投资亮点

　　OLED 技术优势明显已毋庸置疑，目前已经处于行业爆发前夜，未来5年市场规模300 亿美元。OLED 显现面板更轻薄及柔性显示最佳解决方案等优势已经被广泛熟知。随着技术、成本的问题逐步解决，目前OLED 已经处于市场爆发前夜。苹果2018 年产品将大规模采用OLED 已成大概率事件，同时安卓阵营的厂商也在加速应用OLED产品，OLED在中小领域的应用已经呈现高速增长；到18 年中日韩三国面板厂有望同时放量，未来5 年市场规模高达300 亿美元，因此我们坚定看好OLED 行业未来的发展空间。

　　按图索骥，投资OLED 有章可循。技术优势和长期行业前景已成为共识，那么如何从供需中长期追寻行业发展？如何追寻OLED产业进程，我们分别从需求端和供应端(面板厂)两方面进行梳理和总结，按图索骥，投资OLED 将变得有章可循。

　　需求端：OLED 产业化进程中需求端的里程碑，苹果并不是唯一的拐点；1)中低端手机AMOLED 渗透率提升；2)除LG以外电视品牌将何时决定在大尺寸电视上搭配OLED；3)屏幕呈现方式的革新，柔性屏产品何时品牌性量产。

　　供应端：中日韩台投资OLED 计划与进度、良品率；1)韩国领跑者何时追加投资8 代以上OLED 产线；2)中国和日本紧跟其后是否能抢到高中低阶手机供应份额；3)台湾是否投资OLED 将决定未来产能供过于求的体量。

　　中国布局OLED 产线，面板产业技术核心将向中国转移；中国布局OLED 产线，总计投资已超过千亿。早期政府与面板公司合资投资OLED 新产线，待渡过高折旧与低良率的困难期后，上市公司通过资本运作模式将已盈利的新面板产线注入上市公司。这样的营运模式，降低了中国面板产线早期给上市公司所带来的盈利风险。长期看，中国掌握OLED 技术，面板产业技术核心将向中国转移，打破韩国领先现状，有望实现中日韩三足鼎立新格局。

　　财务预测

　　OLED 面板出货量未来5 年复合增长为19.5%。

　　估值与建议

　　首次覆盖深天马、中颖电子（300327）给予推荐评级，给予京东方、华东科技（000727）中性评级；维持信利国际中性评级。

　　风险

　　产能建设慢于预期；终端需求增速低于预期。