、机构配置低、市场风格转换。目前食品饮料依然是攻守兼备品种，在系统性急跌后，有国企改革预期、内部人增持、高股息率低估值都是可以积极布局和配置的思路。继续推荐顺鑫农业、泸州老窖，汤臣倍健(15年8月第一期核心团队持股购买244万股，均价36.8元，目前股价倒挂10%)，洽洽食品(员工持股近期购买218.24万股，均价为17.2元，倒挂4%)，伊利股份(15年11月完成回购，价格15-16.5元，占总股本0.9%，股价倒挂；第二期员工持股于15年7月22日买入714万股，成交18.58元，倒挂20%)。有些公司虽然估值较高，但有一定基本面支撑，内部人成本价已出现倒挂，从博弈角度，可以参与。关注加加食品(上周刚完成员工持股购买，均价7.57元，合计耗资3.18亿，大股东上周增持，均价7.43元，占公司总股份0.08%)；中炬高新(前海人寿拟定增价14.96，倒挂12%)；三全食品(15年7-8月大股东增持2400万元，价格13元，倒挂28%；调整后的增发预案底价10.15元，倒挂8%)食品饮料所谓旺季效应每年都有，今年春节较去年提前2周，对行业和公司来讲，无非是收入利润确定时点的不同而已，自上而下基数效应下有利于15Q4，不利于16Q1，但最终每个公司如何要看自下而上的分化情况。白酒目前继续呈弱复苏态势，我们近期跟渠道交流情况看大家对春节普遍谨慎乐观，茅台在元旦左右已出挺价政策，一批价目前普遍在850-860元，五粮液在1218后价格已逐步到630元左右，国窖1573挺到620元(实际成交要低)，高档酒一批价季环比上涨，但同比涨跌不一，库存情况同比和环比均有好转。基于目前信息我们对春节的判断是平稳或略增，价格企稳和低库存为全年良性增长打下基础，今年白酒行业关注下游需求恢复和上游供给端的整合(包括并购)。我们判断近期白酒依然会有相对收益。

　　板块目前16年动态PE20.3倍，白酒PE16.3倍，相对A股分别溢价37%和10%，溢价率环比提高3个百分点。

　　核心推荐：顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新；伊利股份、贵州茅台。（申万宏源）