发改委印发“互联网+”高效物流实施意见

　　据发改委网站29日消息，为贯彻落实《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》（国发[2015]40号），发改委会同有关部门研究制定了《“互联网+”高效物流实施意见》，经国务院同意，现予以印发。

　　意见提出发展目标，先进信息技术在物流领域广泛应用，仓储、运输、配送等环节智能化水平显著提升，物流组织方式不断优化创新；基于互联网的物流新技术、新模式、新业态成为行业发展新动力，与“互联网+”高效物流发展相适应的行业管理政策体系基本建立；形成以互联网为依托，开放共享、合作共赢、高效便捷、绿色安全的智慧物流生态体系，物流效率效益大幅提高。

　　意见要求推动传统物流活动向信息化、数据化方向发展，促进物流相关信息特别是政府部门信息的开放共享，夯实“互联网+”高效物流发展的信息基础，形成互联网融合创新与物流效率提升的良性互动；利用互联网等先进信息技术手段，重塑企业物流业务流程，创新企业资源组织方式，促进线上线下融合发展，提高仓储、配送等环节运行效率及安全水平；依托互联网等先进信息技术，创新物流企业经营和服务模式，将各种运输、仓储等物流资源在更大的平台上进行整合和优化，扩大资源配置范围，提高资源配置有效性，全面提升社会物流效率；加快调整不适应“互联网+”高效物流发展的管理规定，利用先进信息技术提高物流行业的监测、预警和管理水平。

　　意见还提出，进一步落实支持物流业发展的用地政策，对符合土地利用总体规划要求的物流设施建设项目，加快用地审批进度，保障项目依法依规用地。中央和地方财政资金通过现有渠道积极支持符合条件的智能仓储配送设施，物流云、网、端等应用基础设施以及物流标准化信息化等项目建设。结合全面推开营改增试点，创新财税扶持方式，落实好无运输工具承运业务按照交通运输服务缴纳增值税政策，研究完善交通运输业个体纳税人异地代开增值税专用发票管理制度。引导银行业金融机构在风险可控、商业可持续的前提下，加大对物流企业特别是小微企业和个体运输户的信贷支持力度。在双创示范基地和支撑平台建设过程中，对“互联网+”高效物流项目给予重点倾斜，通过众创、众包、众扶、众筹等支持平台，加大对物流企业创业创新活动的引导和支持力度。充分利用高速铁路等轨道交通运输系统，建立开放共享、公平竞争的物流平台，实现货物快速运输以及铁路与物流企业互利共赢。（证券时报）

　　东杰智能:订单落地，车库体外运营模式初见成效

　　东杰智能 300486

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波，刘芷君 撰写日期：2016-07-22

　　车库公司体外运营落地顺利，对上市公司业绩提振具有积极意义

　　公司目前东杰运营为公司控股股东、实际控制人的控股企业。东杰运营公司的主营业务为智能立体停车场、停车库、停车楼的开发建设等，在全国范围内的一线城市和二线城市发展合伙人、与合伙人组建区域性停车运营公司，来开拓智能停车场的建设与运营业务。目前，公司控股股东已设立四家区域性停车运营公司，约30多个项目正在洽谈推进中。体外运营公司对设备需求主要由上市公司完成，会对公司业绩提振产生积极作用。

　　运营推动设备需求，立体停车产业化加速行业拐点到来

　　自去年下半年顶层设计出台一系列停车产业化相关政策，包括在土地、资金、停车定价、PPP模式等方面吸引社会资本参与。各地具体停车设施专项规划的陆续出台，停车产业化将得到实质性推动。智能立体停车库作为集约式停车方式，刚性停车需求支撑千亿市场空间。受益于停车产业化逐步推进，2016年将成为智能立体停车行业转折年。目前，公共配套的自动化立体车库需求不断提升，立体停车行业转入健康高速发展阶段。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为5.53、7.75和10.18亿元，EPS分别为0.47、0.70和0.99元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力，智能物流最纯标的，在立体车库领域持续布局，我们继续维持公司“买入”评级。

　　风险提示:主业需求下滑，车库业务不达预期；智能物流仓储不达预期。

　　天奇股份:员工持股计划出炉，汽车循环产业再次加码

　　天奇股份 002009

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波，刘芷君 撰写日期：2016-07-14

　　各项业务有序推进，设立员工持股计划，彰显对未来发展的信心。

　　公司此次重启员工持股计划，主要激励对象是禁售期为12个月、存续期为48个月，分三次解锁。目前公司各项业务有续展开，主业方面，公司2015年末物流输送设备订单为14.05亿元，同比增长31%，为2016年业绩增长奠定良好的基础。智能物流仓储业务方面，团队切换后已经有良好的布局，目前接单状况良好，2016年有望在医药、服装、轮胎、电商等领域实现成果收获。汽车拆解方面，虽然终止了对苏州再生的收购，但是公司往拆解全产业链的布局步伐并没有停止。此次员工持股计划的推出，也彰显了公司对未来各项业务的发展信心，使公司、员工和股东利益形成一致。

　　汽车循环产业投资平台设立，公司加码在汽车拆解领域布局。

　　公司完成宁波回收、宜昌力帝的收购后，形成了汽车拆解全产业链布局。2015年循环产业整体实现2.46亿元收入，同比增长60.8%，宜昌力帝完成业绩承诺，但由于废钢价格持续低迷，对各拆解公司利润未及预期，2016年考虑各子公司并表，目前废钢价格已经有所回升，黄标车淘汰力度不减，汽车拆解业务有望逐步贡献业绩。

　　投资建议:预计公司16-18年营业收入分别为28/30.9/33.4亿元，EPS分别为0.36/0.45/0.49，对应当前估值水平分别为45/36/33倍，基于公司稳定的主业和新业务逐步放量贡献业绩，我们继续维持“买入”评级。

　　风险提示:传统主业增速下滑；智能物流业务不及预期；废钢价格下滑。

　　诺力股份:外延收购拓展智能物流领域，人民币贬值+产品高端化助力主业增长

　　诺力股份 603611

　　研究机构：国金证券 分析师：潘贻立，徐才华 撰写日期：2016-07-22

　　投资逻辑

　　收购无锡中鼎具备较强技术研发与客户资源优势。无锡中鼎主营智能化物流设备及相关系统集成，核心设备如堆垛机、非标货架等由公司自产，建立起较强竞争优势。凭借行业经验与研发实力，公司提前布局冷链、锂电等特殊行业的物流自动化解决方案，取得先发优势。深耕行业为中鼎积累了广泛的客户资源，其中不乏优质企业如双汇、三全、比亚迪、LG化学等，客户范围涵盖了冷链、新能源、汽车、医药、食品等众多行业。

　　无锡中鼎订单充足，利润承诺可增厚上市公司业绩。2015年中鼎签署合同金额同比增长1倍多，至2016年一季度末，已签订尚未完工销售合同金额达5.25亿元，在手订单充足可保证未来业绩成长。中鼎承诺2016-2018年净利润分别为3200万、5000万和6800万元，按照原有1.6亿股本加上收购方案将新发行2583.8万股、共计1.86亿股股本计算，16-18年可增厚上市公司EPS分别约为0.03、0.27、0.37元/股（16年按照并表两个月计算）。

　　主业产品高端化趋势显现，人民币贬值与反倾销消退助力业绩增长。公司近年经营业绩稳定，15年收入小幅下降、扣非后利润小幅增长。平稳业绩之下，产品结构发生悄然变化，中高端的电动化产品收入增长、占比提升，尤其是高端的电动乘驾仓储车，表现出量价齐升趋势。此外，公司收入构成中海外收入占比较高，2015年占比为62%，人民币贬值与反倾销影响消退也有利于公司业绩的增长。从15年1月至16年6月，人民币贬值幅度约为7.5%，测算可增加公司人民币折算收入约4.5%。

　　盈利预测

　　我们预测2016-2018公司营业收入12.83/15.96/17.98亿元，分别同比增长12%/24%/13%；归母净利润130/194/226百万元，分别同比增长21%/49%/17%；EPS分别为0.81/1.04/1.22元；对应PE为38/29/25倍。

　　估值假设

　　我们以2017年公司盈利预测为基础，对公司进行分步估值:1）传统主业:给予28倍PE，预测净利润1.44亿，对应市值约40亿元；2）无锡中鼎:给予80倍PE（参考可比上市公司），预测净利润5000万，对应市值约40亿元；3）两项合计:公司整体市值约80亿元，按目前总股份对应股价约为50元/股，假设收购完成总股本扩充至1.86亿股，对应股价约为43元/股。

　　投资建议

　　我们认为收购无锡中鼎可加速公司布局智能物流领域进程，标的公司在手订单充足，利润承诺的完成可增厚公司利润；公司主业产品高端化趋势显现，人民币贬值与反倾销消退有助业绩的增长。首次覆盖给予“买入”评级，未来6-12个月目标价43-50元。

　　风险

　　收购无锡中鼎进展不达预期，经济下滑物流仓储行业需求大幅下降。

　　音飞储存:从“机器人+货架”到运营服务，独享细分领域蓝海

　　音飞储存 603066

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-07-19

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.79元、0.92元和1.03元，对应PE为58倍、49倍和44倍。公司2015年立体库及智能仓储系统业务如期爆发，未来“机器人+货架”的集成属性将不断加强。公司定增项目定位于运营服务的蓝海，大股东认购不低于40%，限制性股票激励计划解锁应为大概率事件，充分彰显信心。我们看好公司的发展模式，首次覆盖，给予推荐评级。

　　投资要点

　　立体库及智能仓储系统业务爆发，“机器人+货架”属性不断加强:公司是国内仓储货架行业龙头，已深耕行业多年，积累了大量客户资源。随着近年来电商及贸易流通业务的快速发展，现有劳动力及土地等生产要素成本的制约性逐渐凸显出来。公司积极顺应潮流，大力发展立体库及智能仓储系统，打造“机器人+货架”的智能仓储解决方案。2015年，公司立体库及智能仓储系统集成业务分别增长近60%和70%，业务升级效果显著。随着智能仓储系统集成业务的放量带动货架销量稳步上升，我们看好公司“机器人+货架”集成属性的不断加强。

　　定增投向运营服务蓝海，大股东参与彰显信心:此前公司公告拟以不低于42.46元/股的价格定增募集14.85亿元投向智能仓储运营及其配套项目，定位于细分领域蓝海，目前尚无竞争者。另外公司大股东承诺认购不低于40%并锁定3年，充分彰显了对未来发展的信心。公司现有业务的客户中，存量客户占比较大，其中来自于电商、冷链生鲜、专业大市场等行业的客户均与公司保持良好的业务关系。公司抓住中小跨境电商无力搭建自有仓储物流体系的痛点，最先将募投资金投向为其提供仓储运营服务。预计通过跨境电商项目的示范效应，将带动公司仓储运营及增值服务在其他存量客户所在行业的进一步推广及应用。

　　公布限制性股票激励计划，解锁为大概率事件:2016年7月8日，公司公告向核心管理层及骨干等33人授予限制性股票，并将激励价格由21.14元/股调整为21.004元/股。公司将业绩考核标准定为2016-2018年净利润分别较2015年增长不低于10%、20%和30%，考虑到公司当前业务发展稳健，仓储运营及服务业务未来也值得期待，解锁应为大概率事件，将全面调动员工的积极性，同时显示管理层对发展模式的信心。我们看好公司继续向智能仓储综合服务商的目标迈进。

　　风险提示:定增项目进展不及预期，智能仓储运营与服务推广不及预期。

　　大冷股份:一季报符合预期，奠定全年增长基础，强化食品冷链和服务促转型升级

　　大冷股份 000530

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-04-25

　　1.事件

　　公司发布一季报，一季度实现收入4.01亿元，同比增长1.69%，实现归母净利2552.75万元，同比增长13.78%，EPS为0.07元。

　　公司同时公告拟与松下中国、松下冷链、松下压缩机共同投资建立合资企业，公司出资2100万元，持有合资企业20%股权。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）业绩符合预期，为2016年增长奠定基础

　　公司年报中提出2016年计划实现收入18亿元，较2015年增长12%，实现利润总额1.55亿元，较2015年增长14%。2016年一季报增速符合预期，为全年目标的实现奠定了良好基础。公司降本增效、向制冷服务供应商转型成果持续显现，一季度净利润率同比提升0.46pct。2015年12月公司通过冰山集团股权变动方式为改善激励机制奠定基础，2016年2月冰山集团发布增持计划，拟累计增持不超过1.6亿元，力度较大，彰显对公司转型发展前景和未来战略布局的信心，同时将使控股股东与投资者利益更加一致。我们认为公司2016年将持续快速增长，业绩有望超预期。

　　（二）改革动向不断，内部资源整合持续推进

　　公司在年报中提出将以食品冷冻冷藏事业领域、零部件事业领域为优势领域，以工业制冷事业领域为战略必争领域，以中央及商用空调事业领域、工程·贸易和服务事业领域为重点扩展领域，同时加大新事业领域开拓。公司2015年6月收购武新制冷49%股权，2015年8月受让冰山服务40%股权，3月公告出资2170万元受让三洋明华70%股权。

　　本次成立合资公司，将有效整合公司联营公司松下冷链、松下压缩机氟冷链系统相关资源，避免内部竞争，进一步提升公司经营效率，同时与公司氨冷链系统综合解决方案良性互补，与公司库板事业积极协同，有利于公司市占率进一步提升。

　　大连冰山集团是中国最大的工业制冷设备生产企业，2014年实现销售收入112.5亿元，实现利税近11亿元。公司为冰山集团唯一上市平台。冰山集团旗下拥有较多优质资产，集团内与大冷相关性比较高的公司主要包括冰山金属技术、BAC大连和斯频德冷却。我们判断集团内部资源整合将不断推进。

　　2013年起，公司更换了包括董事长、总经理等在内的高管层，新任管理层确立了“以生产经营为本，并通过资本运营助力战略实施”的经营理念。2014年末公司实施股权激励计划，2015年6月整合武新制冷，改革动向不断。未来不排除集团资产整合及外延式发展。

　　（三）积极转型升级，终端消费领域延伸潜力大

　　公司向“互联网+冷链O2O”转型升级。2015年上半年联营企业松下冷链推出智能化便利店综合解决方案，在上海市静安区开设首家示范店，并推出智能化生鲜配送柜，向社区终端消费领域延伸；富士冰山自动售货机开发农夫山泉、可口可乐等饮料商，将售货机与智能化、移动支付有机融合，2015年销售量突破2.3万台，销售收入及净利润均实现大幅增长。

　　我们认为，公司各联营公司未来将受益于商业模式转变、电商冷链物流发展；公司收购晶雪冷冻29%股权，2015年实现投资收益1172万元，已迈出外延式发展第一步。

　　（四）资产价值重估增值收益近16亿元，安全边际高

　　公司拥有老厂区16万平米土地和国泰君安股权，预计处置后将为公司带来近16亿元资产增值收益。考虑增发募资5.8亿元（增发底价14.94元，2016年1月已获得批文），扣除资产增值收益，公司实际市值34.3亿元，具有较高安全边际。

　　3.投资建议

　　考虑本次增发，假设增发价15元，预计公司2016-2018年EPS为0.38元/0.46元/0.55元；考虑增发及扣除资产增值收益，PE为22/19/16倍，安全边际较高。公司现金余额达2.7亿元，未来不排除集团资产整合及外延式发展，维持推荐评级。

　　更多信息可参考我们2015年8月10日发布的深度报告《大冷股份（000530）:冷链设备龙头国企改革激发活力；受益互联网、电商冷链物流》（38页）。

　　烟台冰轮:国务院部署互联网+物流，冷链龙头大放异彩

　　烟台冰轮 000811

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-07-22

　　事件:7月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推进互联网+物流，降低企业成本便利群众生活，鼓励发展冷链物流。同日《中长期铁路网规划》出台，其中高速铁路规划到2025年建成3.8万公里，十年翻倍。7月21日，烟台冰轮大涨4.81%。

　　互联网+物流的部署展开将促使冷链物流标准实施加速，物流体系效率得到大幅提高，行业公司得到更大的财税支持。会议认为物流业是现代服务业重要组成部分，也是突出短板。发展互联+物流有利于促进就业、提高生产效率，主要从以下几个方面着手:（1）构建物流信息互联共享体现，建立标准规范，提高智能化水平，鼓励冷链物流。我们认为正在制定中的国家强制性冷链标准将加速出台，利好冷链物流产业。我国目前综合冷链流通率仅约19%，远低于美日超90%的水平，果蔬、肉类、水产品冷藏运输率分别约仅为30%、50%和65%，腐损率分别高达15%，8%和10%左右，相比发达国家5%的水平仍然较高。冷链强制性标准的出台将大大加速冷链物流追赶发达国家的进程。（2）利用互联网促进物流与制造互动融合，推进互联网+车货匹配、运力优化，实现车辆和用户精准对接。我们认为政策的发布将推进冷链物流设备的智能转型升级。复合型冷库、“最先&；最后一公里”设施建设将快速增长；车辆装备更加智能化、专业化、个性化和定制化，融合互联网实现冷链全称透明管控。（3）加大用地和财税政策支持。对于冷链物流来说，我们认为冷库建设将重新加速。从2011年至2015年5年间，我国冷库行业年均10%以上的增速发展，至2015年底，共有冷库超10万座，冷藏总量3640万吨，受限于整体经济环境，2015年增速有所放缓，新增冷库较少，新增库容370万吨，同比下滑5.7%，向后有望重拾升势。

　　冷链物流行业有望再迎高潮期，公司冷链业务之业绩将回暖。政策是冷链发展的主要推动力之一，我国冷链迄今为止主要经历过2010年和2013年两个高潮期，分别是《农产品冷链物流发展规划》和中央一号文件等政策带动，今年以来国家政策高度重视，政策不断，行业迎来回暖。目前公司冷链方面订单回暖明显，冷链装备全年业绩有望反转。

　　《中长期铁路网规划》的出台描绘了高铁的发展蓝图，公司顿汉布什中央空调充分受益高铁的发展。《中长期铁路网规划》中明确提出中国2025年将建成高速铁路3.8万公里，目前为1.9万公里，十年翻倍。公司顿汉布什中央空调擅长轨道中央空调，国内地铁市占率超70%，京沪高铁亦有应用，拳头产品如螺杆机组、离心机组、末端产品都保有稳定的市场份额并稳步增长，将充分受益高铁的发展。

　　看好公司在冷链、轨交、核电及供热等各大领域的全面发展，维持“推荐”评级。预计公司2016~2018年每股收益为0.64元、0.69元和0.86元，当前（2016年07月21日）股价13.72元对应市盈率分别为21.6倍、19.8倍和15.9倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示:风险一:原材料价格上涨超出预期；风险二:汇兑风险。

　　股价催化剂:大订单、行业政策等。