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　　国民技术：具备较强研发实力的国内信息安全芯片龙头

　　国民技术 300077

　　研究机构：长城国瑞证券 分析师：潘永乐 撰写日期：2015-12-30

　　投资要点：

　　公司具备较强的研发实力。截至2014年底，公司员工400余人，研发人员占比超过60%，硕士及以上学历员工占比达40%，拥有由国内外资深专家领军的高素质核心技术团队。

　　公司是我国最大的网络身份认证安全芯片提供商，具备国内最先进的安全芯片攻防技术，安全主控芯片累计出货量超过4亿颗，广泛应用于电子政务与电子商务等领域。

　　公司是首批社会保障个人卡、居民健康卡芯片供应商，也是首批卫生部产品设备和生产单位设备厂商，目前公司在该细分行业内排前三名。

　　公司积极布局可信计算领域，与微软、英特尔在推进可信计算国际标准和产业化，保护信息系统和用户安全方面已建立合作关系，是中国可信计算产业联盟发起者之一，是国内唯一、全球三家可信计算芯片厂商之一。公司产品目前已进入小批量出货阶段。

　　公司RCC移动支付方面的专利申请近600项，PCT国际优先权超过80项，公司独立研发出来的产品及技术不仅安全性比较可控， 而且同NFC相比使用起来更加方便。

　　盈利预测及投资评级：

　　在公司现有网络身份认证芯片、金融IC芯片、可信计算以及RCC移动等业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司其他新产品研发以及政府补贴的因素，我们预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.380、0.577元，对应P/E分别为118.13倍、77.80倍。以2016年集成电路行业平均55.72倍的P/E中位数来看，公司的估值短期内提升空间有限，因此我们给予其“中性”评级。

　　风险提示：

　　市场竞争风险；应收账款风险；新产品研发风险等。