医药生物：聚焦中报业绩和估值 荐8股
医药商业、中药板块估值修复行情有望持续。7月医药板块整体估值（TTM）为43.01倍，较上月上升了1.85个百分点。医药板块相对于全部A股（非金融）的估值溢价率为35.29%，虽较上月上升了4.87个百分点，但大幅低于过去十年间56.88%的历史均值，估值风险相对较低。子板块方面，虽然医疗服务和医疗器械板块表现不佳，但估值仍处于高位，PE分别为78.32倍和63.61倍。其次是生物药和化学药板块，PE分别为54.44倍和47.05倍。医药商业和中药板块估值较上月略有提高，PE分别为33.50倍和32.48倍，但估值优势明显，估值修复行情有望持续。
过半上市药企中报业绩“预喜”。截至2016年8月9日，在已披露中报业绩预告的147家上市药企中，有79家公司预计今年中期净利润实现同比增长，“预喜”比例达54%。其中，宜华健康、广誉远[股评]、紫鑫药业等22家公司业绩有望实现同比翻番；东北制药、东宝生物、海王生物等14家公司净利润同比增长也有望超过五成；净利润同比增长有望超过三成有迪安诊断、博雅生物、京新药业等8家公司。在中报业绩“预忧”的公司中，诚志股份、四环生物、双成药业等11家公司净利润同比减少或超五成；净利润同比下降幅度在10%-50%有益盛药业、沃华医药、香雪制药等22家公司。
医药制造业持续向好，中药材价格提升拉动板块上涨。国家统计局数据显示：2016年6月医药制造业行业增加值同比增长11.2%，1-6月累计同比增长10.4%，医药行业持续向好。其中，中药行业受益于供求关系变化迎来新一轮增长，特别是6月以来的暴雨，致使贵州、安徽等多个中药材产地遭受严重的洪涝灾害，部分中药材价格持续走高，已直接拉动中药板块迎来上涨行情。
投资策略：我们认为中药、医药商业板块的估值修复行情有望持续，建议关注东阿阿胶、康美药业、嘉事堂、益丰药房等。政策面上，“十三五”期间我国医药产业将重点发展的疫苗、生物创新药等领域值得重点关注，建议布局在这些领域具有产品、市场、技术及研发优势的上市公司，如恒瑞医药、华兰生物等。另外，诸如爱尔眼科、恒康医疗等较早布局民营医院的上市公司有望优先受益于医疗服务价格改革，值得关注。东海证券
畜禽养殖：关注阶段性机会 荐2股
根据我们之前的草根调研，当前母猪供给仍旧偏紧，一方面淘汰母猪速度不减，另一方面小型种猪场退出加快，导致母猪存栏恢复缓慢，存栏持续低位震荡。我们认为，不同于禽链的趋势性机会，养猪股的投资机会更多来自博弈性的阶段催化，目前看来，催化因素体现在三个方面：
1、前期抛售导致存栏降低，猪价迎来阶段性反弹。6-7月生猪抛售现象明显，加上长江流域的水灾加快区域生猪出栏和母猪淘汰，阶段性加速出栏导致猪价持续回调近两个月，7月存栏也出现环比下滑。进入8月，猪价开始企稳回升，前期抛售步入尾声，中大猪存栏比例降低，叠加需求在三季度因中秋国庆双节、学校陆续开学等推动下由淡转旺，我们预期猪价将逐步迎来在三季度末到年底的阶段性反弹。
2、能繁母猪存栏连续低位震荡。本轮猪周期因环保趋严、散养户彻底退出、中小养殖户补栏理性谨慎等原因，能繁母猪存栏恢复较慢。根据我们最新的草根调研，上半年大型养殖集团补栏积极性显著高于中小型养殖户，优质规模种猪场持续性供不应求，按照前期补栏节奏和未来平均PSY的提升，灾情、疫情只是短期干扰，母猪存栏恢复趋势未变，而生猪存栏有望在年底或明年一季度出现同比向上拐点。
3、中报业绩靓丽，周期魅力彰显。从已公布的牧原中报看，二季度综合头均盈利在1060元/头，突破历史新高，正邦（6-6.1亿）、天邦（2-2.2亿）半年报业绩均向上修正，在二季度猪粮比不断创新高的背景下，养猪股中报业绩继续高增长。
三大催化因素下，生猪板块迎来阶段性机会！我们建议优先关注出栏量超预期品种：天邦股份（预计全年出栏量达70-80万头，疫苗板块业绩高增长），此外关注牧原股份（出栏符合预期，头均盈利或因粮价下行超预期，估值便宜）、正邦科技。中泰证券
煤炭开采：去产能进入加速期 荐8股
煤钢行业脱困部级联席会议的召开更加强调了严格推进去产能各项措施的决心，结合之前提出今年11月底前完成任务的要求，改革进入全年最大力度。各省后续将陆续披露任务分解目标和进度安排表完毕，将引导退出产能将快速出清，煤炭行业化解产能进程将加速，而先进产能作用的发挥将从质上改变目前煤炭行业安全系数较低、环保程度与技术含量仍有待提高的局面。目前阶段尚未到政策微调期，接下来9-10月份焦煤旺季、10-12冬储煤时节到来，未来3个月可能是煤炭供给最紧张时刻。产能的加剧收缩会使库存偏低、供需失衡的状况大概率维持，供给不放松，配合下半年1.8亿吨去产能目标，后续煤炭价格将在去产能、276严格执行并继续推广、产业链低库存、旺季等因素支撑下继续攀升，将为四季度用煤高峰期煤炭市场持续回暖提供有力支撑。在推荐配置上，建议继续关注我们的核心组合：西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、*ST神火、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业、潞安环能。中信建投
计算机：市场竞争日趋激烈 荐8股
深度学习“嵌入”芯片，AI又下一城：我们认为本次事件最大的意义在于深度学习将史无前例地“嵌入”芯片，有望生产出专门为AI设计的深度学习芯片，离AI“统治”地球又近了一步。本次英特尔收购的Nervana Systems公司一直在努力从事的是将机器学习功能引入到芯片之中，而并非简单地打造能够在GPU上运行的软件，而英特尔作为国际上芯片厂商的绝对龙头，对于Nervana Systems来说是再好不过的选择。我们认为这也意味着近几年人工智能多线并行大踏步发展的进程又下一城，从过去单纯算法的开发，到前一段IBM发布的AI神经元对底层硬件带来的提升，再到本次将深度学习“嵌入”到芯片中，实现专门适用于人工智能的深度学习芯片。我们看到AI的触角逐渐伸到了IT产业的各个环节。
国际AI主战场将呈现多元化竞争：以前AI战场上的主要国际巨头玩家是Google、Facebook、IBM等，而英特尔虽然也一直在人工智能领域有所布局，但整体力度相对落后，尤其在深度学习方面有所欠缺。而本次收购的Nervana Systems是VentureBeat 2015 年评选出的“最值得关注的 5 家深度学习初创公司”之一，拥有最快的深度学习框架neon。可以说正好填补了英特尔在深度学习方面的不足。在此之前，人工智能芯片市场的领头羊是英伟达，但与本次英特尔和Nervana Systems试图打造的深度学习芯片不同的是，英伟达靠的是 GPU，从研究人员发现 GPU 适合深度学习应用以来，英伟达就一直专注改善提升芯片性能，使其更适合用于加速深度学习应用。而Nervana Systems研究的深度学习芯片据称具有1）性价比高于GPU；2）处理速度是 GPU 的10倍；3）Nervana 云服务能够提供测试，也能通过云扩展服务等特点。因此我们认为未来国际AI战场的竞争将更加剧烈，并且巨头们纷纷找到自己领域的切入点，呈现出多元化竞争的趋势。
AI迎催化剂密集期，有望点燃国内投资热情：Nervana 的创始人AIRao 表示公司将在不久后推出其设计的深度学习专用芯片Nervana Engine，并在 2017年初通过云服务让顾客享受到这一服务，并且表示英特尔的芯片制造工艺和一个预计今年稍后时间推出的全新高速光驱技术，将有助于 Nervana 发挥他们的技术潜力。随着国际巨头纷纷大手笔投入增强自身在AI领域的竞争力，我们认为AI领域有望进入重大进展和事件的密集期，发展将迎来加速。而国内的企业也将被带动，无论国际上还是国内，未来AI领域的催化剂预期强烈，有望点燃国内投资热情。
投资建议：我们建议从两个角度选择人工智能标的：1、数据能力；2、应用能力。重点推荐：“人工智能+安防”的东方网力；“人工智能+金融”的同花顺；“人工智能+医疗”的思创医惠；“人工智能+底层操作系统”的中科创达。建议关注：科大讯飞、佳都科技、长高集团、汉王科技。招商证券
新能源车：碳配额出台超出预期 荐5股
碳配额管理办法出台，时间点超出预期。《办法》提出对燃油汽车规模企业设定新能源汽车与燃油汽车产销量的年度比例要求，并折算为企业应缴的新能源汽车碳配额数量。企业可以通过两种方式获取碳配额：1）生产和进口新能源汽车；2）从碳排放市场交易获取（向有多余碳配额的企业购买）。这将有效解决部分车企发展新能源汽车动力不足的问题，从供给端保障行业发展；同时建立了燃油汽车支持新能源汽车发展的有效机制，新能源汽车产销占比高的企业可以通过出售碳配额直接获利。《办法》选择17年开始试行，18年正式实施，时间点超出预期。
《办法》彰显国家对于新能源汽车支持力度不改，并且扶持手段更加科学化，中长期助力行业健康发展。上半年的骗补调查、动力电池目录、正在修订的新能源汽车生产企业及产品准入管理规则均表明国家本意是规范新能源汽车行业发展，本次《办法》出台更是表明国家对新能源汽车行业的支持力度不改。同时随着新能源汽车产销量不断增长，大规模财税补贴难以为继。《办法》选择17年开始试行，18年正式实施，将有效接力明后年退坡20%的补贴政策，有力保障行业中长期的健康发展。
《办法》实施细则有望后续落地出台。《办法》借鉴了美国加州零排放汽车法案，但目前的方案还需进一步细则出台：1）明确燃油规模企业的“规模”具体标准多少。2）新能源汽车碳配额的具体计算公式。燃油汽车数量、产品构成、新能源汽车年度比例要求的具体标准多少？
《办法出台超出预期，利好新能源汽车板块，重申重点推荐。《办法》出台表明国家对新能源汽车行业发展的思路逐步清晰，预计三季度新的国家补贴方案和第四批推广目录也将陆续出台，四季度新能源汽车有望恢复快速放量趋势。重点推荐：1）新能源汽车占比高的整车企业：比亚迪、江淮汽车、宇通客车和东风汽车。2）新能源汽车零部件优质企业：奥特佳。长江证券
医药：重点关注五大主线 荐12股
“十三五”规划发布，指明医药投资方向：国务院近日印发《“十三五”国家科技创新规划》，作为首份科技创新规划，对未来五年的科技创新提出了纲领性意见，也指明了医药健康领域的投资发展方向。（1）加快新药创制，利好CRO企业。《规划》指出强化创新平台的资源共享和开放服务，基本建成具有世界先进水平的国家药物创新体系，新药研发的综合能力和整体水平进入国际先进行列，加速推进我国由医药大国向医药强国转变。我们认为，在自主创新的战略背景下，药品研发过程中对于前期安全性和有效性的检验需求大大增加，直接促进了我国临床前CRO行业近年来的持续增长，建议积极关注CRO企业，如博济医药、亚太药业、泰格医药等。（2）重点发展体外诊断产品，利好IVD企业。
《规划》指出，突破微流控芯片、单分子检测、自动化核酸检测等关键技术，开发全自动核酸检测系统、高通量液相悬浮芯片、医用生物质谱仪、快速病理诊断系统等重大产品，石开发一批重大疾病早期诊断和精确治疗诊断试剂以及适合基层医疗机构的高精度诊断产品，提升我国体外诊断产业竞争力。建议重点关注博晖创新微流控平台进展，积极关注迈克生物、迪瑞医疗、润达医疗、美康生物、九强生物等IVD公司。（3）加强传染病防治，注重疫苗研发。《规划》指出，攻克艾滋病、乙肝、肺结核诊防治关键技术，加强疫苗研究，研发先进检测诊断产品，形成中医药特色治疗方案。我国疫苗增长速度快，预计到2020年疫苗市场规模将达到30.9亿美元。建议积极关注疫苗生产厂商，如华兰生物、智飞生物等。
超配医改下的新兴子行业和业绩龙头股：我们认为，未来医改重心应该在合理用药规范用药、整合医生资源提高就医效率将成为重点。前者催生了较为确定性的子行业即为CRO行业，建议关注亚太药业和泰格医药。而后者决定了分级诊疗的确定性机会，建议关注分级诊疗推动的医疗器械子行业，首推IVD行业，建议关注博晖创新、华润万东、理邦仪器、华测检测[股评]和科华生物[股评]等。另外，建议关注业绩龙头，首推业绩确定性增长的血制品行业，建议关注华兰生物和st生化。
个性化医疗关注医美：医疗美容行业正走向合规化和品牌化，我们建议关注相关资产。目前主板上市企业中，均为转型医美的企业。建议关注苏宁环球、朗姿股份。
长线布局精准医疗：近几年相关基因工程上的技术突破不断出现，最新技术一基因编辑已经在实验室阶段研发成功，且成本较低，这为最终实现精准医疗打下技术基础。我们建议长线布局相关公司，例如华大基因（未上市）、荣之联（华大概念股）、达安基因等。华金证券
