9 月 20 日，快递拟借壳的个股纷纷大涨，其中大杨创世(圆通)，新海股份(韵达)涨停，鼎泰新材(顺丰)大涨 6.7%，艾迪西(申通)大涨 4.95%。大杨创世发布变更证券简称的公告，公司证券简称将变更为圆通速递。

　　评论

　　物流产业迎来黄金十年，标准化与海量产品将催生快递巨头：引用《福布斯》杂志的文章观点来讲，不管是亚马逊，还是沃尔玛，甚至 Zara，都是披着零售外衣的物流公司，把控供应链物流的能力将是未来竞争的核心能力。可以从两个维度来阐述整个物流业的业态，横轴(客户规模)从左往右来看，客户规模从小到大。纵轴(服务差异化)从下往上看，是标准化、定制服务、个性化。顺丰和通达系在左下角，也就是客户规模较小，提供标准化服务，这类企业未来最有可能成长为巨头。预计今年快递业务量达到 300 亿件，业务量增速达到50%，收入增速达到 40%，未来三年收入复合增速能保持在 30%。十三五末，预计快递业务量将达到 1000 亿件，收入达到 8000 亿左右水平，成长空间广阔。零担市场空间也较大，零担与快递的边界正逐渐打破与融合，快递与零担市场未来会诞生世界级的巨头。

　　加强干线网络、信息系统、分拣中心等建设的公司，未来发展更有后劲：物流属于基础性社会服务领域，对于快递行业而言，干线网络是必备的，是核心竞争力。从这方面看，顺丰和中通保持领先，圆通改善空间较大。顺丰和中通采取全国直营干线配送，有强大的控制力。顺丰有 1300 多名 IT 人员，有强大的信息系统，云端仓储、面单的信息聚集及派送等信息全部掌控在自己手中。而三通一达一定程度上依托阿里巴巴，菜鸟网络。在信息中心建设，大型分拣中心，打造自有机队等方面走在前面的公司，未来发展中更有后劲。

　　价格战或接近尾声，快递行业持续高增长将降低估值：快递单价方面，同城快递单价自 2012 年开始基本保持稳定，而异地快递及国际快递单价依然维持下降的趋势，快递企业的盈利空间逐步压缩。但是异地快递与同城快递间的价差在逐渐缩小，我们预计异地快递价格战或将结束，而快递的服务质量和时效性会更备受关注。快递行业下半年的业务量占比一般达到全年的 60%，“双十一”等电商促销活动有望带来快递业务量的小高峰，成为快递股价的催化剂。从估值角度来讲，进入四季度后，上市的快递公司将迎来估值切换，持续的高增长将有效降低估值。

　　投资建议

　　物流产业迎来黄金十年，标准化与海量产品将催生快递巨头，快递行业中长期成长空间广阔。价格战或接近尾声，快递行业持续高增长将降低估值。我们看好加强干线网络、信息系统、分拣中心等建设的快递公司。快递企业借壳上市的风险极小，重点推荐大杨创世、艾迪西、新海股份、鼎泰新材。

　　风险提示

　　网购增速放缓，快递行业竞争过于激烈，油价和人力成本上升等。