【证券之星编者按】分析人士指出，深港通开通的意义不仅在于给市场带来更多的增量资金，重要的是对A股市场投资理念的改变，短期来看，价值投资将是市场主要的投资思路。在A股市场中，蓝筹股的估值长期处于低位，小盘股的估值相对较高。因此，券商等低估值蓝筹股的上涨机会更大。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

（原标题：深港通开通助券商板块重上风口 机构三逻辑看好7只龙头股）

深港通开通助券商板块重上风口

11月25日，中国证监会与香港证监会联合发布公告称，为促进内地与香港资本市场共同发展，批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。

上周券商板块表现活跃，板块内上周共有21只成份股实现上涨，占比77.78%。其中，锦龙股份期间累计涨幅居首，达到21.73%，紧随其后的广发证券、太平洋期间累计涨幅也超5%，分别为5.94%、5.83%。另外，招商证券(3.74%)、国泰君安(3.35%)、方正证券(3.35%)、西南证券(3.26%)、中信证券(2.67%)、申万宏源(2.62%)、兴业证券(2.34%)、国金证券(2.19%)和长江证券(2.06%)等个股期间累计涨幅也均超2%。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示，上周板块内共有11只券商股受到市场资金的关注，累计吸金22.73亿元，分别为中信证券(55876.45万元)、广发证券(45337.48万元)、太平洋(42820.25万元)、国泰君安(37014.77万元)、申万宏源(19940.5万元)、锦龙股份、西南证券(4232.96万元)、招商证券(3883.51万元)、海通证券(3273.36万元)、东方证券(838.22万元)和兴业证券(822.97万元)。

随着深港通开通时间的敲定，两地券商再度获得各项业务扩张的机会，因此便成为分析人士口中的“香饽饽”。中银国际证券表示，深港通开通在即，建议重点关注券商股。

方正证券则认为，深港通利好券商板块，是券商估值修复的重要支撑因素。深港通的开通为券商带来各项业务的扩张机会。短期看，利好经纪业务板块；长期看，有利于提升中国资本市场的活跃度和市场化水平，有利于刺激内地券商提升综合竞争力和发展包括我国香港市场在内的的海外业务。此外，券商板块仍处历史估值底部，向上弹性十足。

中投证券看好券商股的理由则是，深港通将提升券商业绩；内地资本市场对外放开再进一步，推动券商国际业务的发展。

投资机会方面，华泰证券认为，新市场环境下行业格局分化加速，优质券商将保持良性发展。对证券板块维持“增持”评级，投资逻辑主线主要有三个：1.改革动力足、赶超力强的广发证券；2.改革意愿强且弯道超车的特色标的：长江证券、国元证券、兴业证券等；3.流通市值小且股价弹性大的宝硕股份、东兴证券、国盛金控等。

广发证券:资产管理市场领先,股权分散机制灵活

广发证券 000776

研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-11-07

事件:公司2016年10月27日发布三季报。公司2016年前三季度实现营业收入151.9亿元,同比下降42%;归母净利润61.9亿元,同比下降40%。第三季度实现营业收入50.6亿元,环比下降6%;实现归母净利润21.6亿元,环比下降3%。

市场份额下滑,经纪业务承压。2016年前三季度,公司实现经纪业务收入41.6亿元,同比下降63%。第三季度实现收入13.1亿元,环比保持稳定。公司2016年前三季度股基交易额达到82,237亿元,市场份额为4.5%,佣金率超过0.05%。第三季度市场份额降至4.4%,但佣金率基本保持稳定。公司推动营业部由单一经纪业务向提供综合化服务转型,营业部将成为公司各项业务的承接端。随着四季度深港通的开通及财富管理转型的深化,预计公司佣金率将保持在0.05%左右,市场份额维持在4.5%左右。

信用交易业务将稳中有升。公司2016年前三季度实现利息净收入3.4亿元,同比下降88%。第四季度收入1.8亿元,环比上升55%。截至2016年9月底,公司两融余额为491亿元,比6月底的482亿元上升2%,市场占比稳定在5.6%。预计2016年四季度市场两融余额平均规模将维持在8000亿-9000亿之间,环比有小幅上升空间,公司两融业务市场占比将保持稳定。

投行业务持续保持领先优势。前三季度,公司实现投行业务收入21亿元,同比增长82%。第三季度收入6.9亿元,环比下降9%。公司推动由传统“通道型投行”向综合化金融的“资源配置型投行”转变,截至10月末,公司完成IPO项目11个,再融资项目30个,债券发行项目210个,融资规模跻身行业前三。四季度随着再融资速度加快,公司投行业务收入有望继续保持高速增长。

自营业务规模平稳,业绩有望保持稳定。前三季度,公司实现自营收入50.4亿元,同比下降39%。第三季度实现收入16.6亿元,环比下降15%。截至9月末,公司自营规模1763亿元,较年初1808亿元下降2.5%。随着四季度市场回暖,投资手段不断优化,公司自营业绩将保持稳定。

资管业务主动管理规模持续领先。前三季度,公司实现资管业务收入30.5亿元,同比增长30%。第三季度资管收入10.3亿元,环比保持稳定。截至10月末,公司集合理财资产净值4028亿元,稳居行业第一。主动管理规模占比较高,提升了公司资管业务的盈利能力。

财富管理与互联网金融双轮驱动。财富管理方面,公司作为首家发布机器人投资顾问券商,自主开发并推出贝塔牛机器人投资顾问系统,为客户提供股票类和资产配置类投顾服务。互联网金融方面,公司以“金钥匙”系统为基础,重点发展“有问必答”和非现场开户、淘金圈理财网店。公司的互联网化进程卓有成效。

股权结构分散,经营机制灵活。公司是前十大券商中仅有的非国有控股证券公司,吉林敖东、辽宁成大和中山公用近16年来稳居公司前三大股东,公司无控股股东。稳定且多元化的股权结构确保公司明确的长期发展方向,也为公司带来灵活的经营机制。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20.42元。我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.98元、1.36元、2.00元。

风险提示:宏观经济下行风险,流动性风险,市场大幅下行风险

兴业证券:自营环比大增,投行持续增长

兴业证券 601377

研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-11-02

事件:2016年10月28日,兴业证券发布2016年三季报。公司2016年前三季度实现营业收入58.8亿元,同比下降35%;归母净利润20.5亿元,同比下降42%。公司第三季度实现营收23.4亿元,环比增长30%;归母净利润9.3亿元,环比增长53%。

经纪业务市场份额保持稳定。公司前三季度经纪业务收入12.4亿元,同比下降59%。第三季度经纪业务收入3.8亿元,环比下降9%。公司前三季度股基交易额为25,464亿元,市场占比1.4%,与年初持平。公司在通过东部沿海与中西部地区铺设营业网点来提升市场地位、加强全国布局的同时,不断巩固区域优势,立足海西经济区。

信用业务规模稳定。前三季度公司实现利息净收入7.3亿元,同比下降26%。第三季度收入2.7亿元,环比上升15%。截至2016年9月末,公司两融余额109亿元,市场份额为1.25%,与年初的市场占有率持平。预计2016年公司两融业务全年市场份额还将维持在1.3%左右。

自营业务环比大幅回升。受累于市场表现,公司前三季度自营收入13.2亿元,同比下降45%。第三季度自营收入7.7亿元,环比上升79%。公司随市场行情及时调整自营策略,随着投研建设的加速、投资能力的提高,自营业务将成为兴业证券收入弹性来源。随着市场回暖,预计第四季度自营业务仍将保持增长。

投行业务持续增长。2016年前三季度公司投行业务收入11.1亿元,同比增加60%。第三季度公司投行业务收入4.9亿元,环比上升98%。公司因保荐欣泰电气项目7月受到中国证监会警告,并被处以罚金及没收款共计5738万元。但公司投资银行业务资格未受到限制,业务发展影响不大,且罚款金额对公司业绩影响有限。截至10月30日,公司累计54个项目已报会待审批或已通过证监会审核,预计公司全年投行业绩仍能保持高速增长。

资管业务收入下滑。2016年前三季度,公司实现资管业务收入3.9亿元,同比下降38%。第三季度实现收入0.8亿元,环比下降50%。我们认为资管收入的下降正是公司顺应新风控指标要求,主动调节定向产品规模所致。随着公司在投研方面加大投入,主动管理业务占比将逐步提升,资管业务第四季度环比有望企稳。

海外业务分拆上市。2016年10月19日公司所属企业兴证国际(8407.HK)在香港联交所上市,筹集资金13亿港币。公司持有兴证国际2,053,281,644股,占兴证国际发行完成后已发行股本的51.3%。补充资本金后将有效提高子公司盈利能力,进而提升公司利润水平。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11.69元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.46元、0.57元、0.70元。

风险提示:市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险摘要(百万元)2014A2015A2016E2017E

国元证券:定增增厚资本,员工持股落地

国元证券 000728

研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-11-09

事件:2016年10月27日,国元证券发布2016年三季报。公司前三季度实现营业收入24亿元,同比下降47%;净利润9.5亿元,同比下降57%。第三季度,营业收入10亿元,环比增长28%;净利润4.4亿元,环比上升49%。报告期内,公司经纪、信用、投行、自营、资管收入占公司总收入的比例分别为31%、24%、14%、25%和1%。

经纪业务强化线上线下联动。受市场影响,前三季度公司经纪业务收入7.5亿,同比下降64%。第三季度收入2.4亿元,环比保持稳定。前三季度公司股基交易额16,841亿元,市场份额0.9%,呈稳中有升趋势。佣金率万分之四点五,高于行业平均。公司主抓开户营销,积极发展互联网证券业务,推出“国元证券金数据”与“国元e城”,利用大数据为客户提供量身定做的服务,预计四季度份额有望接近1%左右。公司通过多层次服务提高附加值,利用投顾等服务手段增加客户粘性,并积极推广股票期权业务,同时考虑到公司在区域内的领先优势(在安徽省内市占率超过56%),预计四季度经纪业务佣金率将在万分之四左右。

资本金补充利好信用交易业务发展。前三季度,公司信用业务实现收入5.7亿,同比下降30%;第三季度收入1.9亿元,环比保持稳定。面对市场波动带来业务竞争加剧,公司以提高融资类业务市场份额为主线,加大外部客户开发力度。截至9月末,公司两融业务规模100亿元,市场占比近1.2%,比年初略有上升。随着公司资本金的补充,预计市场份额将超过1.2%。

项目来源稳定,投行业务稳步前进。前三季度,公司投行业务实现收入3.5亿元,同比上升24%。第三季度收入1.7亿元,环比上升16%。公司前三季度完成2个IPO项目、8个再融资项目和10个债券项目。考虑到公司的股权托管交易中心积累的大量客户将成为公司投行业务来源,预计公司投行业务收入全年有望保持25%的增速。

自营业务环比大增,增强业绩弹性。前三季度,公司实现自营业务收入6亿元,同比下降52%。第三季度收入3.3亿元,环比增长116%,带动公司营收增长。公司自营业务配置中,秉承价值投资理念,合理配置权益类资产,把握波段操作机会。固定收益投资业务通过扩大债券回购品种和数量,努力平抑市场波动风险。预计四季度自营业务将持续增长。

资管规模扩大,着力回归主动管理。前三季度,公司资管业务实现收入0.4亿元,同比下降14%。第三季度收入0.2亿元,环比增长33%。今年起公司资管业务正回归主动管理,着力“去通道化”,通过加强产品开发促进业务发展。集合理财资产净值56亿元,市场占比达0.3%。

定增提升资本实力,员工持股促进发展。9月22日公司公告,以不低于14.17元/股,非公开发行不超过3.03亿股,募集资金不超过43亿元,用于补充公司资本金,扩大业务规模。截止2015年末,公司净资本127亿元,行业排名26位,通过本次定增,公司资本实力将大幅提高。第一大股东国元控股认购不超过5141万股,认购比例达17%,锁定期最短三年,彰显股东对公司未来发展的信心。公司并且通过员工持股计划,将公司利益与员工利益互相绑定,提升员工工作积极性。在定增与员工持股的双重催化下,公司业绩将快速发展。

国企改革背景下,股东优势促进业务协同。公司大股东国元集团是安徽国资委旗下的金控集团,拥有证券、信托、银行、保险、小贷、典当等多类金融资产。在国企改革背景下,股东优势将带来业务机遇,促进业务协同。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价29.00元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.82元、1.02元、1.20元。

风险提示:市场下行风险、流动性风险、信用风险、操作风险

长江证券:新理益股东资格落地,民营机制迸发活力

长江证券 000783

研究机构：东吴证券 分析师：丁文韬,王维逸 撰写日期：2016-11-14

事件。

公司公告称,近日公司收到中国证监会批复,核准新理益集团持有公司5%以上股权的股东资格,对新理益集团依法受让公司6.98亿股股份(占股份总数的12.62%)无异议。

投资要点。

新理益集团晋级第一大股东,民营机制迸发活力:此次协议转让完成后,公司获得青岛海尔12.62%的公司股份,加上国华人寿持有的4.28%的公司股份,新理益集团总的持股比例达16.9%,位列第一大股东。另外此前董事会通过的下届董事提名中,国华人寿陈佳先生位列其中,随着此次协议转让股份获得监管层的认定,新理益集团对公司的决策力和影响力将显著提升,定位全国的混合所有制券商正式启航,公司决策效率和激励机制有望获得显著提升。

多元化股东背景,公司治理效率和股东资源协同有望进一步提升:新理益集团和三峡资本分列公司第一和第二大股东,且持股比例较为接近,适度分散的股权结构促使公司形成有效的制衡机制,提高了公司治理效率。另外公司与股东层面的资源协同正逐步增强,一方面国资股东背景的参与保证公司与湖北各级政府保持紧密的政企合作关系,夯实了公司在湖北的区域龙头地位;另一方面,新理益集团资源丰富,旗下国华人寿、天茂股份均有望和长江证券在业务协同、资源对接等方面形成互动。

民营机制推动公司转型改革加速:公司上半年已完成管理体制全面市场化改革,通过市场化选聘搭建起行业领先的高管团队和业务团队,公司激励机制获得明显提升,改革后公司的激励水平居于行业中上游水平。7月公司83亿定增落地,进一步提升公司资本实力,夯实公司长期发展基础。在人才+资本实力稳步提升基础上,公司转型改革加速:7月公司携手360,进军互联网证券,推动公司经纪业务转型,未来或将进一步拓展与知名互联网平台的合作并加强优秀互联网金融人才的引进;8月,公司启动香港控股公司分拆上市,助力公司国际化战略发展。新理益集团第一大股东身份落地后,将进一步加速公司战略转型和创新发展。

投资建议。

公司市场化改革+83亿定增持续发力,各业务综合实力稳步提升;新理益集团第一大股东身份落地,预计将进一步提升激励机制和创新活力,推动公司全面步入发展新纪元。预计公司16、17年归母净利润分别为24.5、28.1亿元,目前估值对应2.51倍16PB,维持公司“买入”评级。

风险提示:二级市场行情波动对券商业绩和估值带来双重压力。

国盛金控:更名国盛金控,加速平台建设

国盛金控 002670

研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-08-26

事件:2016年8月24日,国盛金控公布2016年中报,根据中报,公司2016年上半年实现营业总收入5.8亿元,同比下降2.9%;归母净利润0.98亿元,同比增长239%。

公司主营转型证券业务。公司通过发行股份及支付现金完成购买国盛证券100%股权,并自2016年5月6日起将国盛证券纳入合并报表范围。国盛证券纳入合并报表的营业收入为1.9亿元,净利润为7570万元。国盛证券积极推进营业网点布局,截至2016年6月底,共有营业网点200余家,其中以轻型营业部为主。上半年,国盛证券股基交易额达到6654亿元,市场占比0.48%,比2015年增长0.07个百分点。国盛证券于2016年6月获批设立49家营业网点,经纪业务市场占比有望提高至0.5%。截至6月底,国盛证券两融余额达19.9亿元,市场占比0.23%,比去年同期增长0.05个百分点。考虑到公司决议对国盛证券增资33.96亿元,资本金的扩充对中小券商业绩拉动作用明显。

公司拟进军保险行业,实现财险、寿险全覆盖。公司于2015年11月宣布拟参与设立百安互联网保险公司,涉足互联网保险,并于2016年3月宣布拟参与发起设立君安人寿保险股份有限公司,覆盖寿险。进军保险行业将成为公司打造金控平台的重要一步。

境内外投资平台齐头并进。公司子公司深圳华声前海投资有限公司设立于2015年,负责人民币投资,专注互联网、金融领域投资管理业务。海外股权投资平台包括华声香港投资、BVI华声、开曼华声,并以开曼华声为普通合伙人发起设立开曼有限合伙。2016年1月,开曼有限合伙以1.1亿美元认购陆金所控股股份。

更名国盛金控,打造互联网金控平台。公司于8月17日将证券简称变更为“国盛金控”。公司将原制造业务移至子公司发展,而将母公司升级为控股管理平台。此次更名体现公司以国盛证券为起点,通过内生式与外延式发展,基于互联网生态圈,建立起涵盖涵盖证券、保险、投资、信托等业务的金融服务体系,最终打造为互联网金控平台的战略目标。

股东市场资源丰富。公司第一大股东凤凰财智主要经营范围包括项目投资、投资管理、投资咨询及资产管理,有限合伙人包括杜力、云锋基金创始合伙人虞锋、智度投资实际控制人吴红心、梅花天使创投创始合伙人吴世春、蓝山中国资本合伙人唐越。大股东资本运作能力突出,杜力具有丰富的金融及互联网领域投资经验,有望为公司带来业务资源。

投资建议:买入-A 投资评级,预计公司2016-2018年的EPS 为0.69元、0.88元和1.13元,6个月目标价34.41元。

风险提示:市场下行风险、后期转型不达预期

东兴证券:定增扩充资本实力,集团协同打造差异化发展

东兴证券 601198

研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-11-03

点评摘要:

公司发布2016年 三季报,前三季度公司实现营收24.36亿元,同比下降41.26%;归母净利润10.97亿元,同比下降37.97%;第三季度单季实现营业收入7.92亿元,同比下降3.86%;归母净利润3.37亿元,同比增长32.40%,整体业绩优于行业平均经营业绩;实现基本每股收益0.44元/股;加权平均净资产收益率为8.03%。

动态点评:

深化线上+线下”布局,积极推动产品创新;截至2016年第三季度,公司经纪业务实现营收7.94亿元,同比下降59.78%;股基成交额19,514.23亿元,市场份额1.07%,位居行业第24位;佣金率4.07%在经纪业务战略方面,公司继续深入“线上+线下”布局,在继续保持福建省内经纪业务领先优势的同时,推动业务网点的扩建以及互联网金融平台的建设。

投行、资管业务高速增长,大股东协同业务优势显著;前三季度,公司投行业务实现营收5.81亿元,同比增长25.78%;资管业务实现营业收入2.19亿元;同比增长5.44%。公司累计完成1单 IPO 项目、11单股权再融资项目、42支债券的承销,累计主承销金额539.96亿元,市场份额0.42%,排名行业第25。资管业务方面,公司坚持主动管理的发展方向,推行资管产品的多样化。目前管理集合理财产品224只,总规模255.48亿,均位列行业前20。大股东东方资产股改完成,对公司的资金、业务支持力度大大增加,有利于增强集团内部客户共享、业务协同等优势,带动资管、投行业务收入增长。同时,公司发挥自身特色开展业务,搭建深度融合的金融控股平台,为客户提供全金融产业链的服务。

债转股政策利好,定增完成资本实力增强;2016年10月10日,国务院印发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,这被视为我国防范和化解企业债务风险的重要文件,也是推进供给侧结构性改革的重要举措。在政策力推债转股的背景下,承接大股东在不良资产管理方面的经验及资源优势,将为公司带来大量业务机会和业绩增长潜力。东方资产上半年收购大连银行后,完成金融全牌照的收集。公司与大连银行签署战略合作备忘录,开启东方资产旗下证券与银行板块的协同合作。此外,公司定增完成,增发价格为18.81元,共募集资金47.77亿元。定增完成使得公司净资产达到182.37亿元,未来公司有望在互联网金控平台、银证合作、业务融合协同的助力下,打造深度融合的金融控股平台,发挥自身特色开展差异化业务。

我们认为公司增发完成后,将进一步扩大各项业务规模,并持续推进业务转型。同时,在政策力推债转股的背景下,作为AMC 系唯一的上市券商,公司承接大股东在不良资产管理方面的优势,有望实现相关业务的高速增长。预计公司16-18年EPS为0.49元、0.62元、0.81元,对应PB 为3.14倍、2.95倍、2.67倍,给予“买入”评级。

风险提示:资本市场波动加大、相关政策不确定性等。

宝硕股份:重组方案批文落地,增长引擎全力启动

宝硕股份 600155

事件:2016年10月28日,宝硕股份发布三季报。公司2016年前三季度实现营业收入4.1亿元,同比上升69%,归属于上市公司股东的净利润-0.08亿元。

公司顺利获得批文,打开成长空间。宝硕股份9月1日发布公告称收到证监会下发的正式批文,批准公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案。2015年,华创证券净资本在125家证券公司中位居第79位,而业务排名大多好于规模排名。资本金得到补充后,公司业务将迎来高速发展阶段。

华创业务多元发展势头良好。根据公司公告,2016年前三季度华创证券营收和归母净利润分别为12.4亿元、4.1亿元。公司各业务多元化发展势头良好。

(1)经纪业务加速布局,市场份额将稳步提升。2016年前三季度,华创证券股基交易额达到4709亿元,市场占有率为0.26%,比2015年上升0.02个百分点。华创证券在贵州地区客户根基深厚,截至2015年末华创证券共拥有47家营业部及4家分公司,其中30家营业部位于贵州省内,占比达到了65%,公司在贵州的深度和广度远超其他券商。

未来随着资本金的补充,公司业务布局将进一步加速,市场占有率有望达到0.28%左右。

(2)随着资本金补充,信用业务将稳健发展。截至9月末公司融资融券余额为15.6亿元,市场占比为0.2%,与去年底持平。随着资本金补充,信用业务将稳健发展。

(3)自营业务以固收为主,增强业绩稳定性。华创证券自营业务一直以来保持稳健发展,截至2015年,公司自营业务收入均占总收入的10%以上。华创证券自营业务以固定收益为主,有利于增强业绩的稳定性。

(4)资管业务向主动管理转型。公司于2012年开展资产管理业务,坚持“财富管理+投融资”的发展理念,2014年在原有业务发展基础上加强主动投资管理。截至2016年10月28日,华创证券共有集合产品11项,资产净值达到18.5亿元。

(5)投行非传统业务取得进展。截至10月28日,华创证券共承销50单,其中首发1单,增发2单,可转债4单,债券发行43单;总承销金额173亿元;承销及保荐费用1650万元。公司以传统投资银行业务为基础,在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得一定进展。

“券商+金融资产交易所”竞争优势将更加明显。华创证券是2014年首批试点开展互联网证券的券商之一,并通过控股贵州股交中心、酒交所等公司,构建非标资产业务体系框架,形成“券商+金融资产交易所”的竞争优势。

股权结构分散,经营机制灵活,员工持股计划增强公司凝聚力。重组完成后,实际控制人刘永好合计持股也不超过20%,分散的股权使公司将保持灵活经营机制。2015年4月,华创证券中高层管理人员完成员工持股计划,提高公司资本实力和员工凝聚力。

投资建议:买入-A投资评级,我们预计宝硕股份2016年-2017年股本摊薄后EPS为0.50元和0.63元,6个月目标价19.88元。

风险提示:市场大幅下行风险、信用风险、公司运营风险