上周股市整体表现低迷，但食品饮料板块尤其是白酒板块逆势增长，表现喜人。我们认为，白酒最新一波涨幅，主要是基于行业基本面的良好表现。白酒行业复苏明确，市场资金配置比重逐步加大，但仍处于低配状态。所以，建议全面买入白酒，趁机调整加仓。大品种强推五粮液、贵州茅台、古井贡；小股票上，建议金种子酒、水井坊、ST 酒鬼。食品板块，推荐双汇、伊利，继续看好安琪酵母和食品电商。

　　市场回顾：股市整体低迷，白酒表现亮眼。上周股市整体较为低迷，沪深300指数跌幅达0.9%，食品饮料板块逆势上涨1.4%，相对收益显着。子行业中，白酒板块受三线品牌涨幅带动，表现最为亮眼，上涨2.3%。个股表现中，三线白酒股票长势喜人，其中涨幅最高的山西汾酒大涨13%，食品板块安琪酵母、海天味业亦表现不俗。

　　路演回顾：从配置需求到布局复苏，目前仍处低配状态。年初以来，市场资金分三个时间点，大批量买入白酒行业股票。1 月15-30 日，资金从配置性角度，加大对白酒配置，以茅台五粮液龙头公司为主；2 月20 日-3 月5 日，资金开始从基本面角度审视白酒板块；3 月24-30 日，春糖会和季度报告利好消息不断，市场确信白酒复苏行情。但三轮配置高峰过后，白酒板块仍处低配状态。季报之后，灵活资金寻求滞涨弹性品种，三线白酒涨幅居前，以酒鬼、金种子为代表。此阶段以灵活资金为主(私募等社会资金)，公募参与比重不大。

　　行业观点：2016 是白酒复苏元年，基本面是王道，名酒是贯穿全年的龙头。过去几年，需求不断增长，行业企业则从扩张变成收缩，今年初整体开始进入对接需求的时期，预计20%左右的增速至少可以维持2 年。我们认为，本轮白酒行情的逻辑是：需求一方，白酒价格趋于稳定，消费从超跌速度开始回升，预计使中高档名酒的销量有20%三年复合增长；供给一方，白酒黄金10 年积累价格泡沫和销量泡沫，在14 年底已经出清。全年来看，资金配置需求仍然以基本面为核心，更多资金考虑低位进入，名酒仍是龙头，小酒经过短期暴涨后将会分化。

　　投资策略：白酒复苏明朗，调整趁机加仓。白酒市场虽略有波动，但应着眼中长期投资，白酒基本面表现积极良好，全年看30%+的绝对收益空间，应充分把握机会。推荐个股：大品种重点推荐五粮液、贵州茅台以及徽酒龙头古井贡；小股票上，建议关注金种子酒，水井坊，ST 酒鬼。食品板块，双汇伊利季报增速超预期，成本下降受益明显，估值处于底部，配置性价值极高。继续看好安琪酵母和食品电商的空间，安琪酵母的净利率会继续超预期，市场一致预期将继续上调，休闲食品电商空间巨大，值得期待。