2016世界移动大会(MWC上海)将于29日开幕，作为亚洲最大的通信行业盛会，此次大会已经吸引了1000多家参展商、8000家公司以及超过7万名参观者参与其中。大会将专门开设移动游戏专区和虚拟现实展区等专业展区。

　　虚拟现实作是近期科技界最热风口之一，HTC将与合作伙伴共同设立总面积超600平米的VR体验展台，同时将首次面向大陆观众展示混合现实。 Digi-CApital 的一份报告指出，2015 年全年各大公司在 VR/AR 行业的投资额高达到 6.86 亿美元，而 2016 年的前两个月，该领域的相关投资总金额达到了 11 亿美元，超过去年全年的数额。

　　大会还将开设移动游戏专区。根据艾瑞市场咨询数据，2015年移动游戏市场规模相对2014年增长超过100%，大幅超过预期。推动游戏行业规模突破1400亿。预计整个市场会在2016年出现拐点，移动市场份额将首次超过端游，成为最大的细分市场。

　　虚拟现实概念股：水晶光电（002273）、岭南园林（002717）、世纪游轮（002558）、暴风集团等。移动游戏概念股：中青宝（300052）、掌趣科技（300315）、游久游戏（600652）、游族网络（002174）等。

　　相关概念股：

　　水晶光电：“第二期员工持股”彰显公司信心，“汽车 HUD” +“玻璃”带来增量业绩

　　2016.6.13，水晶光电公布了“第二期员工持股计划”：由员工自筹资金 1300 万元和公司奖励提取 594 万元(税后)从二级市场自愿无偿赠与 45 万股。涉及标的股票数量约 116.88 万股，其中通过控股股东星星集团有限公司拟向本期员工持股计划无偿赠与股票 45 万股，通过二级市场购买 71.88 万股，成交价格以 2016.6.8 收盘价 26.35 元计算。

　　“第二期员工持股计划，彰显公司发展信心。”公司传统业务保持平稳增长，“汽车 HUD”和“玻璃” 将带来增量空间。 公司在 2016.1.12 实施“ 第一期员工持股”，成交均价27.817 元(复权前，复权后大约 18.54 元)。

　　“汽车 HUD”方面， 预计 6 月份开始小批量量产， 采用线上 toC 端和线下 toB 端两种销售模式，预计将带来 2000 万辆*3000*0.1%=6000 万的销售收入。公司的产品主要采用两种销售模式，线上直接面向个人和线下面向汽车厂商如上市公司合作、 4S 店相结合的模式， 同时与阿里云、图吧、个推等实现智能汽车在云端的合作分析。 汽车类型主要为乘用车。2015 年国内乘用车的数量大概为2000 万辆，按单价 3000 元计算，按照 0.1%的市场份额来看，预计将会带来 6000 万的销售收入，母前公司在 HUD 这块业务的竞争对手主要是车萝卜，公司凭借在光学模组这块的龙头地位，有望占领 30%左右的市场份额， 这将大幅提升公司业绩。

　　“玻璃”方面，日本光驰是水晶光电的设备供应商，水晶光电 80%的镀膜机来源于日本光驰，光驰是 A公司最大的玻璃材料设备供应商。“2.5D/3D 玻璃+金属边框”未来有望和曲面显示、无线充电、快速充电、传感器和指纹识别结合起来，以智能手机为例，预计 30%手机采用， 2018 年将带来 400 亿的增量空间。 公司以支付现金方式购买日本光驰股份，交易金额 1.19 亿人民币，成为光驰第一大股东，持股比例 20.38%。日本光驰在光学镀膜方面市场占有率全球前列，此项合作通过公司优势互补，有助于顺应行业趋势，提升国际化经营与产业链竞争力。

　　“ VR 光学模组” +“汽车 HUD”双管齐下，调结构促使龙头升级。我们认为公司 2016 年业绩有望重回高增长： 1) VR 硬件龙头厂商可期。 公司是国内少数 LCOS 技术的公司， LCOS 技术主要应用于虚拟现实 VR，公司作为光学冷加工、镀膜方面的龙头企业，先后参加以色列智能眼镜合作，奥图酷镜合作、联想的智能手表，乐视的乐小宝，目前智能眼镜的出货量大概在 1000 套，同时公司的光学模组已经提供给国外的公司进行验证。未来公司将以合作或者自己品牌的方式与软件厂商、内容端合作。 2) 2016.1.20 已经研发出一款智能 HUD 显示屏产品，并在 3.18 号召开了新品发布会，打开成长空间。 采用 DLP 正面投影技术，实现信息的投射。公司主要以后装市场为主，未来将切入前装市场，以避免汽车电子较长的认证周期， 6 月份开始

　　小批量， toB 和 toC 相结合的方式，预计带来增量业绩。 3)蓝宝石有望在 2016 年下半年企稳反弹。 蓝宝石一直存在作为 Home 键和镜头表面玻璃的广泛使用的预期，有望在 2016 年下半年价格企稳找到被广泛采用的临界点。 4)新技术新产品促使摄像头业绩维持向上。刺激因素：双摄像头趋势、汽车像头、 VR、无人机、电脑、专业摄像机等。 5)超短焦投影有望在 2016 年量产。

　　投资建议：预计公司 2016-2018 年主营业务收入分别为 14.73、 18.76 和 24.15 亿元，分别同比增长24.68%、 27.32%和 28.74%；实现归属于母公司净利润 1.89、 2.32 和 2.98 亿元，分别同比增长 26.47%、23.04%和 28.59%， EPS 分别为 0.43、 0.53 和 0.68，给予目标价 30 元， 196 亿市值。

　　风险提示：股市系统性风险，VR 新品推出不达预期风险；汽车 HUD 认证不达预期风险；玻璃行业不达预期风险；行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期；业绩不达预期风险。

　　掌趣科技：手游业务不断发展，泛娱乐生态逐步完善

　　营收和净利同比大幅上涨，并表子公司业绩表现优异：2016 年一季度,公司实现营业收入 50,854.90 万元，同比增长 134.33%；实现归属于母公司所有者的净利润 22,135.07 万元，同比增长 183.07%。《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》等明星产品在国内持续取得优异的成绩；影游互动经典产品《不良人》对报告期业绩也有较大贡献。此外，自 2016 年 1 月 1 日起天马时空纳入公司合并利润表，公司整体收入规模较上年同期大幅提升。

　　内容为王，明星产品基础夯实：2016 年一季度，《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》分别贡献利润 1.2 亿元和 2.5 亿元。预计年内现有产品贡献利润达7 亿元。年内公司将推出 10-20 款游戏，其中包含 6-8 款重点产品。旗下公司天马时空 3D 大型角色类游戏《我们的传奇》 5 月下旬即将上线，玩蟹科技作为全国最强的卡牌团队，在推出《大掌门》、《拳皇 98》两款爆款之后将推出《魔法门》；自研团队将推出大型角色类游戏《龙族世界》、《刺客信条》、动作游戏《镇魂街》、体育游戏《街头篮球》和音乐游戏《初音未来》等。

　　加强公司研发能力，拓宽公司营销渠道：公司采用多种手段加强自己的研发能力，在通过股权激励建设原有研发团的同时投资移动阅读平台 Ireader，布局 IP 资源网络，公司已经形成约 1500 人的团队，善于利用强势 IP 打造MMORPG、卡牌等游戏类型。另一方面，在内容为王的基础上，公司不断拓宽自己的营销渠道。公司与网鱼网咖成立电竞平台，在游戏产业链下游布局

　　自己的营销网络。公司在海外市场也积极布局，新产品《 全民奇迹》 有 40%以上的流水源自韩国。

　　基于游戏主业，布局泛娱乐生态领域：公司近年来开始着手打造泛娱乐生态体系，从传统游戏业务出发，向文学、体育、 VR 等相关产业延伸。平台方面，公司 3 亿元投资 ireader，以在长期规划中巩固 IP 资源。此外公司 3 亿元投资体育之窗，利用其优质资源拓展体育电竞项目。公司投资 UNITY，深挖 3D游戏市场，并利用 UNITY 等的技术和内容布局 VR 领域。未来公司计划收购网禅 20%左右股权，完善对游戏、电影和 VR 领域的布局，同时将业务伸展至全球市场。

　　盈利预测：预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.32 元、0.41 元和 0.52元。再参考同行业中，恺英网络、昆仑万维（300418） 2016 年 PE 一致预期为 32-62 倍，给予公司 2016 年 45 倍估值，对应目标价 14.4 元。

　　风险提示：产品效果不及预期，游戏市场竞争激烈，泛娱乐布局不及预期。

　　中青宝：业绩拐点或已显现，期待弯道超车

　　大幅计提商誉减值拖累业绩：2015 年公司营业收入同比下滑29.9%，公司传统网游业务收入降幅达到 44..05%。通过出售上海跳跃的股权，公司获得了一定的投资收益。但由于子公司上海美峰、深圳苏摩业绩承诺未完成，公司计提了商誉减值达到 1.87 亿元，严重拖累了公司业绩。公司的毛利率继续下滑至 43.08%，已是连续三年大幅下降。

　　推进“四横一纵”战略：公司坚持端游、页游、手游与社交游戏四横， 穿插海外纵线的战略。公司开发的《最后一炮》，《黑夜传说》，《斗战三国志》等游戏取得了不错的市场反应。海外市场方面，公司在北美、俄罗斯、台湾等地区相继推出数款产品， 取得一定成果。公司研发实力在国内属一线水平，被 Google Play 评为全球顶级开发者(Top Developers)之一。未来公司有望通过布局细分领域游戏市场，开展产业链合作、平台化布局，积极探索新技术在公司业务上的应用， 或将在市场竞争中取得超越优势。

　　拐点或已显现，期待弯道超车：2015 年公司大幅计提商誉减值，2016 公司或可轻装上阵。新老游戏的阶梯转换也基本在2015 年完成，2016 年游戏收入或将有所回升。公司未来将重点放在移动互联网开发上，目前公司现金流充足，处于历史最佳的状态，2016 公司计划储备 IP 资源，推出精品移动游戏；布局产业链上游，拓展影视文化泛娱乐领域，实现影音双轮驱动。通过泛娱乐横向布局，公司有望重回高速发展的轨道。

　　盈利预测：预测公司 2016-2018 年 EPS 将分别为 0.11元、 0.14 元和 0.15 元，按照其 2016 年 3 月 25 日收盘价 26.2元进行计算，对应 2016-2018年动态 PE分别为 247.2倍、188.7倍和 174.0 倍。

　　风险提示：(1) 资源整合不及预期风险；(2) 游戏业务发展。

　　不及预期。