煤炭行业3月观点：

　　3 月份煤炭行业表现较弱，上涨仅为3.38%，但年初以来煤炭板块在大盘深幅下跌过程中，表现最为抗跌，整体来看相对收益较好。本月由于煤矿复产不及预期，以及港口库存偏紧，带动了动力煤价格上涨。4、5月份正值用煤淡季，但“4+1”会议最终确定4月下水煤价格维持平稳，判断短期对港口价格有一定支撑，后市或仍以稳为主。进入4月份，煤炭供给侧改革有望迎来政策细则发布的小高潮，自2月5日国务院发布去产能纲领性文件后，近期国家发改委等四部委出台了《进一步规范和改革煤炭生产经营秩序的通知》，其主要内容是2016年全国煤矿将按照276个工作日重新核定产能，即直接在合规产能乘以0.84取整，如果政策切实执行的话，将在短期内改善煤炭行业供需格局；近期黑色系期货整齐处于多头格局，尤其是焦煤和焦炭接棒领涨，且连创本轮反弹新高，目前炼焦煤、喷吹煤、焦炭库存很低，补库存需求一旦启动有望很快提升现货价格，目前山西部分煤企已提高了焦煤现货价格。焦煤业绩弹性好，基本面和供需格局较动力煤更加扎实，因此焦煤类股票将会在近期有不俗的表现。我们继续推荐

　　核心组合，均为焦煤股：西山煤电、盘江股份、神火股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能。

　　煤炭价格：

　　港口动力煤价格有所回升，3月30日环渤海动力煤综合平均价格389元/吨，较2月上涨1.04%；秦皇岛Q5500报价390元/吨，上涨2.6%。京唐港主焦煤报670元/吨，与上月持平。晋城无烟中块车板价740元/吨，与上月底持平。国际动力煤价本月涨跌互现，其中BJ6300大卡FOB指数3月份上涨0.93%至53.23美元/吨。

　　煤炭供需：

　　煤炭产量继续下降，2016年1-2月全国煤炭产量累计5.13亿吨，同比下降6.4%；2016年2月份我国煤炭进口量1354万吨，同比下降11.3%，而煤炭出口量91.06万吨，同比上升111.6%。2016年1-2月全国发电量8702亿千瓦时，同比增长0.3%；6大发电集团3月底日均耗煤环比上涨7.69%至56万吨水平。

　　煤炭库存及物流：

　　4月5日秦皇岛港口库存462.64万吨，相比2月底上升50.7%；广州港库存175.9万吨，下降8.21%。终端库存方面，3月20日全国重点电厂煤炭库存量达5824万吨，相比2月底下降10.11%，重点电厂煤炭库存可用天数为18天，较2月底下降5天。4月1日秦皇岛至上海海运费价格指数为850.88，环比上涨2.4%，至广州运费指数为524.31，环比上涨了3.4%。