[摘要]

　　事件：

　　8月11日晚媒体披露，发改委近日下发《新能源汽车碳配额管理办法》征求意见稿（后称《管理办法》），要求相关部委、企业、行业协会等在8月25日之前反馈书面意见。文件指出该办法将自2017年起试行，2018年正式实施。

　　名词解释：碳配额指汽车企业生产和进口的新能源汽车在使用过程中相对于燃油车减少的二氧化碳排放量。

　　观点：

　　1．《管理办法》披露和实施时点超预期，加快新能源汽车行业的推进速度。

　　此前市场预期征求意见稿4季度发布，而文件此时披露、并将于2017年试行、2018年正式实施，超出市场预期。结合此前国务院的多次相关批示，表明政府在提升新能源汽车发展速度方面的态度和行动非常积极。

　　2、碳配额将接棒财政补贴，延续新能源汽车发展动力。

　　我国新能源汽车过往几年的高速增长主要依赖财政补贴，仅国家层面补贴2014年超70亿元，2015年超300亿元，随着新能源汽车产销增加，大规模的财政补贴将难以为继。与此同时燃油汽车产能结构性过剩问题已开始凸显。在财政补贴退坡之际，《管理办法》的出台将缓解财政压力，延续新能源汽车发展动力。国务院碳交易主管部门对燃油汽车规模企业设定新能源汽车与燃油汽车年产销量比值，这将直接推动新能源汽车产量增长。而对于未能按时履行碳配额清缴义务的车企将缴纳前一年配额市场均价3-5倍的罚款，高额的罚金从反面倒逼车企加大新能源汽车投入。

　　3、全国车企面临碳配额压力，国企民企新能源汽车均衡发展。

　　《管理办法》涉及的企业广泛，从燃油汽车企业、进口汽车总代理商、新能源汽车企业都纳入管理范围。全国车企都面临碳配额压力，这可以防止国内新能源汽车主要由以比亚迪、奇瑞、江淮、吉利等民营车企为主推动，而大型车企在新能源汽车领域积极性不高的局面，有利于充分调动各家车企对碳配额的重视程度，推动国营民营车企均衡发展。

　　4、政府参与碳配额交易价格，宏观调控新能源汽车产业发展。

　　政府将部分中央财政资金通过相关授权机构在全国碳排放交易市场上参与交易，购买富余的新能源汽车碳配额，一是可以调控市场价格，避免价格失控；二是，可以打消燃油车企过度依赖购买碳配额；三是，通过不断调整碳配额，有效控制新能源汽车发展的速度，防止过度、非正常发展。

　　结论：

　　《新能源汽车碳配额管理办法》征求意见稿的推行有望接棒补贴政策，与乘用车燃料消耗值相配合，迫使车企扩大新能源汽车生产。本次《管理办法》并未制定燃油汽车规模量、初始配额的计算方式和实施细则，还应持续关注后续文件。我们认为新能源整车板块已经调整到位。从政策面角度，建议投资者把握好新能源整车投资节奏。8、9月份将迎来新能源汽车行业关键政策密集出台期，预计先后公布骗补调查结果——新能源补贴方案调整——《汽车动力蓄电池行业规范条件》(第五批)企业名单——第四批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，这意味着新能源整车板块将从政策面的利空出尽向利好频发转变，因此看好下半年新能源整车阶段性投资机会。从新能源车类型的角度，看好下半年电动物流车的爆发，推荐国内物流车龙头企业，手握大量物流车订单的东风汽车，物流车运营龙头科泰电源。