沉寂一段时间的军工股，再次成为市场的焦点。分析指出，目前军工行业面临多重利好，如地缘局势紧张、资产证券化步伐加快、军民融合推进等，在这样的背景下，军工股面临了较好的投资机遇。

　　军工股王者归来

　　沉寂一段时间的军工股，再次成为市场的焦点。中航机电(002013)、航天长峰(600855)、江南红箭(000519)、北方导航(600435)等表现抢眼。在分析人士看来，军工板块近期将面临较多催化剂，包括台湾误射导弹、南海仲裁等，这些都可能成为刺激军工股的重要因素，有望推动军工股持续上升。

　　“军工行业在经历了上半年的持续低迷之后，绝对估值和相对估值也都得到了有效的释放，在行业积极因素正在积聚，尤其是在国家各种具体政策先后落地的情况下，军工股有望继续保持当前的反弹态势。”业内人士指出。

　　银河证券发布的报告显示，军工股上半年走势持续较弱，下跌幅度明显高于市场平均水平。目前军工重点公司平均市盈率为50倍左右，部分优质公司市盈率在30至40倍之间，中长期机会远大于风险。科研院所改制和军工集团改革将是军工股未来一段时间重要利好预期。

　　“军工股行情远远没有结束，它很可能贯穿7月行情甚至下半年行情。”中航证券研究员季菲菲表示，除了近期的事件外，后期军工将面临较多行业大事件，如科研院所改制是确定性的投资机会。随着相关政策的出台，军工资产证券化步骤有望加，另外还有军民融合“十三五”规划出台等。

，银河证券，截至日期：2016-07-08

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙直言：军工板块沉寂了一年之久，而现在国际上出现部分地区的局势紧张的状况，恐怖袭击也时有发生，这些都会刺激军工板块的崛起。所以，下半年军工板块会有比较大的行情。

　　杨德龙认为，军工板块近日已经出现了连续的上攻趋势，并且是放量上涨。军工板块里面像中航系和北斗系都出现了比较好的上涨，下一步可以继续看多做多。军工的行情远远没有结束，它很可能贯穿下半年的行情。

　　国企改革首看军工

　　近期，国企改革再次成为市场的风口，尤其是习近平主席针对国改做了重要批示后，分析普遍认为，行业预计会迎来政策密集期，其中蕴藏着巨大的投资机会。申万宏源研报称，国企改革是市场无法回避的主题，院所改制是需求扩大的改革主题。

　　此前，市场有国企改革看军工说法。业内人士指出，在新时期的军事变革中，单一的信贷融资已不能满足军工企业发展的需要，迫切需要通过多层次资本市场进行直接融资、并购融资等。此外，军工作为国企改革的重点，军工各集团改革加快。预计军工行业改革会还将进一步加快。

　　“资产证券化是军工集团作为央企进行改革最好的路径之一。”分析人士指出，通过资本运作推动军工资产证券化，用市值管理手段盘活上市公司资源，可以实现资产价值最大化。同时，资产证券化是推动军工开放的突破口，可以吸纳全社会优质资本参与国防科技工业建设。

　　机构分析认为，地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。平安证券研报指出，军工资产在完成股份制改造后应当尽可能地实现由资产向资本的转型，通过证券化获得造血能力，这吹响了未来军工集团改制重组、资产注入的进军号。

　　“个人觉得随着国企改革的推进，军工股的机会确定性最强，尤其是有科研院所注入预期的军工股，随着盈利能力最强的这部分资产的注入，对军工股估值会有大幅提升，股价走高的概率很大。”券商投顾认为。

　　军工资产证券化空间大

　　根据国防科工局发布《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》，规范涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作行为。分析普遍认为，暂行管理办法的提出为军工资产的相关资本运作提供了明确指导，彰显了军工资产证券化的大方向，有望推进军工资产证券化不断加速。

　　市场人士指出，军工行业在任何国家任何时期都处在技术研发和技术创新前沿，代表一国综合科学技术发展水平和国家科技战略高度。就中国而言，最尖端的军工技术蕴藏在广大军企掌握的科研院所中。随着改革的推进，军工企业必将内部分散的科研资源整合起来，这将打开军工行业的想象空间。

　　“我们认为十三五期间是我国军工资产证券化大发展阶段，预期2016年底研究院所改制有望正式开始，具体的证券化方案将于2017年陆续得到实施，因此2016年是军工资产证券化市场将有望创造最佳投资机遇。”招商证券称。

　　中国上市公司协会执行副会长姚峰表示，据相关统计，十大军工集团总体资产证券化率大约25%，可以说潜在空间巨大。由于国防军工企业特别是军工上市公司掌握着大量的高精尖技术，汇集着大量优秀人才和员工队伍，具有良好的公司治理和前瞻的管理团队，并且又有国家的财政大力支持，企业发展前景和业绩增长可期。

　　资料显示，通过资产证券化实现并购整合，是世界军工企业强国的普遍做法。在美国防务新闻网公布的2015年全球最大的100家军工企业中80%为上市公司，资产证券化率大都在70%-80%的水平。借助资本市场，美国催生了波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等军火巨头，长期稳居世界军工企业排行榜前列。

　　“目前国外军工企业资产证券化率约为70%到80%，我国十大军工集团的资产证券化率水平大幅低于国外成熟军工企业。最高的中航工业集团资产证券化水平在60%左右，但按照资产证券化达到80%的目标，也仍然存在巨大的市场运作空间。”西南证券分析师庞琳琳指出。

　　军民融合成国家战略

　　今年3月，中共中央政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，指出把军民融合发展上升为国家战略，是党中央从国家安全和发展战略全局出发作出的重大决策，是在全面建成小康社会进程中实现富国和强军相统一的必由之路。

　　在业内人士看来，军民融合空间巨大，“在大国崛起的背景下，军工装备领域的增量空间巨大；而军工企业的先进技术发力民用产品同样具有比较优势，而民营企业和军工科研院所合作则可以利用更有效的激励机制，调动人员积极性，让企业运营的效率得到提升。”

　　申万宏源指出，目前我国军工集团下属企业经过漫长的发展累积了丰富的军工产业资源，而民企则具有机制灵活、勇于创新等优势，双方通过深度合作恰好互补从而达到双赢的目的。中信建投认为，军民融合即实现国防工业建设与社会经济建设紧密结合协同发展，是实现富国强兵的必由之路。

　　“军工产业具备天然的垄断性和稀缺性，进而造就军工企业的稀缺品质。一系列重大科技项目如航空发动机、北斗导航等，这些核心领域不断得到国家的政策和资金支持，对应到资本市场都是推动军工板块大发展的利好因素。在军民融合政策的大背景下，很多军工企业开始内生性增长。”业内人士称。

　　在投资上，国元证券研究员苏立峰表示，围绕改革与主题机会，推荐受益改革与政策红利的两船(中国重工(601989)、中船防务(600685))；两机(成发科技(600391)、中航动力(600893))；航空航天制造整机龙头(中航飞机(000768)、中直股份(600038)、中国卫星(600118))；民参军(高德红外(002414)、威海广泰(002111)、海特高新)。